很久没和大家聊投资理念的事儿了，并不是说我没有投资理念，只做基本面分析，不是的。
1、树立一个投资理念
投资理念是必须首先树立好的，你选择了哪条路，就要坚持下去，不能有太多的变化，否则会精神错乱。我看有的股民朋友，可能一开始就没想明白，一会儿投资，一会儿投机，一会儿做趋势，反复摇摆。运气好点儿的还行，运气不好的就是两头儿挨巴掌，这太影响体验了。
所以投资理念一定要有，还得像对待爱情一样，要专一，不能三心二意。频繁出轨，短期很爽，长期很惨，你问问搞多人运动的老兄，他现在过得咋样？
他是把爽搞到极致了，但黑眼圈那么大，得亏他身体好，普通人早熬出毛病了。
有了确定的方向，之后的研究就是要服务于这个方向，是处理一些细节的东西。
我给大家举一个游泳的例子，你在海上，要朝着一个小岛游，要上岸，这就是你的目标。游泳的时候，不能闷头使劲游，那容易跑偏，还得经常探出头来看看岛在哪儿。但是如果一直盯着岛，不关注游泳的动作，那就游得又慢又累，游不动，游不远。投资也是一样，有了赚钱的动机（上岸），有了投资理念（岛），然后就得伏下身子踏实的做行业和公司研究（游泳动作），缺一不可。
2、哪种投资理念最好？
哪种投资理念最好？
适合自己的，就是最好的。
你得承认，这个市场上的投资方法千奇百怪，没个十年八年，根本看不出哪种好。别人经过长时间的摸索实践后选定了一种方法，那一定有他的道理，这个时候你就别想着改变他的价值观了。
我虽然坚持做价值投资，但是也承认这个市场上有很多股民朋友做趋势、做波段做的好的，收益率非常的可观，我自己不做，但不反对别人做。你得理解别人，真正理解的那种。
每个人来到这个市场上，最初目的都是为了赚钱，但资源禀赋不同，认知不同，投入的本金不同，甚至有数量级上的差距，那么他们的行为方式也是各异的。
比如段永平那样的，9位数开始往上数，你让他去炒概念，做波段儿，那不是闹呢嘛，不可能的，他没那个必要，他就最可能成为巴菲特的信徒，这个选择有一种必然性，对于他来说是最聪明最理性的。还有些小股民拿着三五万进来玩一玩，等着翻十倍去还房贷或者换个豪车的，你和他讲价值投资，那是鸡同鸭讲，因为这东西对他没什么鸟用。你做价值投资，设定的目标一般是五年翻一倍，这个目标是比较靠谱的，三五万翻一倍是八到十万，对于他来说相当于一年赚一两万的，这也能叫赚钱？这不是浪费人家的青春和生命吗？别人一听肯定掉头就走，说了也是白说，他转身就进了隔壁的游资敢死队的交流群。
跟着你赚那百分之十几的收益，还不如回去好好工作，一年赚的还能更多对吧，他来股市就是寻求一个暴富的机会，以小博大的机会，结果你教育别人要“慢慢变富”，这叫缺乏同理心，情商捉急。
我一直情商不太在线，之前还建了一些价值投资方面的交流群，本来是想交流一下公司基本面的事儿，结果发现大部分人只关心今天大盘走得咋样，今天又赚了多少钱。后来我想通了一些：不如各自安好，互不干涉，放对方一条生路。
你一心留在大城市，胸怀诗和远方，结果你的父母每天打电话让你回家考个公务员，找个稳定工作，时间长了你烦不烦？而且搞的关系还越来越僵，对立起来了，没必要。这就是妄想控制别人，改变别人的坏处。没有用不说，还容易起冲突。
价值投资也是有门槛的，你不能强求。
而且你发现了吗？即使都是做价值投资的，这个群体里的人也可能是互相看不对眼的，各说各话。选择的行业、标的，都不一样，互相看不上对方的标的，这也是很正常的。比如做白酒的看不上其他所有行业，觉得他们都没有护城河，光抱着一个低估值有个毛用？成长性不行，那就肯定赚不到大钱！做地产的看不上做保险的，做保险的又看不上做银行，做银行的觉得老子估值最低，天下第一，不投银行的都是傻X。做券商的可能比较低调，除了牛市的时候可以出来耀武扬威几天，大部分时间都要夹着尾巴做人，形势比人强呀。做白电的，自己在一个小圈子里玩耍，互相还黑来黑去的，美的格力粉都想着压对方一头，双方又联合起来看不起海尔。前一段时间我写了个钢铁系列的文章，好多人留言说钢铁行业垃圾，不如看水泥吧，竞争格局好，还赚钱。
我想说的是，我不研究一个行业，我哪知道它好不好。我对两个行业都有深度的了解，这个时候才能作对比，下结论，这都是需要时间，需要成本的好吧？
没必要骂来骂去，管好自己的一亩三分地就行了。你觉得值得买的东西，买就是了，别人爱喷就喷，随他去吧。我经常挨喷，还不是坚持写，坚持分享？脸皮厚一点儿就行。
