看了原文，写的很精彩。唯一不认同原作者的一个观点是“极度低估的生物科技小公司应该回购一点股票”。对于这类公司我认为在寒冬应该是节约开支，把所有钱用在最有前景的项目上而不是回购浪费宝贵的资金。

海外制药行业的最底层逻辑就是小药企研发的药不是PPT，上市以后能产生大量的真金白银同时大药企必须不停的进行收购来填坑专利悬崖。一旦价格便宜大药企必然买买买。而且随着大药企越来越大，他们需要买的东西也越来越多。 假设一个产品平均上市15年。那么一个200亿营收的大药企平均每年必须收购13亿的营收。一个更大的400亿营收大药企则需要收购27亿营收。这还只是保证自身的营收不下跌而已，为了增长还需要并购更多。这个产业资本的并购是最后的估值底。 最近辉瑞116亿美元收购偏头痛药物就是捡了大便宜，正常市场这个资产我估计至少是150亿才能拿下。所以根本无需担心海外生物科技这个行业。小企业被并购以后股东套现走人赚的钱继续投入这个行业寻找下一个有前景的项目，创始人走人继续下一轮连环创业，如此循环。小企业研发，大企业并购的生态环境非常健康。

国内则完全不一样，我还是维持我的观点：国内要投产销一体化的biopharma。传统的biotech也会有机会但是机会不会多，主力一定是转型成功的biopharma企业。