~承接上文
7、防范爆仓风险
加杠杆赚得快，亏得也快，如果爆仓了就一切归0，得不偿失。所以这里重点讲讲风险防控的问题。
7.1勿在景气顶点加杠杆
每个行业都存在周期，强弱不同罢了。强的如券商、钢铁有色煤炭、地产、养殖产业链等，中等强度的有银行、装修装饰建材、汽车产业链等，弱一些的有食品饮料、医药医疗等。
在行业周期的顶点，标的的业绩和估值双高，此时加杠杆显然是不明智的，后续若遭到戴维斯双杀，市值回撤50%是很轻松的，叠加杠杆后会非常麻烦。
反过来，我建议的加杠杆时机是在行业周期触底反转的时候，此时可能PE尚在高位，但整体PB一般已降至较低的水平，所有的利空全部出清，很多标的跌无可跌，具备了厚实的安全垫。这个时候可以等待几个行业的核心指标出现企稳反转的迹象，择机买入直至融资买入。
可以看出，这套理论对投资人的能力提出了比较高的要求，必须是在长期跟踪行业的过程中具备了一定的敏感度，对行业的周期表现有了较为精准的把握，不过这种人的投资水平已经很高了，即使不借力杠杆也可以取得良好的投资业绩。
以上说的都是基本面的周期，在实践中，我们还可以总结出一些朴素的经验，关于价格的周期。比如在2016年初，牛市泡沫破灭后，大部分周期股、成长股处在一地鸡毛的状态，此时食品饮料、医药、家电、整车制造等消费概念股成为资金避险的绝佳选择，我在当时将80%的仓位集中在这几个行业，取得了不错的成绩。
我们选取2016年1月到2018年1月的两年时间，用中证消费、中证医药两个指数，对比代表中小盘股票的中证500和中证1000：
可以看出，消费和医药明显地跑赢其他两个指数，尤其是消费，此时在消费股上加杠杆，将取得丰厚回报。
但是再反过来看，若未来两年牛市开启，消费医药的表现一定会远远落后于金融地产、周期、科技股等板块，这也是一种经验，一种直觉，只可意会吧。所以在目前的位置，我不会在消费股上加杠杆。
7.2勿过度加杠杆
勿过度加杠杆应该成为一种共识。
投资是一场马拉松，一两年的高收益并不重要，如何长期地活下去、活得好、活得滋润才是我们应该考虑的问题。如果仓位长期保持200%以上的水平，可能会持续的将我们暴露在爆仓的风险下，承受的心理压力可想而知。
实践中我很少把仓位提高到150%以上，也算是对自己的一种约束。我不知道那些400%仓位的大神，怎么能睡得着觉？
7.3场外杠杆的问题
当然我们知道场内杠杆的极限是200%仓位，所以400%必然是动用了场外杠杆的，比如通过向亲戚朋友借钱，信用卡、消费贷违规买股票等手段。
场外杠杆的好处是对杠杆不设限，有时成本比场内的更低，如有的银行推出6%以下利率的消费贷，信用卡资金的综合成本也要低于5%，向亲戚朋友拆借的钱甚至可能是0成本的。
但是缺点也显而易见，就是久期不易控制，可能导致资金链断裂后被动平仓。前面我们说了，融资融券业务的期限可以做到很长，投资者通过较好的风控，顺利度过震荡期，总会等来市场复苏的那一天。但如果用的是场外杠杆，银行可能降额、断贷，熟人的钱可能明天就找你追讨，有时候只能被迫在低位平仓，造成的损失是永久的。因为此种方式去杠杆后，总仓位将很难再恢复到之前的水平，即使后期市场反弹了，也和你没关系了。
7.4勿用高息负债杠杆
借高利贷、P2P、配资、信用卡分期，或其他高息负债炒股的有没有？这类人在各种网贷论坛、信用卡论坛、股吧等地方很常见，结果一般都比较悲惨。拿15%到20%成本的钱去炒股，还指望赚大钱？可能吗？
不多说了，引以为戒吧。
8、杠杆与人
8.1你的心态是否适合加杠杆？
不得不说，加了杠杆后，心理承受能力变低，感受到的压力明显增大了。对于一些心态本来就比较差，经常追涨杀跌的散户，建议还是不要加杠杆了。如果加杠杆后感觉到吃不好饭，睡不着觉的，也应考虑把仓位降下来。
生活大于投资，为了赚钱牺牲生活的品质，不值得。
对于成熟的投资者，以我经常接触的价值投资人群为例，很多人可以轻松地做到有计划地买入卖出，合理的仓位控制，对公司基本面和行业周期的把握能力较强，买入后心态平和，谈笑风生的，不在少数。
我建议那些打算尝试融资的朋友，先满仓持股一段时间，对市值的波动逐渐适应后，再缓慢提升仓位的水平，比如加到110%-120%几个月，感觉心态还过得去时，再继续加仓。这是一个循序渐进的过程，不可操之过急。如果在缺乏经验的情况下，贸然把仓位从100%提升到200%，很多人的心态都会迅速变差，直至崩溃，这是我们不愿意看到的。
8.2你的现金流是否支持加杠杆？
全职做投资的人，毕竟是少数。很多人在投资之外，都有一份薪水不错的工作，可以提供源源不断的现金流。
