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RanRan的热门讨论
谈价值投资——对话乔尔·格林布拉特

视频:网页链接 文本: 霍华德:今天我们有幸请到了乔尔和我们聊投资。25年前,通过朋友介绍,我认识了乔尔。 70年代末,沃顿商学院出了不少成功的投资者。有时间的话,我们可以聊聊为何如此。 乔尔绝对是其中出类拔萃的一位...查看全文

2017 伯克希尔哈撒韦股东大会问答

会前采访: Q:今年的股东大会与以往有何不同? WB:没什么大的不同。我们一直这么办股东会,效果还不错,不用改变。去年,我们在Yahoo直播,这算一个比较大的改变。直播的效果很好,我们希望继续。查理和我加到一起179岁了。我们还是像往年一样享受股东大会的快乐。 Q:采用直播形式后,你们是否...查看全文

1976 年:本杰明·格雷厄姆访谈

1976 年:本杰明·格雷厄姆访谈 《金融分析师杂志》(Financial Analysts Journal) - 1976 年 Q:您见证了华尔街 60 多年的风风雨雨,请问您如何看待股票? A:股票有两个显著特征,一个是投资性,一个是投机性。公司不断将未分配利润用于再投资,股票代表的净资产日益增加。长期来看,股票的投资...查看全文

沃伦·巴菲特答 Ivey 商学院 MBA 学生问

沃伦·巴菲特答 Ivey 商学院 MBA 学生问 2015 年 2 月 27 日,内布拉斯加州奥马哈 Q 1:请问您如何挑选杰出的人才?如何判断他们是否契合伯克希尔的文化? A 1:虽然人才很多,挑出适合我们公司的人才却并不容易。我知道一个人,他绝对能跑赢标普指数,但是他这个人,我把女儿嫁给谁,都不可能嫁...查看全文

2009 年伯克希尔股东大会笔记

作者:V. Bruni and Company 2009 年 5 月 2 日 金融常识 一位股东请巴菲特讲讲当前人们的金融常识如何,怎样才能通过教育增加人们的金融常识,新一代人应当了解哪些金融常识? 巴菲特:当前一代需要了解更多金融常识。在当今世界,信用卡和计算器无处不在,很难提高金融常识。最好从学校教育抓起...查看全文

2007 年伯克希尔股东大会笔记(第二部分)

投资建议 如何收购生意 我们喜欢买我们真正能看懂的生意。当我们对一家公司的竞争优势心存疑虑之时,我们绝对不在价格上找补。我们要买优秀的生意,所谓优秀的生意能长期保持高水平的投资收益率,而且管理层能善待股东。尽管我们希望花 4 毛钱,买 1 元钱的东西,但是真碰上好生意,我们愿意出接...查看全文

2008 年伯克希尔股东大会笔记

2008 年 5 月 3 日 作者:David Kass、Susan White 编辑:Max Olson、Joe Koster、Lincoln Minor 如何才能远离从众心理? 芒格:他想知道怎么做投资,才能不像旅鼠一样从众。 巴菲特:我从 11 岁开始投资。我相信大量阅读对投资最有帮助。我开始路走错了,用了 8 年时间研究技术分析。后来,我读...查看全文

2003 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Whitney Tilson Q1 业绩 最近的经济还是不景气,已经持续很长时间了。9/11 之后不久,我就说经济已进入衰退期。从 2000 年到现在,房地产和汽车行业表现还不错,其他行业都不行。利率已经降到 1.5%,经济还是很低迷。 在这样的大背景下,我们的生意普遍不太好做,只有保险生意一枝独秀。我...查看全文

2014 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Peter Boodell 2014 年 5 月 3 日 Q9:请问内布拉斯加家具城 (Nebraska Furniture Mart) 是您花多少钱买的,是净资产的 85 折,还是 2 倍市盈率? 巴菲特:我要是买得有那么便宜就好了。我们支付的价钱是 11 倍、12 倍市盈率左右,买入了内布拉斯加家具城 80% 的股份,我们的买入价格高于净...查看全文

2010 年伯克希尔股东大会笔记

2010 年 5 月 1 日 作者:Peter Boodell 芒格对哈佛西湖学校 (Westlake Harvard School) 学生的讲话 “我年轻的时候就对自己的能力有很清楚的认识,我清楚自己做不到蒙着眼睛和六位大师级棋手下棋。于是,我下定决心,还是追求避免大多数人常犯的错误吧。许多人总觉得伯克希尔有什么秘诀。我们哪...查看全文

