如果美联储只是维持利率不变，那么现有的33.5万亿美元债务中，越来越多的债务将以当前的高利率进行再融资。如果所有债务的平均收益率为5%，那么总利息支出将为1.7万亿美元左右，而不是今天的9000亿美元左右。美国公共债务的平均期限约为6年，再过4年好日子就到头了。美国还得发新债，四年后估计总债务能达到40万亿，若按5%的利率，利息支出将达到恐怖的2万亿。
如果美国明年遭遇经济衰退，利率可能会下降，但在经济衰退期间，由于税收收入减少，总赤字通常会上升。
长期债券最近一路狂跌，抄底的人们声称自己只想拿利息，不在意价格。但巴菲特还在买短债，长期价值投资真这么容易么？
相比长期国债，也许通胀保值国债TIPS更值得留意。
通货膨胀保值债券的运作方式是其本金和利息随CPI调整。因此，你会得到较低的收益率，但与普通债券不同的是，随着CPI的上升，债券价值也会上升，你获得的利息也会根据价值的上升而调整。
具体来说，10年期TIPS的实际收益率为2.36%，5年期或30年期TIPS的实际收益率为2.46%。
目前，10年期美国国债的名义收益率为4.7%。这比TIPS的收益率(2.36%)高出2.34%。这就是利差，也被称为盈亏平衡率。
粗略地说，如果未来十年的平均年通胀率低于2.34%，那么购买利率为4.7%的10年期名义债券并持有至到期将是更好的选择。另一方面，如果未来10年通胀率平均每年超过2.34%，那么通货膨胀保值债券将是更好的选择。
个人觉得通胀的上行风险大于下行风险，尤其是考虑到美国巨额结构性财政赤字和全球能源供应受限，以及一个地缘政治安全存在问题的世界。
如果看错了，那么未来10年的平均通胀率可能回到2%。若不幸言中，通胀率可能平均为4%，甚至更高。因此通胀保值债券的风险回报比更好。
TIPS有三大风险。
第一个风险是，实际收益率可能在一段时间内继续走高，尽管它们已经高于平均水平。如果是这样的话，通胀保值债券价格将在一段时间内走弱。这就是过去几年从负实际收益率到正实际收益率时所发生的情况。但从当前较高的实际收益率水平来看，整体风险正在降低。
第二个风险是，在持有期间，通胀率可能低于盈亏平衡率。这不是大问题，投资者仍然可以从他们的资金中获得正的实际收益，只是其表现将略低于名义债券。此外，通胀保值债券会随着CPI的上涨或下跌而调整，但当它们到期时，它们支付的本金永远不会少于投入的本金。换句话说，它们有一个通货紧缩的下限，但没有通货膨胀的上限，这是好事。
第三个风险是，CPI可能无法准确衡量通胀。你的实际支出的平均增长速度可能比CPI显示的要快，因此你的TIPS收入可能无法完全跟上实际通胀。这确实令人担忧，但在实际收益率为正的情况下，对这种情况存在缓冲，而且TIPS与其他资产组合时效果更好。
即使CPI低估了实际通胀，但你在CPI之上获得了一个不错的正实际收益率，这会提供一个不错的缓冲。通货膨胀保值债券最好与一些黄金、比特币或能源生产商的股票搭配，这些资产可以从货币供应增长速度远快于公布的CPI的情况下受益。
总之，没有一个万全的简单躺平方案。但在货币供应增长非常缓慢的当下，通胀保值债券的正实际收益率值得关注。