我只提一个疑问，生意好，现金流好，账上大把现金，为什么分红比例那么低

宋城演艺

宋城这些景区要折旧的么

宋城这种公司不可能研发费用资本化的。。。

资本市场从来都是买预期的。

$宋城演艺(SZ300144)$ 点评一下三季度报：
1. 从增速上来看，排除重组财务影响。净利润已经提升到24.05%的增速了。而这个增速是在新开的桂林和张家界项目的爬坡期超预期表现取得的。预计在不断爬坡下，净利润还会取得一定的同比加速。
2. 从股东人数上，1个季度少了7000个散户，从3万人减少到了2.3万。结合前俩个月的典型机构建仓期的走势，毫无疑问。机构拿走了散户的筹码。我们看到不管是中报业绩还是三季度业绩，雪球里的散户都是一片骂声，私以为可能是丢了筹码吧。
3. 那么是哪些机构拿走了筹码？除了原来就在兴全和社保的仓位。我认为有俩大头，第一大头是汇添富基金：兴全基金据我不完全统计，3季度汇添富系列基金持仓幅度达到了3884.67万股（号外，汇添富抱团的基金标的向来勇猛）。第二大头是港资持股：截止昨天已经达到了3033.94万股，其中Q3季度增仓1500万股左右。
4. 关于宋城模式的商业模式以及毛利率等，我这里不再赘述，其商业模式我认为花1天时间就能看得懂。
5. 宋城演艺的核心逻辑是未来三年的扩张周期下带来的净利润增长和估值的双提升。至于能不能扩张起来，我相信中国找不到第二个能做得比宋城更好的公司了。另外扩张期能不能有净利润的稳定增长（20-30%）我们已经在Q2,Q3的拐点中看出的线索。至于估值，宋城赚的钱是没有存货，可复制的现金流，扩张周期估值能给多高？用现金流贴现模式算一下就知道了。至于复看和行业瓶颈，你只需要牢记人类社会对视觉和感官的追求是永无止境的。如果这个基本常识都不能定性的投资者，必然错过这一轮大的扩张周期。
俩岸猿声啼不住，轻舟已过万重山

嘿嘿，很多人只看到明年这么多景区，估计以为利润增速会挺快。提醒下。

这时候大家伙都是看线下的增速，好吧。

今年4季度和明年1季度由于四房间权益占比减少，利润增速肯定下来，可以参看今年3季度单季度去除四房间的利润增速。明年2季度一亿多的g股权转让投资收益也会压制明年2季度单季利润。所以要增速快速增长，起码要明年3季度，增长率才会加快。景区放量ji加贡献利润也要时间，所以券商给明年业绩一致预期增长其实不高，10%左右。21年才会爆发

社保减了一点