2019年马上过去，2020年就要来了。
作为一个85后，我记得小时候对这个年份是怀有非常多的憧憬的。印象最深的是一句口号是：“2020年建成小康社会”。这个口号是在2002年的十六大上提出来的，那时我刚上高中，十五六岁，对于小康社会是什么样子，并没有确切的概念。我身边大多是平凡的中国人，虽然还不富裕，但人人有奔头，努力工作，对未来充满希望，社会也发展迅速，一派欣欣向荣。
当时觉得2020年实在是太遥远了，时间走得太慢了，我想等到了小康社会一定是非常好的，我们会有钱有闲，可以做很多敢想而不敢做的事情。
2020年等于小康社会，等于幸福的生活，这个念头就此在心里种下。
后来被社会洪流裹挟着，来回折腾，毕业、就业、结婚、生子，一晃十几年过去，2020年就在眼前，却早已没有了当初那种兴奋和期待的感觉。我们的钱包确实鼓起来了，自信心自尊心强了很多。我们的购买力平价GDP已经跃升为世界第一，隐形战机上了天，国产航妈下了水，但社会上又涌现出很多新的问题，比如高房价，比如老龄化，我们的生活也过得并不是那么的轻松惬意。
过去一年的股市表现算是2019年里少有的亮色，大A股的股民们终于扬眉吐气了一把，不用再关灯吃大面。
清晰的记得2018年末那种哀鸿遍野的情景。
我的同学老刘自称短线杀手，以前经常给我荐股，2017年他的收益率是110%，40万市值直接翻倍。到2018年末我俩再一起聊天的时候，他说已经把账户清空，叫我从此不要和他聊股票，至于具体的亏损额，我也没敢问。我想，能把这样一个常胜将军的自信心彻底击碎，那必然是要抹去全部利润，再折了本儿才行，2018年的惨烈程度可见一斑。当时我经常与一些券商的经纪人联系，大多是愁容满面，自称日子过得艰难，没什么客户做交易，奖金当然是没有了，工资福利也少了很多，还爆出券商裁员的消息。他问我收益咋样，我哪敢谈什么收益，自嘲道：“少亏即赚、少亏即赚。”
就是在这种背景下，出乎所有人预料的是，从2019年1月A股展开了一波凌厉的攻势，短短三个半月大盘暴涨34%。我记得进入三月的时候，所有人都在翻多，有人戏称为“踩踏式买入，股灾式上涨。”后面的剧情就显得不温不火，展开了旷日持久的“3000点保卫战”。
到昨日，媒体给出的消息是，“沪指年内第12次重回3000点。”我想对于能否站稳3000，大多数股民都有点儿魔怔了。如果我们回到2013年-2014年，保卫2000点就是当时时代的主旋律，2005年可能是保卫1000点。
这么多年了，人性一点儿没变啊。
如果不出我所料，2025年时，我们还将保卫5000点。到2030年我们的GDP正式超过老美时，就该保卫8000点了。这么看来，股民朋友们，咱们都是一个战壕里的战友啊，打的是为国接盘的战斗，到老了退役了可以一起喝酒吹牛。
2019年全年，我的几个普通账户盈利47%：
还有几个信用账户盈利60%，整体加起来收益53%，其中打新股新债贡献了约6%的收益。
这个收益率是什么水平？很一般，至少是远远落后于身边那些动辄翻倍的投资高手的。
我简单做了个统计，今年涨得好的，猪肉、白酒、白电，还有后半年的科技股，一个比一个猛。即使是传统的价投标的，茅台、格力、平安，也是50%涨幅起跳。我的主力仓位在银行、券商，后期转了一些到地产上。加上杠杆，配合打新，累死累活才搞出个53%的收益。
排在我后面的几个，创业板这个“永远高估”的指数涨幅43%，跑赢沪深300（33%），跑赢上证指数（20%）。出乎意料的是，私募基金的平均收益只有24%，前1/4分位的私募基金收益也才有36%。注意我这里筛选的是股票策略型的私募，已经剔除了那些做套利的，做债券的，只留下纯粹炒股票的。这个惨淡的收益，只能说明他们中的大部分，在年初时仓位不足，踏空了。
如果你对国内外市场的数据有一定了解，会发现主动管理型的机构跑输市场是一种常态，所以很多老外学聪明了，都去配置指数基金。对于我们的普通散户，如果买不到头部那几个投研能力出众的私募，还不如自己买点儿蓝筹股配合打新来的实在，能省一大笔管理费。
本文后面的部分还是要严肃一些，照例对2020年做一些展望，看看外部环境有什么变化，持仓和策略上有什么需要调整的地方。
1、2020年的宏观环境
当我们在地平线上，眼前是层峦叠嶂，是迷雾重重，但是如果上升到海拔3000米的地方，视野开阔了，雾霾消失了，马上就能对宏观和市场环境有一个清晰的把握。
首先是压制市场估值达一年半之久的因素：贸易摩擦，开始有了缓和的迹象。当然，对未来一定不能有太乐观的预期，须知这种现状来之不易。斗争是常态，缓和只是暂时的。
