a）财务分析
【收入】4Q20腾讯实现总收入RMB1,337亿元，同比增长26.4%，环比增长6.6%，略超市场一致预期0.5%。2020年腾讯实现总收入RMB4,821亿元，同比增长27.8%。
1）【社交网络业务】4Q20社交网络收入为RMB279亿元，同比增长27%，环比下降2%，占总收入的21%，主要是虎牙直播并表、音乐及...
互联网分析师Yichun
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她的全部讨论
【$陌陌(MOMO)$业绩快评 】
收入超预期3%，经调整净利润超预期14%，三季度指引中值超预期4%；陌陌MAU环比略降至1.135亿，探探付费用户回升至410万
a）财务分析
【收入】2Q19总收入为RMB41.5亿，同比增长31.7%，环比增长11.5%，超指引上限1.3%，超市场预期2.9%；剔除探探等，本季度【陌...
【$哔哩哔哩(BILI)$业绩快评】
收入超预期3%，经调整净亏损大幅扩大但好于市场预期11%，三季度收入指引中值超预期1.3%；MAU同比增长30%至1.10亿，环比净增910万，付费率环比持平
a）财务分析
【收入】2Q19总收入为15.4亿元，同比增长49.8%，环比增长12.0%，超出指引上限3.2%，超市场预...
【深度】网易2Q19分析：游戏增长阶段承压，电商运营效率提升，云音乐释放社区活力
$网易(NTES)$
【核心观点】
网易收入增长放缓，费用率改善驱动净利润大幅超预期。本季度网易总收入同比增长15.3%至RMB187.7亿，环比增长2.2%，低于市场预期1.8%。电商运营效率提升、创新业务毛利率转正部分抵消游戏及广告毛利率下滑影响，2Q19总体毛利率为43.3%，同比下降1.2百分点，环比...
百度2Q19快评&业绩会纪要：收入同比增长1.4%，超市场预期2.1%；调整后净利润同比减少53%，超市场预期78.2%
$百度(BIDU)$收入同比增长1.4%至263.3亿元，超市场预期2.1%；调整后归母净利润同比减少52.8%至36.4亿元，超市场预期78.2%；手百DAU同比增长27%至1.88亿；
一、业绩快评
a）财务数据分析
【收入】2Q19百度总收入同比增长1.4%至263.3亿元，环比增长9.1%，超指引上限1.8%，超市场预期2.1%...
微博2Q19业绩快评：收入略超预期，经调整净利润超预期14%，MAU新高至4.86亿
【$微博(WB)$业绩快评】
a) 财务表现
【收入】2Q19微博总收入为4.32亿美元，同比增长1.2%（若基于固定汇率，则同比增长7%），环比增长8.2%，与业绩指引中线基本持平，超市场预期0.4%；
图：微博总收入及同比增速（1Q17A-2Q19A）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
1）广告及...
小米2Q19业绩快评：收入略低于预期，经调整净利润超预期29%
$小米集团-W(01810)$总收入略低于预期0.4%，毛利率提升和费用率改善驱动经调整净利润超预期29.4%；智能手机出货量同比基本持平，市占率略提升至9.7%；MIUI MAU环比净增1,800万至2.8亿，海外占比近60%
【业绩快评】
1） 财务数据
收入：2Q19收入为RMB519.5亿，同比增长14.8%，环比增长1...
摘要
收入增速环比回升，降本增效带动调整后归母净利润同比大增
本季度公司净收入达1,502.8亿元，超市场预期2.0%，收入同比增长22.9%，增速环比有所提升。其中，自营电商业务同比增长20.8%至1,335.2亿元，服务及其他业务同比增长42.0%至167.6亿元。盈利能力方面，本季度公司毛利率同比提升...
阿里巴巴FY1Q20业绩快评：收入超预期3%，利润超预期22%
$阿里巴巴(BABA)$收入超预期3%，利润超预期22%，用户环比净增3,400万，用户环比增量创过去5个季度以来新高，618期间天猫实物成交GMV同比增长38%，目前处于历史估值中下限。
【业绩快评】
a）财务数据分析
总收入：FY1Q20(对应CY2Q19)总收入为RMB1,149.2亿元，同比增长42.0%，环比增长2...
腾讯2Q19业绩快评：收入不及预期，但经调整净利润超预期2.5%
【$腾讯控股(00700)$业绩快评】
a）财务分析：收入低于预期5%，经调整净利润超预期2.5%
【收入】2Q19总收入为RMB888.2亿元，同比增长20.6%，环比增长3.9%，低于市场预期4.9%，增长主要受益于商业支付服务等金融科技服务、手游等业务增长。
图：腾讯总体收入及同比增速（1Q16A-2Q19A）<...
