我第一反应是这样的：
一堆地方国企煤炭股都高分红了，海螺回报股东还是抠抠索索的，账上的现金，好歹分一点。
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然后又想了下是这样的：
留着700亿现金也有道理，水泥惨烈价格战不知道还要持续几年，到时候说不定有收并购整合市场机会，未来预期更惨烈阶段，多留点钱没毛病。
今年地产交房一定是下滑的，水泥过剩更严重，后面几年还有新增产能投放出来，我要是管理层也会多留点钱。
对比煤炭处境和水泥行业处境，海螺回报股东50%也不少了。
$海螺水泥(SH600585)$
不持有海螺，保持跟踪状态。很多重资产行业生意模式就这样，最后留给股东的是一堆不值钱的工厂。
前几年水泥日子好过了几年，行业错峰停产，但是大家都忙着置换，升级搞新工厂。
很多生意就是这样，囚徒困境，你不搞，别人搞，类似大家都踮着脚，站着看电影，白浪费股东资源。

海螺水泥全年业绩104亿，低于我的中性预期120亿，但符合我的保底盈利100亿的预期，每股分红0.96元，低于预期了，主要原因是回购花的钱，算在了分红里头，回购没注销，就算分红，这个有点扯淡了。在全国水泥销量下滑的大环境下，自产品销量2.85亿，同比增长0.72%，这是一个亮点，说明，市场份额优先战略取得了一定的效果，挤压了竞争对手的生存空间。骨料销售收入同比增长73%，这是一个大亮点，但毛利率下降了12%，说明，骨料毛利率已经大幅下降，骨料产品由暴利变微利，甚至成本高的会出现亏损，所以，那些2023年水泥业务亏损，靠骨料业务赚钱续命的公司，在2024年开始，已经不好使了，水泥价格战再打狠一点，很多水泥公司都要撑不住了，海螺水泥账上留下700亿的现金，一场大规模的产能并购大戏快要开始上演，给点耐心.....。

1. 700亿现金，还有150亿长期贷款，大存大贷？
2. 计划资本支出150亿，大于盈利，钱赚了后全花了。
$海螺水泥(SH600585)$

很多人吐槽海螺水泥500亿的其他贸易业务，我也说一下吧，其实，这是海螺水泥为了保持世界五百强地位做的一个安排。因为，世界五百强对营业收入是有要求的，达不到就会被踢出。前几年，海螺水泥有部分业务是代销中国建材的水泥和熟料，年营业额都有几百个亿，在报表中体现为水泥贸易。从去年开始，海螺水泥拿起价格屠刀，打起来价格战，而中国建材的成本高，跟不起，不愿意按海螺水泥的价格卖，所以，这部分代销业务就停止了。这么一来，海螺水泥的营业收入大幅下降，有可能达不到世界五百强的门槛了。所以，海螺水泥又想了其他办法，就是利用海螺水泥的渠道，开展煤炭、钢铁、粉煤灰、电力等与水泥相关的材料贸易，来增加营业收入，主要是随行就市，赚点手续费，不亏本就行，又不做期货，所以，这部分贸易毛利率很低，但没有什么风险。不过，这也不是长久之计，谁也不愿意做这种吃力不讨好的事，只是一个权宜之计。从长远来看，海螺水泥还是要通过拓展主业，来增加营业收入，例如，大力拓展骨料、混凝土、收购兼并水泥企业或水泥上下游产业，目前，最大动力可能去收购的企业，就是海螺创业和西部水泥。 这两家合起来，营业收入就有近200个亿，还能增加几十个亿的净利润，比做材料贸易强太多。大家就等着看好戏吧。

2023年，全国水泥产销量20.3亿吨，全行业利润310亿元。海螺水泥自产品销量2.85亿吨，占全国水泥市场14%的份额，市场份额提升1%，赚取了104.3亿元，占全行业利润的三分之一（33.5%），并且，实现销量增长0.7%，综合成本下降11%，存货下降13.5%，应收账款下降22%，经营活动产生的现金流量净额增长108%的高质量发展模式。

