图片来源:证监会官网
此外,如果直接投资利率债需要投资者分析判断宏观经济、货币政策分析来判断利率的变化和,如果是投资信用债更是需要对债券发行主体进行信用风险评估和市场流动性分析。
总的来说,债券投资既要求比较高的进入门槛,又要求比较高的专业化能力,因此,对于个人投资者很少直接参与债券投资。既然这样,债券ETF的诞生就是为了满足投资者债券投资的需求。
二、债券ETF以自身优势打破高门槛
(一)丰富债券市场交易层次
债券ETF的出现为投资者提供了可投资于多样化债券品种的工具,并且能够吸引个人投资者间接参与债券市场投资。债券ETF的交易方式相比债券更加多样化,它既可以在一级市场申购赎回,同时也可以在二级市场上进行买卖交易,因此债券ETF具有场外净值、场内价格两个价值体系。前者反映组成ETF的一篮子债券在每个交易日的价值变化,后者则主要由二级市场供求关系所决定。
从历史数据上看,债券ETF推出后我国场内债券的成交金额和成交笔数得到了显著的增加。
(二)投资门槛低,配置品种精准
投资债券ETF的资金门槛较低,可以为个人投资者提供包括国债、地方债和公司债等多样化的债券投资工具。
主动债券基金一般以全市场综合债券指数为基准,强调基金经理对于利率变化的判断,包括对于整体券种和久期的调整。而债券ETF强调券种及久期的细分,投资者可以通过投资债券ETF实现精准的久期匹配。不仅可以为个人投资者打通多样化的债券投资通道,也可助机构投资者实现高流动性需求的债券投资策略。
如平安基金推出的债券ETF三剑客:既有长久期的活跃国债ETF(约6年久期),又有短久期的国开0-3ETF(约1年久期),又包括了中高等级信用债品种公司债ETF(约1.7年久期),可以满足投资者各种债券投资需求。
(三)投资成本低,持仓状况透明
债券ETF的基金管理费更低,且无申购赎回费用,买卖可免收印花税,仅由代办券商收取少量佣金,甚至很多券商都免收债券ETF的交易佣金。
从管理费和托管费来看,债券ETF的合计年费率水平在0.40%以下,有的甚至在0.2%以下(如国开0-3ETF),而主动管理型债券基金最高费率达到1.20%/年。从交易成本来看,债券指数通常每季度调整一次成分券,相较于主动管理债券基金,调仓和交易频率更低,对投资收益的侵蚀更少。
此外,债券ETF会每日公告申购赎回清单,列明一揽子证券的组成成分,投资组合的透明度高。
(四)分散投资风险,优质避险工具
债券ETF通过抽样复制法跟踪对标指数,持仓相对分散,可以规避个券风险,降低投资组合的风险集中程度。同时,为了减小跟踪误差,债券ETF通常会将投资组合的久期、期限分布、信用等级分布等特征调整至与标的指数相匹配,风格相对固定,工具属性比较强。
而且相对于股票类资产来说,债券类资产可提供更稳定、可预测的现金流,且其收益率与股票类资产的收益率相关性较低。大多数情况下股与债的牛熊是交替出现的,所以债券类资产具备一定的避险功能。
(五)实行“T+0”交易,交易效率更高
ETF具有交易特性,投资者可以像买卖股票一样在二级市场交易ETF。众所周知股票交易实行的是“T+1”制度,即投资者当日买入的证券要等到第二天才可以卖出。而债券ETF实行的是“T+0”制度,相比普通股票与股票ETF交易的效率更高,投资者当日买入的债券ETF当日就可以卖出。除了交易实行“T+0”之外,债券ETF的申购赎回也是“T+0”,即当日购买的债券当日可以申购债券ETF;当日申购的债券ETF当日可以赎回或卖出;当日赎回获得的债券当日可以卖出或者进行质押式回购。这种高效的制度安排使得投资者能实现包括日内回转策略在内的多项投资策略,也对于提高债券ETF的交易活跃度及套利制度的发挥起到了重要的作用。
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