2006 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Whitney Tilson 2006 年 5 月 6 日 收购伊斯卡公司 (Iscar) ……我们取得的一项重大成功是收购了一家规模较大,而且经营有方的公司。这家公司是伊斯卡。这家公司我以前从没听说过。去年 10 月份,Eitan Wertheimer 给我写了一封信,信只有一页半纸。有时候真是见字如面,Eitan 的人品和能力...查看全文

沃伦·巴菲特答 Ivey MBA 和 HBA 学生问

沃伦·巴菲特答 Ivey MBA 和 HBA 学生问 2008 年 3 月 31 日,内布拉斯加州奥马哈,上午 10:00 点 - 12:00 点 (以下译文仅选择了 5 个问题,其余省略。) 提问:您如何看待中国股市? 巴菲特:中国股市?我不知道股市将怎么走。上一次,我去中国,人们都围着我问关于股市的问题。中国有 A 股市场...查看全文

2004 年伯克希尔股东大会笔记

2004 年 5 月 1 日 作者:Whitney Tilson 接班 一位股东问,为什么不让比尔·盖茨做巴菲特的接班人。 巴菲特说:不是比尔让你问的吧?[笑。] 伯克希尔现在有四个人可以接我的班,与 15 年前相比,我们现在的准备更充分了。 我的接班人将从伯克希尔内部选拔。我们选的接班人已经融入到了我们的文化...查看全文

沃伦·巴菲特答马里兰大学 MBA 学生问

沃伦·巴菲特答马里兰大学 MBA 学生问 2013 年 11 月 15 日 (笔记作者:金融系教授 David Kass、商学院 Robert H. Smith、MBA 学生 Rahul Shah) 2013 年 11 月 15 日,来自包括马里兰大学在内的 8 所高校的 MBA 学生拜访了沃伦·巴菲特。MBA 学生一共提出了 16 个问题,记录如下: (1) 随着规模...查看全文

2000 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Whitney Tilson 2000 年 5 月 1 日 如何思考投资? “关于投资的第一本入门书是伊索在公元前 600 年写的。伊索说:‘一鸟在手,抵得上双鸟在林。’可惜,伊索没告诉我们什么时候能得到林子里的两只鸟,也没告诉我们利率是多少。投资很简单,就是比较,先清楚自己要投进去多少钱(手里的一只...查看全文

2011 年伯克希尔股东大会笔记

作者:The Inoculated Investor 巴菲特在所罗门事件听证会中的讲话片段:网页链接 第一个问题是关于 Sokol 的。Sokol 是伯克希尔的一位高管,他向巴菲特推荐了 LZ 公司,让伯克希尔买入,但是 Sokol 自己事先用自己的私人账户买了 LZ 公司的股票。此事曝光以后,最终 Soko...查看全文

2015 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Dr. David Kass 2015 年 5 月 2 日 (3) 在预测一家公司 5 到 10 年以后的盈利时,您会看哪五个指标? 芒格:这个东西不能一刀切。我们始终在学习。我们无法告诉你一个万能公式。 巴菲特:在预测一家公司的未来时,我们看很多方面的东西。我们评估公司的管理层是否值得信任,是否愿意将来与...查看全文

2007 年伯克希尔股东大会笔记(第一部分)

作者:Whitney Tilson 2007 年 5 月 5 日 开场白 …… 巴菲特深情悼念洛里默·戴维森 (Lorimer Davidson)。洛里默·戴维森 1948 年加入 GEICO 公司,从 1958 年到 1970 年,历任 GEICO 首席执行官和董事会主席。1978 年退休。1999 年去世。戴维森把巴菲特引入了保险生意的大门,并与巴菲特建立了...查看全文

2006 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Whitney Tilson、Matt Stichnoth 能力圈 巴菲特:我们最擅长评估的生意,还是那些五年之后和现在没什么变化的生意。这样的公司生意能越做越好,但基本面保持不变。五年之后,伊斯卡的生意会比现在做得更好,规模更大,但是它的基本面仍然和今天一样。形成鲜明对比的是电信公司,电信公司的...查看全文

2001 年伯克希尔股东大会笔记

作者:Whitney Tilson 2001 年 4 月 30 日 投资美国股市未来的收益率 《华尔街日报》进行了一项调查,41% 的投资者预期在今后 10 年里投资股票可获得每年 10% 到 20% 的收益率。还有 20% 的投资者认为可以实现 20% 以上的年收益率。巴菲特和芒格认为上述预期属于盲目乐观。 芒格直言不讳:“我看...查看全文

