巴菲特:很多人投资地产,他们专门通过“无追索权贷款”(non-recourse loan) 融资。有一次,我和查理与一个搞房地产的人谈生意。我问查理:“这样一栋大楼,他们搞房地产的,怎么确定这栋楼值多少钱?”查理告诉我:“这就看他们能从银行借到多少钱,不还也没事儿。”
苹果、BNSF 铁路、加兰童装、喜诗糖果,它们都是一样的,都是好生意。我们投资苹果,与投资伯克希尔的其它生意,在标准上,并没什么不同。要说有什么区别的话,只能说,苹果的生意比伯克希尔的其它生意更好。
我们很高兴,我们持有苹果公司 5.6% 的股票。我们愿意看到我们的持股比例上升。只要我们的持股比例上升 0.1%,我们占有的利润就会上升 1 亿美元。苹果公司把利润用于回购,从现有股东手中买回股票。我们愿意看到别的股东把股票卖回给苹果公司。
巴菲特:很多人投资地产,他们专门通过“无追索权贷款”(non-recourse loan) 融资。有一次,我和查理与一个搞房地产的人谈生意。我问查理:“这样一栋大楼,他们搞房地产的,怎么确定这栋楼值多少钱?”查理告诉我:“这就看他们能从银行借到多少钱,不还也没事儿。”
---2863---2646---2440---,重挫估带头,下证先去3000
在如此短视的世界中,那些目光长远,着眼于 5 年、10 年、20 年的投资者,他们拥有巨大的优势。
2023 年巴菲特伯克希尔股东大会——上午
这五家公司,按照我们买入的价格计算,每年能实现 14% 的盈利。我们可以通过融资消除货币风险。我们的融资成本是 0.5%。一边是 14% 的收益率,一边是 0.5% 的长期融资成本。公司是经营良好、规模庞大的公司,我们直接就买了。就这笔投资,我们已经赚了 100 亿美元了。我们了解了它们的历史、文化,他们为自己的公司感到自豪。此次日本之行,我们加深了对它们的了解。两天时间,我们拜访这五家公司,有很多收获。达莫达兰教授 (Professor Damodaran) 表示,当投资组合中的一只股票占比过高时,例如,占比达到 25%-35%,他会觉得非常不舒服。现在,苹果股票已经占了伯克希尔投资组合的 35%,这是否已经占比过高,有风险了?投资苹果,很大的一个好处是,我们的持股比例可以增加。苹果、BNSF 铁路、加兰童装、喜诗糖果,它们都是一样的,都是好生意。我们投资苹果,与投资伯克希尔的其它生意,在标准上,并没什么不同。要说有什么区别的话,只能说,苹果的生意比伯克希尔的其它生意更好。伯克希尔的投资组合包括我们所有可用于投资的资金。我们愿意拥有好生意,也需要保持充沛的流动性。芒格:在大学里,教授告诉学生们,投资股票必须高度分散。这是误人子弟。好机会可不是遍地都是,说找就找到了。
我要是只找到三个好机会,我就投资这三个最好的机会。不投资三个最好的,难道投资三个最差的?有的人没判断力,分不清机会的好坏。有的人看到了好机会,但他们把好机会想得太好了。
在分析判断机会方面,我们犯的错比较少。这对我们做投资非常有帮助。不是说我们的智商有多高,只是我们对自己的能力有非常清楚的认识。清楚地认识自己的能力,才能做好投资。你要是非常清楚自己的能力圈,那就别理会那些专家的说法,过度分散只能适得其反。(掌声)
1. 我问查理:“这样一栋大楼,他们搞房地产的,怎么确定这栋楼值多少钱?”查理告诉我:“这就看他们能从银行借到多少钱,不还也没事儿。”
总的来说,在房地产行业,大多数搞房地产发家的,用的都是这个套路。最后实在不行了,大不了把房地产甩给银行
2. 投资中的机会是猪对手给的。(笑声)(掌声)我们管理伯克希尔 58 年了。在这 58 年里,傻子没有变少,而是越来越多了。现在的傻子比以前更傻,主要是现在的傻子比以前更容易融资,更容易得到大笔资金
3. 资本市场变的如此之大,谁都想进来分一杯羹,真正的投资者寥寥无几。都奔着圈钱去的,没几个有真本事的。我们规模太大了,你要是规模小的话,管理小资金,你会找到很多机会的。人们的目光如此短浅,只盯着眼前短期的那点东西。在上市公司的投资者会议上,分析师总是追问短期业绩,这样他们才能在研报中给出今年的利润预测。上市公司的管理层也很配合,向分析师提供利润指引,描绘出一幅业绩逐年上升的增长曲线。
4. 50 多年以后,我早死了,我可不操心那时候的事儿。把自己每天分内的事做好,把自己能想到的,都想到,能做到的,都做到。至于结果,顺其自然。我很想得开。提问的这个人,我觉得他有点杞人忧天了
将来,伯克希尔该怎么做?我们要继续让顾客满意。我们要继续造福所在的社区,让人们欢迎我们,而不是讨厌我们。当发生金融危机时,有伯克希尔,政府感到放心。因为我们能挺身而出,做一些政府做不到的事。在金融危机之中出手,我们能稳定社会,也能获得经济利益。将来,我们一定还会经历种种危机。只要地球不毁灭,伯克希尔将继续为美国创造价值。只要伯克希尔能为美国创造价值,伯克希尔就能一直生存下去
5. 谁能预测未来?我们没那个本事。我们靠的是我们对生意的了解。我们知道,什么价格买合适。我们知道,根据我们对消费者行为的认识,一家公司将来行还是不行。我们过去是这么做投资的,将来还是这么做投资。
做了几十年的投资,我们的智商没有提高,但我们的智慧增加了一些。投资是我们喜欢的工作,只要坐在办公室里,有部电话,就行了。查理,你说呢?
6. 不是说我们的智商有多高,只是我们对自己的能力有非常清楚的认识。清楚地认识自己的能力,才能做好投资。很多人,智商是非常高,但他们不知道自己几斤几两,聪明反被聪明误。
你要是非常清楚自己的能力圈,那就别理会那些专家的说法,过度分散只能适得其反
我对他说:“查理,我还是继续做咱们一直做的事。”查理头也没抬,回了我一句:“沃伦,别的咱们也不会啊。”
伯克希尔投资的五家日本公司
怎么第一部分和后面几个部分都不见了?
纯纯的企业思维投资