可以看得出来，投资这事儿没有标准答案。你说投资收益是衡量一个人投资水平的唯一标准，不一定吧，几年下来，一个人年化收益10%，另一个20%，难道20%那个就一定水平更高吗？刨除运气成分，还得看他背后承担了多少风险，影响的东西多了去了，不过市场基本只认投资收益，别的东西都不care。
3、怎么处理与市场的关系？
这里就要谈谈投资人和市场的关系了，我是站在价值投资者的角度去谈的。
那就是：
你有你的计划，世界另有计划。
有个姑娘提了这么一个问题：我买的这版块估值这么低，怎么就是不涨呢？还大幅跑输市场，是不是我错了？
我想她选的这个版块没错，但心态错了，错在太把市场当回事儿了。市场就是个神经病，你要理解神经病的思维方式，除非你也变成神经病。我不想当神经病，所以理解不了市场，这不是很正常吗？
不过这个市场上确实有那么几个神人，牛的一塌糊涂，他有两套思维体系，既能像个正常人一样思考，还能理解神经病是怎么想的，我是由衷的佩服，但我自己真的做不到。
我们做价值投资的需要一个确定性，需要安全垫，但估值低就意味着市场不认同你这个版块的逻辑，给的预期不太好。说最近科技版块涨的好，那是市场的预期给得够高，但是科技版块的东西，你真的拿一个标的出来，去准确判断一下它的价值，现在股价5块，那本身到底是值3块-4块还是7块-8块？说不清楚的，他只能告诉你这个版块净利润增速未来一两年会表现不错，但是估值就没办法了。这样的版块下的去手的，我敬你是条汉子，我比较怂，价值都估不准的东西，我不敢碰。
但我也不反对别人按着自己的方式投资，我们成年人活着已经很不容易了，有太多的不自由，还不允许在投资上自由一把？没问题的，大家都有选择路径的权利，你不可能要求所有人都像你一样去做投资。
但如果你选的是价值投资的路线，还是比较坚定的那种，就需要一点儿信念，要藐视市场，不能把市场当人看，虽然他确实是千千万万的人去做交易做出来的，《乌合之众》看过吧？遛狗理论听说过吧？独立的人那是人，聚集起来的人就有了一些其他的行为和举动，有了异于常人的思想。
怎么和不正常的市场相处？我认为你得提前制定一个成熟的策略，你得知道在市场的某个阶段要做的是什么。不是说市场发展到了那个点儿上了，你才临时的去做一些决定，你去买卖一些标的、个股，提前要设定好买入卖出的价格，到时候就做一些机械性的操作就好了。你总是去想为什么这段时间这个股没有涨，这其实是没有意义的。
我们要理解一个概念，“价值投资的理论为什么长期有效？正是因为他短期经常无效。”在大部分时间这种策略是无效的，什么叫无效，说白了就是不赚钱，白忙。比如说按7年为一个周期的话，可能其中的5年6年都是不赚钱的，但他可能在最后的一两年之内有一个爆发，突然就翻个一倍，这个是有可能的。你得想想办法，在爆发的时候必须在场，而且是重仓满仓在场，极端一点的要加上杠杆。市场经常无效，把价值5块的东西定在3块上，这就是我们超额收益的来源，如果市场很有效，价值5块的东西一直卖5块，那么我们就不用研究了，躺倒啥也不干，买ETF好了，一年也撑死赚个7-8%的收益。事实上我们知道利用市场的无效性，价值投资者是很容易取得15%以上的长期投资收益的。
我经常跑输市场，大大方方承认就好了，这本身就是价值投资的劣势。你承认了这种劣势，才能坦然的去接受它，才能安心的去坚持这个策略。我选择价值投资看中的是什么呢，主要是长期收益的稳健性、确定性，我知道自己未来会变得很有钱，这就够了。我买了不少股票，还能睡得着觉，很有幸福感，买了一个东西，但不一定需要时刻去关注它。
大部分时候你都不需要看那个价格，价格的涨跌和你关系没有那么大，因为有些行情太小了，比如说以我投资的银行板块为例吧，最近涨了10%，其实这个东西没有什么好看的，10%的涨幅太少了。本来是一个打五折的股票，现在涨了一点以后变成打六折，仍然是低估的，那我就不卖，我不卖的话看他还有什么用呢，对吧。不关注市场，我的心情会比较平和，我会有很多的时间精力去做研究，去对比行业里边儿不同的公司，或者是根据行业的发展状况预测一下未来是个什么样子，心里就有准备。比如最近发布了年报和一季报，大部分都没有超出我的预期，没有惊喜，没有意外，就是按照预想的节奏在走。
（本文篇幅较长，喜欢的朋友可以点个关注再看）
4、散户能不能看懂企业?