他的全部讨论
我翻的两本

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If it falls more, I won't worry about it. Let the Tisches worry about it. ——Walter Schloss 再跌,也用不着我操心,有蒂施家族顶着呢。 Investment is most intelligent when it is most businesslike. ——Benjamin Graham 与公司的距离多贴近一分,做投资的理智多增加一分。 It is a...查看全文

沃伦·巴菲特答马里兰大学 MBA 学生问

沃伦·巴菲特答马里兰大学 MBA 学生问 2013 年 11 月 15 日 (笔记作者:金融系教授 David Kass、商学院 Robert H. Smith、MBA 学生 Rahul Shah) 2013 年 11 月 15 日,来自包括马里兰大学在内的 8 所高校的 MBA 学生拜访了沃伦·巴菲特。MBA 学生一共提出了 16 个问题,记录如下: (1) 随着规模...查看全文

巴菲特答 Emory 与 Austin 大学商学院学生问

巴菲特答 Emory 与 Austin 大学商学院学生问 2008 年 2 月 25 日 提示:Emory oizueta Business School 和 McCombs School of Business at UT Austin 的学生拜访了巴菲特先生,并与巴菲特先生进行了一系列问答。以下笔记是我尽最大努力记录下来并参考其他同学的笔记补充的。该笔记旨在呈现巴菲特...查看全文

沃伦·巴菲特答 Ivey MBA 和 HBA 学生问

沃伦·巴菲特答 Ivey MBA 和 HBA 学生问 2008 年 3 月 31 日,内布拉斯加州奥马哈,上午 10:00 点 - 12:00 点 (以下译文仅选择了 5 个问题,其余省略。) 提问:您如何看待中国股市? 巴菲特:中国股市?我不知道股市将怎么走。上一次,我去中国,人们都围着我问关于股市的问题。中国有 A 股市场...查看全文

沃伦·巴菲特答沃顿商学院学生问

沃伦·巴菲特答沃顿商学院学生问 2006 年 2 月 17 日 以下内容根据多份笔记总结,不是完整记录,如有错误传达巴菲特先生表达的细微之处,所有责任在于我们。 1) 伯克希尔有众多优秀的经理人,您特别擅长发现和选择人才。人们常说,有才能的人,特别难管理。我们将来要从事经理人的工作,请给我们...查看全文

堪萨斯商学院学生于伯克希尔总部与沃伦·巴菲特的问答

堪萨斯商学院学生于伯克希尔总部与沃伦·巴菲特的问答 2005 年 12 月 2 日 [这份笔记是我在 2013 年 2 月 28 日整理办公室文件时发现的,作者不详。] 由于不准携带笔记本,以下笔记是我凭速记和回忆完成的。笔记内容与其他同学核对过,虽然不是一字不差地记录巴菲特的原话,但我相信,在每个问题...查看全文

内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈

内布拉斯加州大学商学院对沃伦·巴菲特的访谈 2001 年秋季 星期二早晨,我如约来到沃伦·巴菲特的办公室。他带我参观了他的办公室。我看到了美国运通以及富国银行的原始股票凭证,还有他收集的两台可口可乐饮料机、一个大型的 Dairy Queen 冰淇淋圣代等,这些纪念品都代表着伯克希尔的生意。 记者...查看全文

沃伦·巴菲特答 Ivey 商学院 MBA 学生问

沃伦·巴菲特答 Ivey 商学院 MBA 学生问 2015 年 2 月 27 日,内布拉斯加州奥马哈 Q 1:请问您如何挑选杰出的人才?如何判断他们是否契合伯克希尔的文化? A 1:虽然人才很多,挑出适合我们公司的人才却并不容易。我知道一个人,他绝对能跑赢标普指数,但是他这个人,我把女儿嫁给谁,都不可能嫁...查看全文

1949版《聪明的投资者》第 14 章 股东与管理层

第三部分 投资者——公司的所有者 第 14 章 股东与管理层 目录 问题一:经营效率是否过关 问题二:是否尊重普通股东的利益 控股公司 以 Mission 公司为例 资本效率的概念 SEC 与投资者保护 证券分析师对股东与管理层关系的观点 ———————————————— 第三部分 投资者——公司的所有者...查看全文

这些是去年年初翻给自己看的。只翻了一遍,就放那儿了,没再动。 这两天找出来,大概检查了下中文,都发上来了,肯定还有不少要修改的地方,先这样吧。 请各位读的时候多见谅~查看全文

