农业银行五年后市值能翻倍吗？要回答这个问题，我们需要给企业进行估值。估值有很多种方法，可以用市盈率估值，可以用市净率来做估值，当然也可以用更复杂的现金流折现来做估值。每一种估值方法都各有优缺点，都有一些参数需要预测。今天我们试着用市盈率来对农业银行做个简单的估值，以下估值演算只需要掌握小学数学的加减乘除法即可简单推导出来。
我们可以按照如下步骤来进行PE估值分析：
1. 估未来5年的净利润增长率，计算5年后的净利润；
2. 预测未来5年的派息率，计算历年的分红；
3. 预测第5年的市盈率，计算5年后总市值；
4. 综合分红与总市值计算资产增幅。
第一步：预测净利润增长率
农业银行2022年Q3净利润增长率同比增速为6.19%，过去五年历史平均增速 5.86。我们按照2021年财报净利润2411.83亿，2022年净利润同比增速6%来预估2022年全年净利润为2556.54 亿。
基于保守起见，由于净利润增速本身并不高，我们将未来五年的净利润增长率按照每年衰减5%计，则这五年同比增速分别为：5.7% 5.4% 5.1% 4.9% 4.6%。也就是2023年利润为2022年净利润*（1+5.7%）后达到2702.26 亿，依此类推可计算出未来五年历年的利润如下。
第二步：预测派息率
农业银行历年的派息率数据如下图所示，我们可以看到派息率比较稳定，2015年至今派息率基本都在30%以上。因此我们假定未来五年，农业银行派息率都为30%。
有了以上净利润增长率和配息率预测数据，我们可以计算历年净利润和分红如下表：
表一：历年净利润预测
第三步：预测市盈率
农业银行截止2022年12月15日的市值为10106 亿，股价为2.89元，股本为3500亿。市盈率为4.19倍，过去五年历史平均市盈率为5.51倍。我们可以做以下三种假设：
1. 乐观假设：五年后市盈率将回到五年历史平均水平5.51倍；
2. 中性假设：五年后市盈率将维持当前水平，即4.19倍；
3. 悲观假设：五年后市盈率按照平均水平5.51倍到4.19倍相同的衰减率进行衰减，即3.19 倍；
第四步：计算资产增幅
根据以上预测市盈率乘以2027年净利润，我们可以分别计算三种假设情况下五年后的预估总市值，以及通过分红与总市值之和计算总资产。
通过上表，如果我们按现价2.89元买入，我们可以看出：
1. 乐观假设：五年后总资产将增至期初资产的2.24倍，年化复合增长率为17.5%；
2. 中性假设：五年后总资产将增至期初资产的1.81倍，年化复合增长率为12.6%；
3. 悲观假设：五年后总资产将增至期初资产的1.48倍，年化复合增长率为8.2%；
总结来说，如果我们以现价2.89元买入，在三种假设下，估算的五年收益率为1.48倍—2.24倍，年化复合增长率为8.2%—17.5%。此时，农业银行总市值将介于1.05万亿至1.81万亿之间。
以上分析是基于现价买入，我们预估五年后在乐观、中性以及悲观三种假设下，我们的预期收益率，看看这些不同条件下的收益率是否能满足我们的预期以及安全边际是否足够。
现在我们可以回答文章最开始的问题，如果我们五年后碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年的平均水平5.51倍，则农业银行的市值五年后有机会翻倍。
请注意，以上只是按照PE来进行估值的一种大致演算，其中有很多预测数据，如净利润增长率未能达到预测值，则结果会有较大变化，请不要据此买卖。这个估值的演算，更多的是让我们加深对各种关键指标的理解，并能够以更保守的态度来评估自己的投资标的，做到心里有数。
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$农业银行(SH601288)$ $中国银行(SH601988)$ $招商银行(SH600036)$
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