业余时间我会研究几个行业，几个企业，有的人会说你普通小散户是看不懂行业，看不懂企业的，这是白费功夫。
我觉得要做到完全看懂，这确实是不可能的。我们说实话，一个是因为比较外行，我在一个行业里又没有实际的参与过经营，没有上过一天班，一些信息都是到公开的渠道搜集来的，没有亲身体验过，怎么可能真正的懂一个行业呢？
但是话说回来，某些行业里边儿的那种高管啊，领导啊，包括他的大股东，承办具体业务的工作人员，他有时候也是看不懂这个行业的。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
大家自己看看，你现在所处这个行业，你真的能谈得上“懂”吗？你可能也是一知半解的。我发现一些上市公司的管理层，经常在周期顶部的时候很乐观，在周期底部的时候又盲目悲观，因为它就是身处在那样的环境里，有些事情他也想不明白，不知道下一步去往何处。
这个有点儿像我们市场和投资人的关系，如果你离市场距离比较远，就可以看到市场处在一个什么样的温度和水位，但如果你自己参与市场，每天下场搏杀，有锚定效应的存在，那么你认为2800点就是正常的，3100点就是高估了，你这个判断对吗？显然是错的离谱，所以管理层和大股东很多时候是运动员，我们还得多站在场外的裁判员的视角去看比赛，看到的也许是一番不一样的景象，看到的未来行业的发展方向也许更准确呢？
这些年来我看了很多市场上的观点，包括行业内部的，包括各大投行分析师的，大同小异的居多，真正有那种超越市场认知的，其实是少数，寥寥无几，都被同化了，真正值得参考的有价值的信息很少。这个时候我们作为投资人，作为小散户，其实是有自己的优势，比较灵活，可以独立思考，思想更加的包容。我们对行业之间的对比，对同业几家公司之间的对比，不需要屁股决定脑袋，选出那么一两个值得投资的行业，一两个表现不错的公司，这个难度是不大的。
在某些行业里面浸泡的久了，经常长时间的研究和跟踪，触碰到一些行业的本质，触碰到一个经营的基本逻辑，这个目标是可以实现的。到了这个程度上，你基本上就很难去犯大的错误，高的收益不敢说，一年百分之十几还是很容易的。
大家还是要有信心，你在投资上花的时间够长，然后功夫下得也很足，慢慢的你就可以有超越市场的理解，可以有一些我称之为“洞见”的东西。
5、金融地产为什么不涨？
我觉得金融地产整体上是一个传统的低估值板块，未来是很有机会的，只是说这个版块现在比较缺钱，没有流动性，没有什么交易量，这个时候行情就来不了。
大家是否记得以前有一个“光大乌龙指”事件，我经常拿它出来举例子。
指的是2013年的某一个普通的交易日，光大证券的一个自营盘程序出错了，直接把很多蓝筹股干到了涨停，上证指数一下子拉高了5.6%，然后实际的成交量是多少呢？只有70多亿。也就是说你拿70多亿出来就可以把150只蓝筹股拉到涨停，说明什么？说明蓝筹股里实际的流通盘太小了，只要微量的资金就可以瞬间点燃行情，我们每天市场的总成交额是几千亿、上万亿。一些蓝筹股的盘子太大了，动辄几千亿，怎么会被区区几十亿的资金搞到涨停呢？什么时候会出现这样的情况，就是市场的温度太冷了，没有人去做交易，也没有增量资金进来，大家都在左手倒右手，而且还习以为常了，觉得2800点就是常态，进攻3000点那是奢望，这个时候市场拉高10%，需要的增量资金其实不多的，至少是比想象中的要少很多。
现在场外的钱多不多？我想不用我说，大家也了解。股市里的钱多不多？一定是少的可怜的。那么资金就有一个流动的需要，有时候是像候鸟一样迁徙，突然就飞回来了，打你个措手不及。
我觉得现在这个时间点，很有点儿2013年-2014年的意味，往后看两三年，甚至一两年内，一定有一个大机会，这个机会出现了，一定要把握住，如果踏空了，想再等下一个机会，那就还得五年、十年、八年，人生又有几个十年呢？
6、买银行的逻辑