霍华德·马克斯备忘录 2000-01-02:泡沫.com

备忘录读者: Oaktree Clients From: 霍华德·马克斯 主题: 泡沫.com Edward Chancellor 写的《Devil Take the Hindmost》这本书精彩地讲述了历史上的金融投机。作者在书中描写了“南海泡沫”。在本篇备忘录中,我想以南海泡沫为参照,分析一下当今的市场形势。 南海公司成立于 1711 年,它通过...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1998-10-09:天才也不行

备忘录读者: Oaktree Clients and Friends From: 霍华德·马克斯 主题: 天才也不行(以及从长期资本管理公司学到的其他教训) 9 月 24 日,《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 刊登了一篇精彩的封面文章,文章讲述了 Messrs. Rubin 和 Summers 领导的由经济政策制定者组成的“精英团队”...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1998-01-08:当初谁知道?

备忘录读者: Oaktree Clients and Friends From: 霍华德·马克斯 主题: 当初谁知道? 多年来,我一直严厉批判那些自以为知道未来会怎样的人。可是,在我写于 1997 年 9 月 3 日的上一篇备忘录中,我自己好像做对了一次预测,我是这么说的: 什么能导致市场下跌?投资者信心下降,或许就是今天满...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1996-11-25:这次是否不一样?

备忘录读者: Oaktree Clients and Friends From: 霍华德·马克斯 主题: 这次是否不一样? 我很欣赏《纽约时报》中 Anise C. Wallace 发表的一篇文章,《市场周期不变,这次仍然一样》(Why This Market Cycle Isn't Different)。有些人认为股市暴涨后未必出现下跌,这篇文章以怀疑的态度列出...查看全文

马克斯备忘录 1996-07-22:预测的价值之二(或“为预测者叫好”)

Memo To: Oaktree Clients From: 霍华德·马克斯 主题: 预测的价值 II(或“为预测者叫好”) 日期: 1996 年 7 月 22 日 SHAPE \* MERGEFORMAT 1993 年 2 月,我写了一篇备忘录,标题是“预测的价值”。在这篇备忘录中,我表明了自己反对预测未来的宏观大环境。这次我想写个续篇,研究一下我收...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1994-07-15:无效市场是如何形成的?

To: Clients From: Howard Marks Date: July 15, 1994 Subject: “无效市场是如何形成的?” 在有效市场中,理智的、有见识的、勤奋的、客观的投资者根据已有信息决定资产价格,各项资产定价公允,预期收益率与风险相称。不存在便宜货,增加预期收益率只有一个办法,就是承担更高的风险。 在无效...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1994-01-24:漫谈如何寻找投资机会

漫谈如何寻找投资机会 Howard S. Marks -- 1994 年 1 月 24 日 1. 在投资行业,没有哪类资产或哪个领域,本身就能持续带来高回报。 没有哪类资产,就是因为这类资产本身,就能赚钱。以房地产为例。人们说:“买房好啊,可以防通胀。”还说“买房好啊,因为房子越来越少。”但是,时机错了,买房照...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1994-04-11:再谈“当今市场的风险”

Memo To: 客户 作者:Howard S. Marks, TCW 主题:再谈“当今市场的风险” 七周前,我们发了一封备忘录,标题是“当今市场的风险”。这封备忘录的主要内容是 1993 年高风险策略获得的高回报消除了许多市场中的恐惧因素,加之保守的固收投资利率较低,许多投资者在风险曲线上大胆迈步前行。备忘录...查看全文

霍华德·马克斯备忘录 1994-02-17:当今市场的风险

Memo To: 客户 作者:Howard S. Marks, TCW Re: 当今市场的风险 2 月 4 日,美联储将利率略微上调,股市竟然随之做出强烈反应,道指应声下跌96 个点,这表明市场对负面情况缺乏准备。这促使我写下本篇备忘录。我想和你谈谈我在当今市场中看到的风险。 现在很多人非常看好经济和公司盈利前景,许多...查看全文

马克斯备忘录1993-02-15:预测的价值,这么多的雨都是哪来的?

备忘录读者: 客户 作者:Howard Marks, TCW 主题:预测的价值,这么多的雨都是哪来的? 我的老客户都知道,我经常批评市场预测。这次,我决定把预测彻底批判一遍。 预测的预期价值 = 正确预测的价值 x 预测正确的概率 人们猜测股票或债券涨跌的动机很好理解。多年来,人们注意到了价格的大幅波动...查看全文

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