海螺水泥全年业绩104亿，低于我的中性预期120亿，但符合我的保底盈利100亿的预期，每股分红0.96元，低于预期了，主要原因是回购花的钱，算在了分红里头，回购没注销，就算分红，这个有点扯淡了。在全国水泥销量下滑的大环境下，自产品销量2.85亿，同比增长0.72%，这是一个亮点，说明，市场份额优先战略取得了一定的效果，挤压了竞争对手的生存空间。骨料销售收入同比增长73%，这是一个大亮点，但毛利率下降了12%，说明，骨料毛利率已经大幅下降，骨料产品由暴利变微利，甚至成本高的会出现亏损，所以，那些2023年水泥业务亏损，靠骨料业务赚钱续命的公司，在2024年开始，已经不好使了，水泥价格战再打狠一点，很多水泥公司都要撑不住了，海螺水泥账上留下700亿的现金，一场大规模的产能并购大戏快要开始上演，给点耐心.....。

我第一反应是这样的：
一堆地方国企煤炭股都高分红了，海螺回报股东还是抠抠索索的，账上的现金，好歹分一点。
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然后又想了下是这样的：
留着700亿现金也有道理，水泥惨烈价格战不知道还要持续几年，到时候说不定有收并购整合市场机会，未来预期更惨烈阶段，多留点钱没毛病。
今年地产交房一定是下滑的，水泥过剩更严重，后面几年还有新增产能投放出来，我要是管理层也会多留点钱。
对比煤炭处境和水泥行业处境，海螺回报股东50%也不少了。
$海螺水泥(SH600585)$
不持有海螺，保持跟踪状态。很多重资产行业生意模式就这样，最后留给股东的是一堆不值钱的工厂。
前几年水泥日子好过了几年，行业错峰停产，但是大家都忙着置换，升级搞新工厂。
很多生意就是这样，囚徒困境，你不搞，别人搞，类似大家都踮着脚，站着看电影，白浪费股东资源。

1，本集团水泥熟料自产品销量为 2.85 亿吨，同比上升 0.72%；自产品销售收入 840.51 亿
元，同比下降 11.41%；自产品销售成本 624.36 亿元，同比下降 7.69%；自产品综合毛
利率为 25.72%，较上年同期下降 2.99 个百分点。市场占有率有所提升。
2，回购派息合计占当年净利润51%多点，确实抠门，目前这个派息率，毫无吸引力。
3，核心业务之外，为了世界500强的虚名，做了几百亿跟主业不相关的贸易业务，第一大第二大客户都是民营贸易公司，都只有几个员工，都不是该做的业务，重要的是海螺万一有垫资，很可能出坏账，上海国企做供应链冲销售额就多有暴雷案例。
$海螺水泥(00914)$

1. 700亿现金，还有150亿长期贷款，大存大贷？
2. 计划资本支出150亿，大于盈利，钱赚了后全花了。
$海螺水泥(SH600585)$

公司2023年自产业务营收840.49亿元，同比下滑11.41%，自产业务成本同比下降7.7%，净利润107.49亿元，同比下降33.4%。资本开支原本计划为193亿元，实际资本开支为141亿元，相较于计划有明显下降，2024年资本开支计划152亿相较于此前的200亿有所下降。应收账款减少56亿元、应付减少40亿元、存货减少15亿元，应付总体稳定，经营净现金达到201亿元，自由现金流回正。这部分总体表现很强。
2023年全国产量仍然有20.23亿吨，同比仅仅下滑不到5%。在基建停工和地产投资下降的背景下，2024年水泥市场将开启真正的下行周期，按照发达国家的终极人均700kg展望，仍然有腰斩的下跌空间。不过鉴于此前白酒和农药在总量见顶后，需求差异化和极致成本的企业同样走出了行情，海螺在成本端优势依旧，需求见底的过程中如果能够基于成本优势稳定产量提升市占率，目前国内市场占有率14%仍有提升空间，有望成为现金奶牛在缩量市场继续持续创造价值。
当然2024年行业大概率会很残酷，市值层面公司是真有钱，但也是真抠。$海螺水泥(SH600585)$

同样赚了 100 亿，海螺港股900 亿市值，中国宏桥才 670 亿，宏桥分红还多，更能享受煤炭下跌的红利，所以宏桥先涨到 900 亿市值吧。

還好想了很久都想不通水泥未來會如何, 沒有敢買, 分紅實在太差, 估計持續下跌, 我在10元等你.

扣非利润100亿都没有，海螺成了泥螺。

Q4有点太惨了吧。。。。

现在还对海螺感兴趣的股友，是让人佩服的。