$石头科技(SH688169)$ 从23年2季度开始，石头业绩获得强劲反弹，通过全价格带的产品布局和重点拓展海外市场，直到本年一季度仍获得超95%的利润增长，这两年的业绩确实值得肯定。但未来是否就高枕无忧呢？个人觉得有些问题值得注意。
外部：竞争格局并未完全确定，竞争愈发激烈，不论国内还是国外市场，头部企业通过价格、技术、渠道、服务的明争暗斗还将继续。外部问题不多描述。
今天主要想说说内部。个人认为目前有3个方面的隐忧值得观察。
首先，产品单一。目前石头真正能打的就是扫地机。洗地机业务也就这一两年才开始，而洗地机业务由于技术相对简单，新入局者更多。公司产量小，毛利率偏低，品牌影响小，如何产生规模效益是个难题。（这个问题在关于科沃斯的文章中有详细说明）另外，公司生产分子筛洗烘一体机，我一直不太看好这个业务。这项技术并非首创，博世公司早年就拥有该项技术，但为何没大力推广，值得思考。进入白电行业，直接与海尔、美的等巨头形成竞争，在公司各项资源方面真有长期实力进行竞争吗？个人认为难，相当难，而资源的投入必将导致企业能力的分散，是否会对主业造成负面影响？23年这两个产品仅占公司营收的6.4%。单脚跳能坚持多久，哪个产品能成为公司第二增长曲线，目前还没看到答案。
其次，掌舵人精力分散。董事长昌敬处于对造车的天生热爱，入局新能源车，目前已有极石品牌越野车问世。极石汽车自2023年11月开始交付以来，累计生产2586辆，累计销量为2357辆。此外，另有数据显示，极石01在2024年1月的销量为686辆，而整个2023年的累计销量为912辆。数据的差异不讨论，但凭常识可以看到销售的惨淡。如今新能源车行业的竞争可以用相当惨烈来形容。短短几年，已有不少新势力被拍死在沙滩上，未来传统车企和新势力哪些能存活，还是未知数。汽车行业投资巨大，技术密集、产业链长，昌董事长个人行为，为梦想买单无可厚非，但分散了对主业的关注，这几年应该就是行业竞争格局基本稳定的重要阶段，是否会造成影响，值得关注。
第三，管理难度提升。公司创业初期生产完全采用代工模式，符合微笑曲线理论，核心能力在研发和销售，这也符合管理层研发出身的背景。轻资产的运营模式，为公司起飞带来了显著的收益。去年公司自建产线开始投产，而生产管理随着产品型号的增加，管理难度陡增。增加的环节，必然在研发、物流、销售等方面进行全面调整和适配，必然引起人员、设备的投入，管理费用升高也是必然，23年管理费+近50%。而生产管理经验的不足，整个运营系统的重新调整，是否能起到提质增效的作用，需要观察。
一方面肯定石头取得的成绩，一方面需注意未来的变化。