一位网友前几天说：“投资就应该是通过投资的标的获得长期的现金流，而不是通过股价的上涨来变现。靠股价的波动来实现收益，终究还是投机。”
看完这段话，我感慨良多。
如果在“长期主义”大行其道的前几年，你说这话我可以理解，毕竟很少有人能抵得住主流观点的狂轰乱炸。
但是现在...
kalamanyang
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他的全部讨论
一位大V曰：我觉得判断自己是不是真的在进行“价值投资”，有一个非常简单的方式：你有没有把自己当做公司的股东。
我倒是认为，把自己当做公司的股东，只是长期投资的一种实战形式，换句话说，不能因为某人声称他是某某公司的股东，就一定是价值投资了。价值投资的本质是安全边际，借用沃尔特...
和能力圈一样，护城河也是巴菲特“进化”后提出的一个新概念。
有意思的是，护城河和能力圈一样，现在很少有人提及了。
有些赛道股，它们背后的企业，过去看，有护城河；现在看，还有。至于将来有木有，我不知道。
有些企业，过去看，有；现在看，没了。至于将来有木有，我也不知道。<...
和能力圈一样，护城河也是巴菲特“进化”后提出的一个新概念。
有意思的是，护城河和能力圈一样，现在很少有人提及了。
有些赛道股，它们背后的企业，过去看，有护城河；现在看，还有。至于将来有木有，我不知道。
有些企业，过去看，有；现在看，没了。至于将来有木有，我也不知道。<...
关于能力圈，巴菲特是这样说的：
你不必像很多专家一样同时研究许多家公司，相反的你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。
能力范围的大小并不重要，要紧的是你要很清楚自己的能力范围。
第二句话咱就不用解释了，巴菲特告诉你了，不要人云亦云，赶时髦，关键是要尊重...
回想前几年，我在逛球球网的时候，看到的最多的一句话就是：我看懂了这家公司，然后就大谈能力圈，大谈企业的商业模式和护城河，这种现象在通策茅、爱尔茅、酱油茅和机场茅上表现得最为突出。 其实，事后看，他只不过是“幸运”地搭上了赛道股的顺风车，随着股价的突飞猛进，在不断强化自己的认知...
首先，能力圈的本质是保护你账户的安全性，而不是一个空谈价值投资的标签。
巴菲特擅长企业分析，喜欢具有永续经营价值的企业(比如可口可乐)，购买之，做长期大股东。
但施洛斯就坦言自己不具备巴菲特那样的商业洞察力，只做分散投资，买便宜的股票。我觉得施洛斯的自知自明对于我们散户来...
“随着经济周期的波动，不稳定性确实对所有的的工商业部门带来了巨大的短期影响，而且对个别企业和工业部门具有永久性的负面影响。对于这两种风险，后者可以通过充分的分散化来加以化解，前一种风险，可以通过矢志不渝地坚持以合理的价格进行每一项购买来加以防范。”
——格雷厄姆
很...
“购买一支普通股不能称为投资。而成组购买可以形成一种投资操作。”
——格雷厄姆
很显然，在这里，格雷厄姆已经把分散原则上升到了投资观的高度。
当然，集中投资派（比如芒格粉）会强烈反对格雷厄姆的观点，费雪不就是长期持有摩托罗拉和德州仪器几支股票而一战成名的吗？所以，...
“安全边际这一概念与分散化原则之间有着密切的逻辑联系。投资者即使有一定的安全边际，个别证券还是有可能出现不好的结果。因为安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会，并不能保证不会出现亏损。但是，当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大...
“根据新时代哲学的信条，投资已经返璞归真般的简单，只要发现一家收益具有上升趋势的著名公司，就购买这家公司的股票，而且不必考虑价格的问题。”
——格雷厄姆
无独有偶，上世纪70年代“西夷漂亮50”和前几年”东土核心资产”的由盛转衰，可以说正是这种投资哲学的毒瘤爆发。
我...
“如果某种公共事业类股票的售价达到了它最高收益的35倍，而不是它平均收益的10倍，由此得出的结论不会是价格太高了，而是评价估值的标准已经提高了。这种奇异的理论引导人们以每股100美元的价格购买每股收益仅为2.5美元的普通股。根据同样的道理，以200美元、1000美元或任何能想到的的价格购买一...
“尽管可以做好以获得收入和价值增值为目的无限期持有证券的准备，但从投资的角度来看，当证券不再有吸引力时——或者因为它的品质退化，或者因为价格上升到与价值完全脱节的水平——适时地将它出手是明智的。因此，普通投资者必须时刻关注价格以及价格的变化，因此他不可避免地要成为股票市场的一...
“证券的持有人，无论他们拥有的是什么种类的证券，都是要关心其市场报价的。
当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的的证券时，他们就更要关心市场价格了。因为此时他的最终判断必须在很大程度上根据证券的市场价格来做出的。”
——格雷厄姆
由于受中巴们的长期影响，许多个人...
“价格是任何与证券有关的分析结果中不可或缺的部分。在普通股方面，慎重考虑价格因素显得尤为重要。在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票品种。”
——格雷厄姆
我想，对于格雷厄姆这段话，感悟最深的应该是于2007年买入中国平安的那一届股民，如果他持有了10年的话。
当...
近两年来，我经常看到一些网友把长江电力作为养老股，决心终身持有。
是的，从年K线上看，长江电力是妥妥的10年长牛股，无愧于“水电茅”的光荣称号。
然而，非常奇葩的是：在所有白马股（赛道股、“核心资产”）纷纷剧烈调整的这两年，它竟然是跌幅最小的一支股票，或者是其中之一。
...
“分析所关心的应该是有事实支撑的价值，而不是主要以预测为基础的价值。当然，分析家也必须考虑到未来可能发生的变化，但他们这样做的主要目的不是希望从预测中获利，而是防止因这些变化遭受损失。”
——格雷厄姆
这N多年来，由于受中巴们的影响颇深，散户们也跟着追星去研究什么护城河...
“统而言之，对于量的因素的分析要比质的因素容易得多。量的因素数量有限，容易得到，而且更适于做出明确和可靠的结论。而且，财务报表中的数字往往反映了许多质的因素，所以，即使对后者进行仔细的分析，收获也有可能不是很大。”
——格雷厄姆
总体来说，格雷厄姆更倾向于扎实的定量分...
“在投资时，挑选优秀企业至关重要，同时也非常不易。对管理层的能力进行客观测试的方法很少，而且远不够科学。在大多数情况下，投资者评判的的依据只是声誉，而在声誉之下，有人名副其实，也有人名不副实。能够令人信服地证实管理层是否优良的证据就是一段时期的经营业绩，但考察业绩又使我们变为...
“对于一个上升或下降趋势也存在着反作用的力量，当某一发展趋势清晰地显现在人们面前时，促使其改变的条件也可能已经成熟了。”
—— 格雷厄姆
在《证券分析》一书中，格雷厄姆明确指出：趋势的实质是质的因素。
可能有人会疑问：你看那些证券分析师或基金经理，他们对于一些热门行...