最近，雪球上老是有人在讲长江电力价值一万亿以上，因为你花一万亿人家根本不会卖给你……今天我也来嘚吧嘚吧几句，仁者见仁智者见智，不喜勿喷。
整体买下长江电力，理论上买家就可以全额享受公司的自由现金流。现在这个自由现金流，大约维持在450-500亿的水平，未来会缓慢增长。这个450-500亿，对应的是全体股东享有的权益，而不是全部资产享有的权益，还有2000多亿的负债，享有每年115亿左右的利息，如果你出10000亿买下公司全部资产，那么公司可以立即偿还全部负债，偿还全部负债以后的自由现金流量，还可以增加115*（1-25%）=86亿左右，也就是530-580亿自由现金流的概念，对应你收购价款一万亿，长期年度回报率是5.3-5.8%，从这个角度来看，如果你参照银行商业贷款利率水平，比如4.2%，那么，长江电力就值10700~12000亿（450/4.2%~500/4.2%）。如果你参照长期国债利率3%，那么，长江电力就值15000~17000亿（450/3%~500/3%）。
一家公司值多少钱，应该是这家公司未来一万年的自由现金流的总和，如果要考虑时间价值，就需要把未来现金流按照一定的利率进行贴现，贴现率是投资资金的一种成本补偿，也是资金的时间价值，可以理解为投资者的机会成本，这个机会成本，与投资项目的风险程度密切相关，风险越大，贴现率要求越高。
长江电力作为非常稳定的类债券股票，风险极低，机会成本可以参照长期国债利率（如果不买长江电力，你可以拿着这部分资金去买国债，可以获得国债利息的稳定收益），现在长期国债利率在3%左右，所以，基本可以形成三个结论了：
①如果花一万亿买下长江电力的全部资产并偿还长江电力的全部负债，预期收益率5.3-5.8%，远高于国债利率3%的水平，当然是非常好的买卖。
②如果只是以市值买下长江电力，预期收益率是7~8%（450/6300~500/6300），比一万亿收购全部资产更划算，因为公司本身的较低利率的负债，给你带来了一部分杠杆收益。
如果你只有一块钱本金，而你却有本事从银行贷款6300亿（需要很多条件，比如承诺以全部股权和未来一万年的收益做抵押，同时能够得到长江电力公司本身的融资担保，这样银行风险也就降到最低了），假设贷款利率为4.2%（比照三峡集团收取长江电力欠款利息的利率水平），那么你每年付出6300*4.2%=265亿左右的利息成本，每年将获得450-500亿的预期收益，相当于无本取利200亿左右-----这其实就是贷款购买长电股权的利差，所以，相对于贷款6300亿给客户承担各种呆坏账风险，如果银行拿出6300亿资金收购长电股权，后者其实更划算，风险程度更低-----这就是长江电力的股票核心价值之所在。
③上面两条都是白天做梦，回到现实，其实我们只是股票二级市场的普通投资者，买进几万、几十万、几百万、几个亿的长江电力股票，我们只能获得3%左右的股息收益，即使加上未来股息缓慢提升的美好预期，未来十年，考虑股价维持现有估值水平平稳上涨，大致也只有5-7%的投资收益愿景，所以，投资长江电力股票，预期收益就是年化5-7%，把这个水平作为机会成本，如果你能找到预期收益超过5-7%的其它投资项目，而且风险程度并不高于投资长电股票，显然，你应该舍弃长江电力这只股票。
以上内容，仅供参考，据此操作，风险自负。
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