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要让今年业绩好看很简单研发资本化就行了，或者用大量轻资产预收款平滑但公司没有采用，三个景区（桂林只能贡献少量利润）己经很不错啦！
宋城最难的时候己经过去（指经营而非股价），未来几年提供利润的将由三个景区变为十一个景区！目前的估值水平没有反映这种增量的加速度，仅反映现有项目的情况……
两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山……
若同比均剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响，则公司备考利润表情况如下：
2019 年 1-9 月，
公司实现营业收入 182,275.70 万元，同比增长 17.56%；
实现利润总额 124,877.19 万元，同比增长 17.23%；
归属于上市公司股东的净利润 100,727.27 万元，同比增长 17.98%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 98,474.87 万元，同比增长 19.87%。
2019 年 7-9 月，
公司实现营业收入 78,883.20 万元，同比增长 19.67%；
实现利润总额 56,848.22 万元，同比增长 21.42%；
归 属于上市公司股东的净利润 46,236.38 万元，同比增长 24.05%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 45,502.14 万元，同比增长 24.13%。
挺好！
$宋城演艺(SZ300144)$ 点评一下三季度报：
1. 从增速上来看，排除重组财务影响。净利润已经提升到24.05%的增速了。而这个增速是在新开的桂林和张家界项目的爬坡期超预期表现取得的。预计在不断爬坡下，净利润还会取得一定的同比加速。
2. 从股东人数上，1个季度少了7000个散户，从3万人减少到了2.3万。结合前俩个月的典型机构建仓期的走势，毫无疑问。机构拿走了散户的筹码。我们看到不管是中报业绩还是三季度业绩，雪球里的散户都是一片骂声，私以为可能是丢了筹码吧。
3. 那么是哪些机构拿走了筹码？除了原来就在兴全和社保的仓位。我认为有俩大头，第一大头是汇添富基金：兴全基金据我不完全统计，3季度汇添富系列基金持仓幅度达到了3884.67万股（号外，汇添富抱团的基金标的向来勇猛）。第二大头是港资持股：截止昨天已经达到了3033.94万股，其中Q3季度增仓1500万股左右。
4. 关于宋城模式的商业模式以及毛利率等，我这里不再赘述，其商业模式我认为花1天时间就能看得懂。
5. 宋城演艺的核心逻辑是未来三年的扩张周期下带来的净利润增长和估值的双提升。至于能不能扩张起来，我相信中国找不到第二个能做得比宋城更好的公司了。另外扩张期能不能有净利润的稳定增长（20-30%）我们已经在Q2,Q3的拐点中看出的线索。至于估值，宋城赚的钱是没有存货，可复制的现金流，扩张周期估值能给多高？用现金流贴现模式算一下就知道了。至于复看和行业瓶颈，你只需要牢记人类社会对视觉和感官的追求是永无止境的。如果这个基本常识都不能定性的投资者，必然错过这一轮大的扩张周期。
俩岸猿声啼不住，轻舟已过万重山
点评的不错。。宋城有个非常优秀的产品经理黄总，产品开发注重客户反馈，还会快速迭代开发以贴近市场。。产品本身有强烈文化属性，容易溢价。。缺点是文化IP都是公版IP，无排他性，要是能二次开发出经典形象的IP，宋礼就可以做大了。。隐忧是重量级的产品经理如何后继有人，毕竟黄总已经年纪不小。。