2020年11月是灯塔国大选的日子，特不靠谱在选前这个阶段只能主动休战，做出一定的妥协来提振经济，以提高民意支持率，当然还有最重要的，保住他的胜利果实：高高在上的美股大盘。
这个时候我们国内就可以喘口气了，一年的窗口期，好好做改革，好好处理内部的问题。贸易摩擦的缓和对经济无疑是好消息，首先是可以提升风险偏好，企业家们的信心会起来，投资会改善。
经济基本面上，虽然大趋势是向下的，但韧性比较强，11月的PMI重回扩张区间至50.2，大超市场预期。
代表更多中小企业的财新PMI，如上图所示，已经连续5个月出现反弹之势。叠加11月工业增加值升至6.2%，社零增速来到8%，企业盈利改善，表明经济弱企稳已经有了明显的征兆，这些信号传导到资本市场上，将有助于催生乐观情绪。
政策方面也早就定好了主基调：稳增长、稳就业、宽货币（松紧适度转向灵活适度，继续降准降息）、宽财政（专项债和基建发力、减税降费），确保阶段性小目标“2020年GDP比2010年翻一番”达成。要实现这个小目标，我们需要大概5.8%的GDP增速，为了稳妥起见，各方面放放水，努努力搞到6%的可能性非常大。比如最近在慢慢给地产松绑，搞“因城施策”，就是要稳住地产这个重要的一极。
所以我们会发现，2020年的股市，水量是很充沛的，情绪是比较乐观的。这里不单有货币增量和低利率的原因，还有外资不断买买买的关系。整个2019年，外资持续净买入达3100亿，净流出的日子屈指可数，在A股整体低估，相较海外市场有明显吸引力的环境下2020年这种趋势仍会延续。同时政策上再敲敲边鼓，一会儿说促进资本市场繁荣稳定，一会儿要求提高直接融资占比，努力把肚子，哦不是，把市值搞大，把市场搞热，也就顺其自然了。
2、2020年的投资策略
想过去，看今朝，我此起彼伏。于是乎，我冒出个想法儿~
我想发财！
所谓“人生发财靠康波”，康波是啥？是周期，是钟摆，是熊牛转换。
2020年会有大牛市吗？我指的不是小牛、慢牛，而是至少涨50%的那种大牛、疯牛、快牛。这里不好直接说有或没有，只能做个概率上的估计。
先祭出我做的A股周期图：
A股的牛熊周期平均是7年时间，现在距离2014年已经过了5年半。
在这个讯息传播异常迅速，普通人每天都在经受海量信息轰炸的时代，作为价值洼地的股市，就是一堆等待烈火的干柴。牛市可能随时启动，这个时候，踏空的风险是巨大的，2019年初的超预期暴涨就是给我们敲响的警钟。这个时候不能抱有侥幸心理，做“等等”党，再等可能就来不及了，来不及满仓，来不及上杠杆，最终错过未来几年资本市场的最大机会。
从概率上说，我判断2020年有大牛市的概率是30%，如果2020年依然围绕3000点上下震荡，那么2021年有大牛市的概率将达到80%以上。这个概率怎么来的？可能是玄学，可能是经验。
每场保卫战结束的时候，就是战略性大反攻开始的时候，到时候清理一下战场，收集一点儿敌方散兵游勇丢下的辎重细软，数数钞票，好不快活。
壮志饥餐黑熊肉，笑谈渴饮空头血！
这一天，可能越来越近了~
所以在2020年的策略上，我选择努力推高融资仓位，主动收缩打新账户，首要目标是保证下一波大牛市的时候一定要在场，而且是重仓在场。
其实今年的打新收益整体还是不错的，虽然科创板没有中到什么大肉，但主板这边还行。赚钱最多的一只新股是中科软，单签盈利7万多。另外一些杂七杂八的小鱼小虾，赚一两万、几千块的，不值一提，其中还混杂着浙商银行、渝农商行、邮储这样的坑爹品种。而且今年每个账户的打新债收益，少的一两千，多的有四五千。低估值打新策略我坚持了3-4年，现在要和他说拜拜了，不是说这个策略不好，而是本身缺乏进攻型，不够激进，得改改了。
3、2020年的可选行业
回顾过去这些年，每一段历史时期市场上会有一种主流的投资理念。2017年到现在是价值为王，诞生了像茅台五粮液、海天、格力、招行等一批大牛股。如果回到2015年以前，买蓝筹股的人，非傻即呆，股价的表现软到让你怀疑人生，反而是有故事、有成长的新兴行业一直唱主角。
那么未来的几年，这种风格会不会再次切换呢？我觉得很有可能。从各个角度来看，现在都和2014年很像，同样是萎靡不振的基本面，同样是低估值的市场环境，同样是由紧到松的流动性。
如果没有能力在新兴产业里掘金，那么金三胖+地产仍然是性价比极高的组合，而且据历史经验来看，这几个行业可能是吹响牛市进攻号角的排头兵。