我们假设某股民的股票账户持仓状况为：总资产150万全部买入股票，其中净资产100万，负债50万。此时持有该仓位一年，需要支付的融资利息为50万*0.06=3万。如果每年该投资人从场外调入的现金都可以超过3万元，那么对于融资利息的偿还来说，就不会有什么压力，可以轻松地将维持担保比例保持在安全的位置。他融资的50万，更像是一种对未来的提前投资，等到市场行情回暖，甚至是在大牛市里卖出，都将获利丰厚。
从上面那个例子可以看出，我们的场外现金流越健康，可以支持融资买入的底气就越足，辗转腾挪的空间也将变得很大。反之，如果你的收入水平捉襟见肘，甚至我知道很多人本身没有额外收入，就等着股票账户盈利后反哺生活中各种开支的，还是慎用杠杆吧。
对杠杆和投资的期望值越高，结果往往会适得其反。
9、基于资产负债的角度
不得不说，加杠杆，其实是一件私人的事情。每个人的持仓、策略、性格、能力圈，甚至是家庭经济状况各有不同，在使用杠杆时的表现也会差异化。可以较为熟练地驾驭杠杆，是投资能力进阶的表现。
就像一家公司有资产负债表、利润表、现金流量表一样，我们也可以编制个人和家庭的三张报表。除了现金流管理、对未来利润的预测、风险评估等基本操作，还可以基于资产负债的角度，对个人的投资体系进行一些优化。
在资产端，最重要的是找到收益率高，波动低的资产。投资学上有个专门的名词，用来描述资产组合对于投资人的效用，叫“夏普比率”（Sharpe Ratio），计算公式是用预期收益率/风险，这里的风险指的就是投资组合市值波动的方差。我觉得这个思想，在加杠杆一事上是很有借鉴价值的。
在负债端，最重要的是找到低成本，长久期的负债。包括但不限于切换到融资利率更低的券商，匹配各类场外杠杆，不断地丰富资金的来源，降低负债端整体的成本，保证资金供给的连续性。
这个投资体系日渐成熟的过程，也是我们从韭菜到资深投资人的成长过程。
10、杠杆的本质
我们对于杠杆本身的讨论，到这里就要告一段落了。但是有个问题还没搞明白，杠杆的本质到底是什么？经过一些思考，我认为：杠杆的本质，富人对穷人的二次剥削。
先建立一个概念，这个社会上，谁是借钱的人，谁是出借的人。
前几天老夏和一个居住在农村的长辈闲聊投资理财，惊讶地发现，他们周围那一群人，对于理财和储蓄的唯一认识，就是去农村信用社存款，一年期利率1.75%。更让我惊讶的是，他们还不自己去存，竟然是交给一个在该信用社上班的“李某”，由其代存代取。
我整个人都要思密达了！
难以想象，已经到了这个年代，还有这样的操作，群众的金融知识还如此的匮乏。后来我建议她去稍远一些的农业银行网点，去买点儿理财产品，她表示没有买过，也没听说过。
所以各位手里5.5-6%利率的廉价杠杆，从哪儿来的呢？有些是券商发理财产品借来的，但更多的是来源于向银行借款，来源于银行的低成本储蓄存款。所以普通的工薪阶层辛辛苦苦为老板打工，赚取远低于劳动价值的工资，完了又存回银行拿极低的利息，钱呢？被银行一转手，又转回了老板的口袋，拿去投资收益率更高的项目。在这周而复始的循环中，老板们割了两轮韭菜，而且割得隐蔽，割得理所当然。
穷人赚的少，喜欢存钱。富人赚的多，却喜欢借钱。加杠杆，只是老板们加速攫取社会财富的一种手段罢了，所谓“汝之砒霜，吾之蜜糖”，反正你留着钱也没用，不如我拿来一用吧。
所以看到这里，说杠杆是富人对穷人的剥削，过分吗？一点儿也不。
做投资这几年，老夏发现，越是投资体系完备，赚到了钱，心态好的人，对杠杆一事越持开放的态度。而对杠杆深恶痛绝的，往往都是吃瓜群众，与杠杆绝缘的人，他们很少借钱，除了掏空六个钱包买房。
一个朋友的原话是：“我一般不在微信群里聊杠杆，因为把握不了群友的质量，不知道大家的认知水平是否在一个LEVEL上。”
我不像他那么悲观，我觉得，这件事还是可以聊一下的，因为很多人对它厌恶，恐惧，归根结底是因为不了解它。所以我写就此文，即使挨骂，如果有一丁点科普的价值，都是值得的。
80万年前，“火”对于我们人类也是一个很恐怖的东西。想象一下在茂密的森林中，一道闪电劈下来，燃起熊熊烈焰，我们的祖先被吓的屁滚尿流，慌不择路，死的死伤的伤。但是某一天，有个人在回头探查冒烟的余烬时，偶然间尝到了烤熟的动物、块茎，他发现这些食物是如此的美味，从此一发不可收拾，开启了我们人类使用火的纪元。
火可能会烧伤我们自己，但使用得当，就可以用于烹饪、取暖、吓退野兽、开垦森林，火赐予我们力量，使我们人类在物种的军备竞赛中真正的脱颖而出。如果没有试着去使用火，驯化火，现在也许我们还在树上吊着呢。
所以这里的杠杆，是不是也有点儿原始的“火”的意味呢？
感谢您拨冗读完此文，我是满仓A股30年不动摇的夏至1987，您可以关注本专栏，或我的同名WX公众号：夏至1987，我将持续为您带来有价值的原创内容。