有个朋友问我，好行业这么多，你怎么就选了个银行呢？银行没有成长性，赚钱很难的。
我来说说我的理解，银行是很特殊的行业，里面的大笨象特别多。大象起舞，要站上风口，还得是那种十一二级的大风，小风小浪都没用。
群里有个朋友说买银行是无风险收益，收益率不高，也就10%，但已经超越这个社会上80%的行业了。这个我是有限同意的，银行股的风险有多低？周期底部，0.7倍的平均PB，高于10%的ROE水平，叠加较高的拨备覆盖水平。
买银行股，买不了吃亏，买不了上当。
真正的持有几年下来，很少有亏钱的。这么一个稳健的行业，几年下来起伏不大，大部分银行现价买入后长期持有都可以获得10%的投资收益，当然这个收益你看不看的上那就另说。
其他行业，这么低的风险，这么稳健的收益，加杠杆后不怕损失时间的，其实不多。要么是不符合低风险特征（比如消费医药股），要么是不符合稳健收益特征（强周期股），而银行的特点是极低风险+稳健收益的组合，很完美，缺点是长期持有（永不卖出的那种）收益率一般，它的高收益依赖大牛市，而且必须是水牛，快牛。
我喜欢在银行上加一点杠杆，10%以上的低风险甚至无风险收益，加上4-6%的融资，可以获得15%的低风险收益，我觉得很不错。
加杠杆买银行，150%仓位，这是三年三倍的机会，很多人不信，但我信。
这个目标要实现，需要银行股价本身三年翻倍，看起来很困难对吧？其实是你的想象不够大胆。你看2014年，当时的基本面也不太好，银行的预期也非常的差。当时银行的ROE是从20%以上一路下滑，最后到了13-14%这么一个水平上。这是账面上的，实际呢，我计算的真实ROE很多银行都被干到了5-6%左右，但是上市银行里确实没有出现亏损的。当时市场认为坏账的风险也是大到天上，不良率蹭蹭的往上涨，拨备刷刷的往下降，大家都在想，什么时候是个头儿呢？银行业里还藏着多少坏账呢？当时的环境比现在可要严峻的多。2009年以后的四万亿，其实是二十万亿，这么大的货币总量放出来了，银行的总资产规模极速膨胀，放贷的标准非常的宽，属于应放尽放，最后到2014-2016年的时候，大家就感觉银行要兜不住了，最后不是也一样抗过来了吗？有惊无险吧。
这些年银行业发生了什么样的变化？逾期90天以上甚至逾期60天以上就要进不良，又没有多少表外的风险敞口，杠杆比率降了一大截（从19-20倍降到了13-14倍），各家银行放贷的审慎程度比以前不知道高了多少倍，你看看外面因为银行抽贷死了多少中小企业就明白了，2017年以后又持续的做金融去杠杆。那你说现在不是还有疫情吗？这个危机怎么破？我只能说金融体系的强韧程度还是足够高的，不如担心一下欧美的银行，咱们的银行风险已经出清的差不多了，是站在新周期的起点上的，大风大浪都过去了，下面几个月会有一些小风浪，但也就那样了。
当然对这个问题市场上各种观点都有，我也不想试着去说服别人。每个人对宏观经济的把握，对风险的认知能力是不同的。
2014年股市的估值到了一个底部，然后流动性开始泛滥，水放出来以后没有地方去，最后跑到股市里边儿，催生了一个大牛市，预期不好的银行股也翻了一倍。你看看现在的这个市场环境，流动性环境，和6、7年前像不像？从股市周期的角度，行情也该来了。没有只涨不跌的股市，参考美股，也不可能存在只跌不涨的股市，参考未来两三年的A股。周期的循环往复，这是自然规律。
不加杠杆三年一倍，加杠杆后三年三倍，你觉得这个收益靠谱吗？你相信这个收益率吗？我是相信的，或者说我的操作就是按这个东西来的。
很多人不相信，那也没办法，你得尊重别人的想法，不可能让所有人都按着一个思路去投资。
最后祝大家都能找到适合自己的投资策略，都可以赚大钱~
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哦对了，鉴于有些人又要拿加杠杆说事儿了，直接把研究成果拍在这儿吧，吓唬吓唬人还是可以的：