先从倍受歧视的地产说起。很多人不知道的是，地产一年的销售额达到15万亿以上，这么大的行业，诞生几个万亿级的房企不成问题吧？但是看看我们的地产股，龙头的市值才三四千亿。CR10（前十名占比）只有22%，CR20是32%，行业的格局是非常分散的，以后大鱼吃小鱼，集中度不断提升是必然趋势，叠加未来十年60%到70%的城镇化率提高，市场空间也足够我们的龙头地产股去玩儿了，而且以后还能拓展商业地产、物业、文旅、康养等其他业务，所以成长空间上完全不用担心。现在地产政策上有松动的倾向，各地纷纷放松限购，12月25日刚出了新的放宽落户政策，在未来可以提振地产的有效需求，尤其是一二线城市的。事实上最近地产股已经出现异动，但仍然很便宜。以龙头万科为例，极低的有息负债率和负债成本，稳健的基本面，较好的成长性，现价对应的2019PE只有8.5倍，对应2021PE6.84倍，贵不贵您说了算。当然有能力的去港股淘内房股的大金矿也是非常好的。
券商和保险都是贝塔系数很高的行业，牛市里的弹性没得说。这里保险只能选平安，券商的选择却相对多样。很多价投对券商这个行业是有看法的，觉得它盈利能力稀烂，如果牛市一直不来，就是一直浪费时间。这个看法有一定道理，以某龙头券商为例，1.3倍PB，2019年ROE仅6-7%，确实也不能算低估。但是买这种周期股，从来就是三年不开张，开张吃三年的，得有长远的眼光，得有耐心熬过黑夜，等待黎明。好在我们看现在快走到熊尾巴了，最近整个行业也开始蠢蠢欲动。牛市不是靠在座的各位撑起来的，我相信能看到我文章的朋友，能坚持看到这里的人，在股市也布局得差不多了，都是存量资金，左手倒右手，掀不起什么大的波澜。真正的牛市，一定是以外围韭菜的跑步进场，大规模增量资金推动的。站在新韭菜的角度，哪里懂什么估值，哪里懂什么逻辑，哪个熟悉、哪个顺眼买哪个，而通过券商渠道进场的资金，天然的对券商本身有极强的好感，觉得搞金融的大公司，各种高大上（里子咋样我们还是清楚的），再加上同行各种商业互吹，还有历史上“牛市炒券商”的刻板观念，券商股在现价基础上涨两到三倍简直不要太轻松。
最后说说银行，我们也不拿什么招行、宁波行之类的优秀银行说事儿了。这里提溜出一个比较普通的农业银行来分析一下数据：
上面这个表，我把农业银行这两年削减的不良，提升的拨备总额还原到它的净利润上，就是它赚的实际净利润。我们看它2016年末有2.37%的不良率，拨备覆盖率只有173%。到2019年Q3的时候，不良实现双降，金额减了500多亿，不良率降到1.42%，所有60天以上逾期全部记入不良，不良偏离度是66%，同时拨备覆盖率提升到了281%。这个过程，简直是脱胎换骨般的巨变啊。我把它实际赚的净利润还原回去（扣除了所得税影响），得到近些年真实的ROE。趋势是下面这个样子：
2019年在经济形势不好的情况下，农行也能把ROE搞到15%，相比2014-2015年那段时间怎样呢？很多朋友想不明白，银行的ROE不是在一直往下走吗，怎么农行这里反而反弹了？作为行业整体确实是这样的，但从2014-2016年那波大的坏账潮后，银行都学乖了，不敢给高风险的民企，不敢给制造业和批零业放款，风险偏好调得非常低，风险抵御能力变得强了太多，受经济周期的冲击也小了很多。所以你说它不再赚钱了吗？一家在经济低迷期15%ROE，分红比率30%的银行，市场给他0.68倍PB的估值，这是市场错了还是我的数据错了？所以我鼓励很多人在银行股上加杠杆，这个行业虽然赚不了大钱，但盈利稳定，估值又在下沿，实在是加杠杆的绝好标的。如果牛市来了，消灭破净股肯定是重要目标之一。
以上关于金融地产的分析，仅代表我的主观看法，我买了不少，屁股坐得比较歪。
文末还是要做个小结。展望2020，市场会怎么走？我们能做些什么？
对于普通散户，我觉得熊市思维该就此打住了，如果做不到满融，至少也要满仓。
本文的标题是“迎接人生中的第二个大牛市”。因为我经历的第一个大牛市是2014-2015年，当时刚工作不久，手上没有什么闲钱，东拼西凑在股市里投了三四十万，但是投资体系不成熟，意志也不够坚定，胆战心惊地折腾了一年，到2015年末算账的时候，只赚了区区几万块。当时我就暗下决心，如果市场再给我一次机会，我要把手里的子弹全部打出去，干一票大的。
2019年马上过去，2020年就要来了。
苦苦等待几年以后，终于又快到了那个“决胜时刻”，既紧张又兴奋。想做些什么，但又好像什么也做不了，看着一堆股票，仓位令人满意，估值尚属合理，唯一能做的是摊开双手静静等待。
等什么？
等风来。
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