主要看毛利。

只要毛利高，
谁还害怕你原材料是周期行业？

您问一下茅台，
高粱价格上涨一倍，
会影响它多少毛利？

$贵州茅台(SH600519)$

生活用纸这个行业，天然不是好行业，欧美的市场早就证明这一点，同质化严重。未来如果成本高涨，那么超市渠道推自有品牌，就是最终出路，我之前说过连美国电商巨头亚马逊都推出了自己牌子的生活用纸。
欧洲市场，零售渠道的自有品牌生活用纸的份额占比已经占整个行业的一半左右。这也是证据。
以此类推，生鲜牛奶也是一样的，美国就是以超市渠道自有品牌为主，很难差异化。
不会变成周期股的，一定是非常稀缺的，足够差异化的产品。

高毛利，原材料涨价或产品涨价，对利润影响有限；反之，低毛利，原材料涨价或产品涨价，对利润影响巨大！

我粗浅理解：周期大多是退出代价太大引起的，而需求端价格波动是由边际供需匹配引起，需要100卷纸，但市场只有99卷，那整个99卷纸都要价格上涨一倍。
养鸡退出容易，减少供给代价低，恢复供给又速度特别快。
养猪就没这么方便。
卵生动物比哺乳动物爆人口要容易太多了。

500强公司都有全面的成本及风险管理，以麦当劳为例，大量自持物业抵消房租上涨压力；利用小麦/玉米/豆粕（面粉、鸡、猪的主要成本项）套保对冲原料波动风险。 老牌英美资本在商业方面确实还是极厉害的。

1.家庭用纸、酵母是工业品，原材料对于成本的影响很大，肯德基麦当劳是服务业，鸡肉价格是一方面，房租价格和劳动力价格影响也很大，行业不同成本的构成结构不同
2.家庭用纸、酵母品牌忠诚度差，竞争激烈，厂家没有提价权，成本传导不畅，而肯德基麦当劳有品牌，原材料涨价它也可以提价，大部分消费者不会因为几块钱改吃华莱士

设计的套期保值

直观看，制造业与服务业的差别，制造业很难长期获得超额利润，不再成长的行业或成熟行业，只能靠竞争去供给维持均衡。造纸酵母最后大概是这个结局。

1.毛利率差异，餐饮业毛利率水平比较高；
2.原材料定价机制和采购话语权，以kfc为例，主要原材料都是长单，且在采购谈判中强势，糖蜜和纸浆定价机制和采购市场偏大宗市场

关键我觉得可能是企业在上下游的议价定价能力。酵母这种消费品，下游很有食品工业企业，议价能力也很强，产品的定价能力是有限的。而肯德基、麦当劳，对上游原材料的议价能力强，同时对下游消费者的定价能力也很强，所以就能把利润很好的留在了自己身上。