$斗鱼(DOYU)$2Q19业绩快评
a) 财务表现
【收入】2Q19斗鱼总收入为18.7亿元，同比增长133.2%，环比增长25.8%；
直播业务：2Q19直播收入17.1亿元，同比增长156.0%，环比增长26.2%，占总收入的91.2%，主要是受到付费用户规模及ARPPU增长所驱动；
广告及其他业务：2Q19收入1.6亿元，...
会议时间：2019年5月20日 19:30-20:30（北京时间）
业绩快评，详见：网页链接
【Q&A环节】
Q1：未来如何提高营销效率？特别是优惠券和促销部分？
A1：目前公司销售和营销支出主要投资于创建品牌认知度和用户参与度上，第一，公司期望销售和营...
拼多多1Q19业绩快评：收入超预期10%，调整后净亏损好于预期，但用户增长承压
$拼多多(PDD)$
a）财务数据分析
【收入】1Q19收入同比增长228.3%至45.5亿元，环比减少19.6%，超市场预期9.7%；其中：
- 线上营销服务收入同比增长256.3%至39.5亿元，环比减少22.0%，占总体收入的86.9%；
- 佣金收入同比增长115.8%至6.0亿元，环比增长0.9%，占总体收入的13.1%；
小米1Q19业绩快评：收入超预期5%，调整后净利润超预期12%，“手机+AIoT”双引擎驱动增长”
$小米集团-W(01810)$
a）财务数据
【收入】：1Q19收入为RMB437.6亿，同比增长27.2%，环比减少1.5%，超市场预期4.8%；其中，海外收入同比增长34.7%至RMB168亿，占比为38.4%，环比降低3.9百分点；
图：小米总体收入及同比增速（1Q17A-1Q19A）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
网易1Q19业绩快评：收入不及预期0.8%，经调整净利润超预期35%
【业绩快评】
a) 收入：1Q19总收入达到RMB183.6亿，同比增长29.5%，环比减少7.5%，低于市场预期0.8%。
图：网易总收入及同比增速（1Q17A-1Q19A）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
1）游戏业务：1Q19游戏收入为RMB118.5亿，同比增长35.3%，环比增长7.5%，占总体收入的64.6%；<...
【业绩快评】
收入超预期5%，经调整净利率不及预期2%，二季度收入指引中值超预期3.5%；MAU环比净增720万至1.24亿，付费率同比提升0.7百分点至4.4%
a) 财务表现
【收入】1Q19虎牙总收入为16.3亿元，同比增长93.4%，环比增长8.4%，超市场预期5.1%，超业绩指引上限5.3%；
直播业务：1...
【业绩快评】
a）财务数据分析
总收入：FY19Q4(对应CY19Q1)总收入为RMB935.0亿元，同比增长51.0%，环比减少20.3%，高于市场预期2.0%，增长主要来自国内新零售、阿里云，以及同比新并入饿了么业绩；FY19全年总收入为RMB3,768.4亿元，同比增长50.6%；
图：阿里巴巴总收入及同比增速（CY1...
腾讯1Q19业绩快评：收入低于预期3.6%，经调整净利润超预期4.2%，微信MAU同比增长7%至11.1亿
【腾讯1Q19业绩快评】
a）财务数据分析：收入低于预期3.6%，经调整净利润超预期4.2%
【收入】1Q19总收入为RMB854.7亿元，同比增长16.2%，环比增长0.7%，低于市场预期3.6%，主要受金融科技服务、社交广告等业务增长驱动。
图：腾讯总体收入及同比增速（1Q16A-1Q19A
数据来源：公司...
新氧科技（SY.US）：连接百万用户与千家医美机构的在线医美龙头
摘 要
中国医美行业五年三倍空间，线上获客趋势凸显。2018年中国医美行业规模达1,217亿元，同比增长22.6%，预计2023年行业规模将达到3,601亿元，年复合增速为24.2%，有望在2021年成为全球最大的医美服务市场（2017年为全球第二）。医美服务渗透率提升是支撑行业高增长的重要原因，2017年中国医...
【公司深度】拼多多：微信流量为风，低价拼购为帆，社交电商黑马开启新纪元
摘 要
拼多多以社交流量为风、低价拼购为帆，野蛮生长三年闯入行业前三。拼多多是由2015年4月和9月先后成立的“拼好货”与“拼多多”于2016年9月合并而来，并于2018年7月正式在纽交所挂牌上市。拼多多的商业模式可概括为：以拼购玩法为核心，从低价爆款商品切入，凭借微信社交流量实现裂变式...