-老榕树-

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公/号:榕树资本分析室

-老榕树-回复的提问

榕大好,近期观察到原定将收购白酒企业的上市公司纷纷发布公告停止收购,停止原因都提到是由于市场环境变化。这些是否能看出白酒行业景气周期的拐点初现端倪?从15年复苏到现在也有5年,这轮周期要结束进入衰退呢?

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白酒全行业企业2022年毛估估。

$今世缘(SH603369)$ 按照今世缘的股权激励标准,以2018 年营业收入为基数,2020-2022年营业收入增长率不低于 45%、75%、115%,即 2020-2022 年营收不低于 54.2、 65.5、80.4 亿元。如果换算下,也就是2022年业绩增速,营收不低于22%。而按照2021年前三季度业绩,营收53.35 亿,同比增长27.18%,归...

五粮液现在的动态估值,应该说在白酒行业里面是偏低的,或者说是非常低,在高端白酒中,是最低的,而增速肯定要快于茅台,核心还是三季报惹的祸,之前有预期,后面兑现预期,加上三季报到年报,差了时间有半年,所以,估值一直压制。根据各方信息判断,五粮液三季报单季度问题还是企业控货发货的问...

现在对于白酒行业,今年下半年一直有一个消费税的担忧,压在行业头上。只不过经过杀估值,以及慢慢消化市场预期,现在对于消费税,应该说,市场开始麻木了,或者说,就算这个到来,其实对于高端和次高端,已经区域性的品牌强势品种,也是可以转嫁成本的,本来就是价格消费品,不是必需品。还有就是...

有机构认为,今明年白酒行业难有大的行情,原因就是关注的人多,关注的基金经理也多,在这样的背景下,白酒难以短期调整到较低估值,会长时期保持在一个相对估值高位。因为一跌,就有基金买,所以估值难很快下去,比如茅台,现在要它回到20倍的估值,很难很难,因为没有很低的估值,所以,向上空...

我倒是觉得,五粮液公司应该把五湖液这个品牌停掉,跟普五有很大的相似度,这么高的相似度,其实对于五粮液是很大的冲击,五粮液历史上是吃过这个亏得,子品牌太多。就算因为浓香工艺产能大,需要通过一些中低端产品来消化产能,也一定不要用这种跟主品牌相似度很高的产品外观,很容易冲击主品牌...

对于酒鬼酒,山西汾酒,包括舍得,今年都是高增长,明年降速将是大概率事件,如果降速大,就可能超出预期了,什么算是大?在我看来,如果酒鬼酒落到20%以下的增速区间,属于低于预期,如果在30-40%区间,则算是合理区间,如果在这个区间,估值就不会打的过低。所以,增速放缓,不代表估值就要切换...

内参这些年的高增长,一方面享受了高端行业增速以及茅台供需产能的溢出效应,另一方面也是规模小,营收弹性大。以省内为例,50亿的规模,茅台20,五粮液15,剩下的基本就是国窖icon和内参,而之前内参是远少于国窖,现在基本快持平(根据券商统计数据),但是内参的这个体量,很容易把总体营收拉起...

内参的估算,22年,在省内25%左右增速应该可以,到2025年,省内有五分之一高端市场,销售口径20亿元;省外,我预计2025年,因为空间较大,销售口径到30亿+,应该有希望,这些叠加起来,差不多50亿+,取保守,按照40亿计算,酒鬼酒系列按照一半一半计算,也算40亿毛估估,按照25%的净利率计算,20亿...

类似酒鬼酒icon,汾酒,今世缘这样的高端、次高端品牌,有个很好的地方,与茅台五粮液不同的,就是提价,现在茅台和五粮液短期应该都不会提价,因为他两提价各方面产生的影响较大,尤其茅台,而后面这些“小弟”提价其实并不容易引起过大反映,所以,这些高端次高端品牌,现在应该算是真正在享受量...

古井贡酒[很赞]

从现在到明年,至少到4月份,跟踪研究的重点在区域性白酒,区域主要指江浙皖,广东,山西受益于资源价格,这两年经济也不错,所以这些地区的消费应该会更好些,恢复也会更快些。这些区域的白酒企业,都值得重点跟踪研究。今世缘、古井贡酒、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒、山西汾酒。

双11,东阿阿胶荣获京东大药房单品、补气养血OTC品牌双第一,天猫OTC药品/国际医药行业第一,京东滋补超级单品、天猫滋补行业第三。这些信息来自新闻报道,可以看出,东阿阿胶的双11表现十分亮眼。

第二个问题是东阿阿胶的销售费用率过高的问题,这篇分析认为,现在阿胶的线上、线下销售投入太大,我觉得消费品企业,除非是茅台,想做点事,必须要投入的,这些年看看白酒领域的山西汾酒,看看泸州老窖,看看很多进取的二三线品牌,不砸钱做广告,发展就慢,阿胶更应该多多花钱做广告,消费品企...

近期看了一篇关于东阿阿胶的文章,发表在证券周刊上,某位大学会计系教授写的,认为阿胶重返巅峰比较困难。我倒是认为阿胶重新回到巅峰不容易,也没有多难,原因之前的分析都有,关键他的分析是从两个主要方面来,一个是存货问题,他是从周转率看,认为现在才到2018年的周转率,阿胶最好时期的周...

从今天的盘面看,白酒基本形成了两大主线,一个是区域强势龙头,苏酒和徽酒,加上山西汾酒,只不过我倒是认为山西汾酒延续了近年的势能,因为三季报还可以;第二个主线是股权激励,泸州老窖、今世缘。而这两条主线都占的,就是今世缘。这两条主线,那个会延续到明年,核心看一季报,基本就能够判...

投资除了宏观、微观,更要看中观层面机会。白酒的发展,其实与区域经济的发展密不可分,而且很多时候还能影响到短、中期业绩,次高端品牌如果其所在的消费升级、经济实力好的省份,自然其消费动能也足。所以,按照现在的业绩传导逻辑,从高端、次高端、再到区域强势品牌,今明年业绩能够更好的,...

今世缘的南京大区,在一季度增速是35.06%,上半年的增速是29.87%,1-9月的增速是20.87%,三季度的增速下滑,按照统计,南京大区受疫情影响收入同比-1.6%,如果按照去年的1-9月南京大区数据,按照30%计算,至少增加 1个亿营收,对应单独三季报,营收应该在15.8亿元,对应增速为23.4%,实际增速则是...