“对于一个上升或下降趋势也存在着反作用的力量，当某一发展趋势清晰地显现在人们面前时，促使其改变的条件也可能已经成熟了。”
—— 格雷厄姆
在《证券分析》一书中，格雷厄姆明确指出：趋势的实质是质的因素。
可能有人会疑问：你看那些证券分析师或基金经理，他们对于一些热门行业或企业的发展趋势，可都是有详尽的数据统计作为依据的，因该归于定量分析吧？
其实，我也曾经这么认为。
那么，误区在哪里呢？
格老是这样解释的：
“任何人都无法准确地推算出趋势将延续的时间有多长，所以看似有数学根据的股价，实际上只是处于心理的考虑，而且随意性很强。于是我们把趋势作为一种质的因素来考虑，尽管它可能以量的形式存在。”
意犹未尽，接着往下看。
“质的因素难以合理评估。趋势实际上是以一种明确预测的形式表达对未来前景的看法。与之相似的是，关于某个企业的业务性质及管理层能力的结论之所以重要，主要也是因为它们与未来前景有关。这些质的因素都具有相同的基本特性，都对分析构成同样的困难，即无法准确判断这些因素应在价格上被反应的程度。在大多数案例中，如果这些因素得以确认，则往往会被过度重视。”
结合大唐股市，我想这一轮“吃药喝酒”行情中最典型的莫过于牙科茅和眼科茅。人们以这两家公司过去10年高速发展的轨迹为依托，豪情满怀地展望未来将继续高速发展的乐观结论。所以，股价和估值都被打到了天花板上。后来呢？茅就变成了毛。
唉！历史的教训怎么这么快就忘了？