$德明利(SZ001309)$ $江波龙(SZ301308)$ $佰维存储(SH688525)$
之前分析德明利，说过德明利会是这轮存储周期最强的一个，因为成本优势很大，很多人误解只是屯了一年的原材料，但是我这里再强调下，是够用一年的原材料，同时能让公司在这一整个上行周期中成本都比别人低。整个上行周期中成本都比别人低。这就给他很大的优势去拓客，也能跟他自己的产品研发形成正反馈。
这次来讲下江波龙，江波龙的优势其实就在于，体量够大，上行周期对应的费率会比同行低，只要营收增速够快，净利润也是客观的。但是四季度看江波龙营收增长比另外两家慢的，可能是产品构成导致的涨价还是滞后，这个就看一季度的增长情况了。
我根据佰维存储，德明利以及江波龙Q3 Q4的业绩情况，简单的做了个统计和测算，结果如下图
可以看到德明利是业绩变化最好的，Q3跟江波龙同时毛利率转正，但是Q4就毛利大增，Q1继续保持高增，这个就是囤货节奏的优势。佰维存储是相对最差的，因为可能去年一季度先屯了波材料然后没想到原材料后面还跌，到Q4菜毛利回正，今年Q1净利润转正。
也就是江波龙的毛利和净利润情况应该夹在德明利和佰维存储中间，所以我简单的给定了个15%的净利润率，具体得看季报，这个预期不是特别准，说不上高低估，得看季报具体的和公司解释，当然我自己先按这么去算了。
然后要考虑营收，理论上营收=出货位元*价格，我是认为江波龙的出货位元应该增长不会太弱，更多是产品结构的问题，价格可能提价偏慢，所以假设Q1环比营收增长20%，那预估就是45亿营收，6.75亿净利润。比券商当前预估的去年14.64亿，高多了，所以我觉得这里可以博一个业绩。券商预估14.64亿，简单的对应Q1是3.66。
我觉得5-6亿江波龙的业绩应该都是合理的，应该都超过券商的预估。
全部讨论
其实你们所有天天在用周期的思路去思考的，都是片面的。
为什么23年会亏钱？因为20/21/22年的芯片大缺货，三星，美光，南亚，海力士，力晶，几大做存储晶圆的，基本都是下游竞价给晶圆。导致封测厂，模组厂，全是高价在晶圆厂那里吃了一堆高价库存。
然后22年开始的后疫情时代，消费市场需求下滑，手机行业天量的存储库存往外抛货，而国内这几家模组厂大头的市场份额，都是低端的消费市场。高价吃进来的晶圆，低价出芯片，所以，硬着头皮亏。
23年开始，晶圆厂也开始不得不跟着调低出厂价，这才有国内模组厂开始继续吃晶圆，拉低库存成本。亏损逐步减少。
23年Q3开始，海外上游晶圆厂又开始搞事了。①算力吃了太多高端存储的晶圆资源，所以你去看，美光三星海力士，业绩拐点是Q3。②上游不得不减少对低端存储的晶圆产能，已经逐渐停产一些低端的产品。比如16GB以下的EMMC，比如Lpddr4以及以下的产品。
所以，Q3开始，晶圆已经开始涨价了。佰维，江波龙，德明利等开始向下游客户传导涨价。很多人，只看到了这个涨价表象，但忽略了很重要一点: 上述低端芯片，海外品牌停产的市场空缺，给佰维，江波龙带来的机会，却绝大多数人并没有研究。
工作关系，本人都接触过并比较了解这三家的产品。这么说吧，这个市场空缺的国产替代，佰维拿到的份额肯定会是最大。我个人也长期更看好佰维。
这个第二个增长因素，在涨价周期这个大的因素下，完全被无视了。
如果你只看周期，那H1上半年大概率是模组厂的毛利峰值。但，存储的国产替代，难道不是更值得关注的吗？各行各业，消费类存储，能替代的，都在导入国产替代了。大家不要忽视这个逻辑。
#佰维存储# #江波龙# #德明利#
德明利底部上来3倍了，江波龙一季报公布起码2个20cm大板
兄弟搞那么高预期干嘛，预期三四亿出来五六亿才有预期差呀。兆易创新明天就出业绩预告了，他的预期更低毕竟只是部分涨价。
德明利出一季报的时机不好，再加上本身高位，当天高开低走跌停，佰维存储出的时机好回调很多又赶上大盘情绪反转，所以20vm涨停。现在都知道涨价了，都有预期了反而对后出业绩的不太好。佰维存储业绩出来前其实可以提前埋伏的，他前面的德明利和澜起科技，以及三星美光都出来了，确定性很大。
德明利一季报营收环比就几乎没什么增长！江波龙能营收增长20%？会不会和德明利一样营收环比增长5%左右？百维储存一季报环比增长20%左右？百维和德明利这两公司为何营收环比增长相差这么大？你如何能保证江波龙会和百维一样的增长？有没有可能营收增长和德明利一样呢？德明利四季度8亿的营收，利润1.3亿！一季报利润率增加6%左右，江波龙是37亿左右的营收利润是盈亏平衡，有没有一种可能江波龙一季报营收40亿左右，利润率低的可怜呢？6%左右的利润率，最后一季报利润2.5亿左右呢？
说到底现在全市场风便低，大家认为模组场就算囤了再多货，也是一次性的利润，不长久。你多囤一点货无非多赚几个月。熊市还在参与交易的，都是研究到脚踝的老韭菜了。风偏高的时候，大家不会想这么多。
赵姨呢？预期如何？赵姨周五然后一季报，江波龙周一盘前一季报。位置上看，赵姨比江波龙还要低一点，这样是不是压赵姨的胜率更好一些？
江波龙明天大涨，则一季报超预期，过6亿。如果明天低迷，暗示下周没戏。
但存储确实香喷喷，三星产品都狂涨价，加上ai手机、ai pc、ai服务器对内存或存储需求大增。