各位好朋友们，说低于预期的，这个……是不是预期太高了哇~
这是一份在疫情之间的报告啊，与此同时，是在地产被压制的时期的报告啊。
于此同时，是一份增长的报告啊~
增长是3成以上啊，是不？
就算4季度是8亿吧。全年是不是35亿？那同比去年，是不是增速达到25%左右？
今年前三季度约等于去年全年的业绩。
这还是石膏板，龙骨等的涨价没有完全体现的结果。而成本显然是体现出来了。营业成本，销售费用，研发费用全部大幅增长。
而显然，这个涨价是没有同步体现的。
增速25%-30%，就按这个算，一年35-40之间。现在市值不过515亿。市盈率13-15，这算可以了吧，达到预期了吧~

一悲观的时候，啥都不行了，每次到了这个时候，差点的就割肉，好点的就不动，有的人，就加仓。过几年，回头一看，收益就出来了。。。
防水龙头也是如此，年年出问题。那时候，也是一发财报，就是一堆的麻烦事。毛利下滑啦，沥青又涨价了啦，油价又涨了啦，现金流极差啦，老板要爆仓了啦，等等的。
结果，您猜怎么着？
2008年以来，好像，好像啊，所有A股的股票加总起来，防水龙头的涨幅是第一，98倍。我当年就不应该创业，应该把钱买了防水龙头，啧啧啧……

这石膏板龙头也是，一堆的事，增长不行啦，石膏板到天花板啦，切入防水导致现金流变差啦，还被真金白银吃冤枉吃掉快30个亿人民币了。。。。
结果，您猜怎么着？我是2014年开始职业投资的，至今跌成这个样子了，还有5倍左右的涨幅。要是从2008年的最低点算，接近30倍的涨幅。

有时候，我们过于关注短期的变化，而低估了长期的变化。
做企业，就是润物细无声的过程。
咋看没什么，若干年之后，回头一看，自己把自己吓一跳……

这样的好企业，扎实，稳定，兼具增长，并且，提供了长期，长达十年，二十年的高回报，我们却因为增速不及预期而感到失望，感到没有未来。
这，是我们的预期出了问题，还是企业出了问题？我没有答案。。。

总之，在风没有来的时候，无论怎么做，都不给估值，然后，在赛道来临的时候，业绩不业绩的，丝毫不重要。
一时间，传统而老派的价值投资，变得如同一个玩笑。
短期内，甚至，中期内，资金的流向，决定了股价，而不是业绩。

可是，人总得有信仰。
如果一定要信一个人。为什么不是格雷厄姆，巴菲特呢？

坚定而踏实的追寻自己的投资体系，稳妥而淡然的接受潮涨潮落。
时间，会呈现最终的结果。

多好的公司，多好的产品，多棒的估值。
每次到这种时候，我就开始聚精会神。我知道，接下来，会拉开很大的差距。
上一次，就是2018年的10月份。防水龙头被捶得奄奄一息。大家都觉得要完了。这生意要破产了，现金流一塌糊涂，老板要爆仓了。。。。。
后来，便拉开了一场波澜壮阔的行情，直到高瓴，睿远等大机构切入，正式宣告——这次不一样……

北新之前的走势已经反应了一部分对三季报的悲观。


三季报展示的内容比较少。

单看第三季度净利润-19%，确实挺一般的，不过考虑到原材料涨价，生产成本增高，也可以接受。


但是第三季度营收保持12.18%的增长，还是可以的。

简单来说就是北新三季度增收不增利。

不过公司从四季度开始对产品频繁提价，以转嫁成本的提升，北新四季度毛利率大概率是高于三季度不少的。

个人认为，企业的业绩可以佐证企业的经营以及发展，但没必要盯着每个季度的业绩去指导自己的操作，后者就变成了炒业绩。

北新依然是那个石膏板龙头，防水涂料并购依然正在有序进行，一个季度的经营波动并不能改变这些基本面。

投资需要抓住主要逻辑，Think Long.

Q3毛利润率28.3%，去年同期毛利润率为35.5%，原材料和燃料动力成本大幅上涨，北新的提价还未充分体现在三季度

地产链三季报只有雨虹还算可以了。

刚下班瞅了一眼，同期三季度报告同比营收增长12%，净利润减少19.71%，增收不增利，看来原材料成本涨价侵蚀不少利润

没有预告 就高不过10亿，已经有预期了。 8.8 也不算差吧。

对于我来说一切正常，公司一直在正确的路上，季报看一眼就行了。$北新建材(SZ000786)$ 公司经验最少以年来看，今年增速很不错，估值市场说的算吧。

不过对于“炒”季报的人估计算不及预期吧

现在回想起来，看到巨石三季报居然还超预期，就应该猜到中游的制造业三季报低于预期是大概率。
我自己没有这么敏锐，如果未来这个敏锐度不能提升，恐怕只能做一些呆一点的策略来扬长避短。
对于北新的三季报自然不能说满意，但也不算大跌眼镜。
只是大家之前太过乐观，认为以北新的竞争优势，这波涨价不仅传导没有问题，还应该能通过剪刀差提高毛利。
我觉得这个剪刀差还可以再观察2个季度看看，理论上应该是存在的。
以及这个传导性的确定性不是太担心，但是滞后性是超出市场预期的，也超出我的预期。
毕竟绝大部分都是经销商的模式，这个传导要比to B的直销，尤其是签署了年度框架的要快的多。
但是迟到好过不到，今年的毛利率低一点，业绩基数低一点，明年的增幅就会更好看一点。
相对而言，三季度的营收增幅有点低，对比之下，雨虹是真的强。
展望未来，石膏板，龙骨并没有什么好担心的。
还是老生常谈，防水的整合，还有涂料的收购，需要加把劲，让市场更有信心才行。

短期看市场先生确实牛，甘拜下风

有点失望