发布于: | 雪球 | 回复:19 | 喜欢:3 |
比如说,国际业务加大投入,这类似于 PDD 的 Temu,一个季度就干掉了 41 亿利润(EBITA),以前少的时候也就亏损 4 亿左右。阿里云和 AI,主动控制利润率,以追求规模。淘天在产业带、白牌上等,不断投入,但还没有开始盈利(个人通过各种信息理解),淘天整体的 take rate 不断走低的因素之一。
阿里常规状态下,利润一个季度是 400 多亿,最近 Q1 利润下滑比较大,主要是战略性投入,最后导致净利率只有 11%,这种极低的利润率和平台的属性是不匹配的,所以,不需要把单个季度来比较。相反,pdd 的净利率是 35%,历史新高,虽然不能说会降低,但是向上空间小很多了。如果从最近 4 个季度利润总和来说,pdd 也只有阿里的一半。单独比较一个季度来决定市值,这个不好说。
如果真的不增长,市场会给到比阿里更低的估值,光跌估值就可以跌 44%+(我粗略计算 pdd 如果跌到阿里最近最高点的估值)。同意白牌 take rate 更高的说法,但是,既然是白牌,就很难去和京东比消费金额,同样也很难和阿里比消费金额,因为用户群不同。当然,这些都是猜想,不好说。继续观察吧。只是,我觉得市场目前的想法就是这样了。害怕突然增长停滞。
用户数是有瓶颈的,消费者都是多个APP同时用,最终用户数大家差不多。但用户钱包份额可以有变化,企业的盈利能力也可能不同,再加上某些企业多元化亏钱,最终利润水平还是会有差距的。