$上海机场(SH600009)$
机场作为公共事业，航空业务完全公共事业定价，非航市场化定价。
但是如果没有强大的非航收入，机场就会成为非常差的公共事业，盈利能力一塌糊涂。
原因有两个：
首先是机场的运营成本非常高。比如白云机场，人员都上万；机场高大上的环境日常维护开支也很高，折旧也不少(且基本为真实折旧)。
原因二是机场的航空部分营收相比于支出来说并不高。飞机的起停费用，游客的各类费用，都不高。机场的客户航空公司是一群可以轻松亏掉几十亿的差商业模式的公司。客户如此艰难，机场的主业收费如何高得起来呢。
所以只能靠非航。非航主要靠免税。国内最好的免税机场是浦东机场，但如浦东的董事长说的：免税再也回不去2019年了。国人消费观念有变，机场免税渠道替代品也越来越多。
这些是上海机场走到当前股价的原因。未来上海机场还要建设4期，又是巨额的投入，投产后又是巨额的折旧和日常维护开支。
过去免税非常好时，掩盖了这些问题。我一度认为上海机场的商业模式不输长江电力。机场应当和水电列为公共事业里最好的两种。目前看来是我错了。
当然，即便公司不如以前好，只要价格折扣足够大，也可以是好的投资对象。只是我再也回不去以前对上海机场的信心。感觉它当前的市值，也是合理价，并不算特别的吸引。
估计明年上海机场利润20-30亿，即便30亿，当前市值接近30PE，不算高估，也不便宜。没看出来特别吸引的地方。且，它分红一定不可能大方的。30-40%分红比例顶天了。
$白云机场(SH600004)$ $长江电力(SH600900)$
精彩讨论
大只若鱼03-07 12:02主体或许不会坏，但是机场需要庞大的开支才能维持高大上的环境。这些开支都是真实的资本开支。
所以机场虽然也是运营固定资产的，但是它在建成后还持续需要高的成本。
那么机场如何抵消这些高成本并产生丰厚的利润？
考虑机场的成本，以及支付方的支付能力。在可控的部分，各方博弈的结果就是机场基本业务维持微利。这是航空业务的现状。
于是，机场唯一的盼头是非航。
0笨笨002-25 00:01上海机场的底气简单说2个，一是国人对进口优质商品的购买热情仍会旺盛，这是多种因素共同作用的结果，比如儒家文化、等级社会，目前的日韩仍然如此，高税率也是原因，尤其是消费税、增值税高，这是TZ特点很难变。二是长三角常驻人口是珠三角3倍左右，高净值人群占比高。浦东机场每年集中几千万客流出境，这个流量的商业价值毋庸置疑，没有品牌商会忽视。未来能有多好不好说，全市场都要看，因为口罩后、合作方式变化、商品种类大变等因素都是全新的。但只要国内大环境不崩它就不会太差。
大只若鱼02-25 23:17我没有能力预测25年。客流和扣点都不知道。只知道机场渠道不如以前了。扣点大幅度下降。
当然股价也大幅度下跌了。未必不是机会，只是看不清楚。
滚一个雪球02-25 23:20今年的客流恢复幅度还是挺大的，如果明年继续恢复，那么25年新的扣点协议也会重新签订，这两者之间是对应关系，商业协议本身和各自的话语权相关。同时，虽然现在扣点下降了，但是也拿到了日上的部分股权，以及虹桥机场的合并，所以对于常态经营的上机，利润回到以前的水平应该是大概率的事，但能够继续成长则不确定性变大了。
Simonnge02-25 00:26变个der……
最近一路从巴黎到罗马，包括途径的米兰、佛罗伦萨等，商场到奢侈品店里全是国人，LV热门款全被卖断货，店员态度恶劣不改国人追捧。
三观加消费观，最容易改变的，也就是股民吧?