默客冰

默客冰

12年、两次轮回皈依价投,从事并热爱企业研究。投资体系:价值+预期差

默客冰的热门讨论
酒中弱者沱牌舍得的前世今生(下)

上篇对沱牌舍得改制前后情况进行了详细介绍,也对天洋以及天洋入主沱牌舍得后的一系列动作进行了分析,这篇讲沱牌舍得最关键的几点,有上篇面上的认识,再加上这几点,基本可以做自己的判断了。 一、静态看:养在深闺人未识的存货资产和较高的品牌价值 存货:根据舍得酒业2018年年报,公司有账面...查看全文

定制家居企业点评之志邦家居

为什么关注到志邦? 1、行业没想象中那么悲观 定制家居上市企业2018年收入增长19.5%,净利润增幅16.9%,远高于同样受房地产影响的厨电和普通家居行业,主要原因是定制家居企业由于有其它积极因素(渗透率、客单价、集中度提升等)可以为企业收入增长提升13PP(毛估,具体过程详见之前文章),抵消...查看全文

酒中弱者沱牌舍得的前世今生(上)

沱牌舍得,这是一个非常熟悉的名字,不仅因为这是一家老牌酒企,也因为我近四年在沱牌舍得上取得过两次不错的收益。 白酒行业无疑是一个生意模式非常好的行业,这几年也逐渐被资本市场认可和推崇,以茅台五粮液为首的白酒股这两年涨势如虹,涨幅高居两市榜首。按照我的投资风格,这个时候并不会去...查看全文

定制家居企业点评之:王者欧派

上篇文章介绍了定制家居行业投资的主逻辑,要点包括: 1、这几年定制家居企业密集上市,产能扩张,2018经济下行,房地产疲软,对定制家居企业是一次难得的“高考”,目前看,定制家居还是一条很好的赛道,且欧派是当之无愧的“高考”状元。 2、影响定制家居企业发展的主要因素为房地产、渗透率、...查看全文

定制家居行业投资主逻辑

在前面文章《终于可以复盘房地产对定制家居的影响了》已经指出: 定制家居上市企业2018年收入增长19.5%,净利润增幅16.9%,远高于同样受房地产影响的厨电和普通家居行业,主要原因是定制家居企业由于有其它积极因素(渗透率、客单价等)可以为企业收入...查看全文

定制家居企业点评之:尚品宅配+索菲亚

前两篇文章写了定制家居行业投资的主逻辑,并对欧派家居和进行了重点点评。本篇文章继续对定制家居重点企业进行点评。首先回顾下数据,看除了欧派之外,哪些企业值得点评。 在2018年房地产放缓及经济下行不利局面下,定制家居企业经历了一次难得的“高考”,这次高考或许是一次很好的压力测试,成...查看全文

美国可能会胜利,得到想得到的,但是世界对美国的看法将发生巨大改变,美国的自由、开放、安全,以及标榜和推崇的价值观,将引起全世界精英企业和精英人士的质疑,美国将不那么美了。$格力电器(SZ000651)$ $索菲亚(SZ002572)$ $分众传媒(SZ002027)$查看全文

分众传媒的情况有些明朗了

前天,分众传媒给投资者浇了一大盆冷水。 根据一季报,分众传媒收入26.1亿,同比下降11.8%,归母净利润3.4亿,同比下降71.8%,3.4亿净利润里面有2.4亿是政府补助。扣非净利润为1.16亿,同比下降89.2%。这个一季度报,低于大部分人本来已经比较悲观的预期,也低于我的预期,真是一盆透心凉的冷水。...查看全文

跟着查理芒格理性客观地梳理分众传媒

查理芒格的智慧里,我认为最重要并且也是最难的就是“保持客观” 分众传媒二季度预告出来后,论坛和微信群都炸锅了,如我所料,糟糕的业绩伴随的一定大多是悲观的言论,我暂不说这些言论是对是错,我试着理性客观地梳理一下。 哪些是事实? 1、 经济放缓,企业预算首先砍的是广告,广告需求萎缩是...查看全文

谢谢分享!生意模式具备先天属性,白酒模式无疑非常好,研究好了可以在里面捡一辈子钱。本文从宏观出发,高视角,对白酒行业归纳得很好,看完有点不过瘾的感觉,希望进一步研究和分享下这个好生意模式下那几家股价涨幅不大的公司。例如洋河、舍得等查看全文

闲话品牌:品牌的背后到底有些什么

巴菲特的护城河里面,无形资产形成的护城河是重要内容,其中品牌力是无形资产中最普遍的,品牌从无形资产角度看,就是商标权,但是从经营角度看,却是消费者心中的一块位置。或者叫定位,或者叫心智。品牌是有巨大价值的,有一句话说的好,品牌的价值不仅在于相对无品牌商品的溢价,不仅在于现有...查看全文

索菲亚2018年报简评

3月4日晚间,索菲亚发布了2018年年报,这是定制家居行业首份年报,从年报字里行间都读到了行业竞争加剧,以及索菲亚面临严峻的竞争形势。具体点评如下: 1、 业绩增速下降明显,且低于预期。1月30日,索菲亚发布2018年业绩预告,净利润增速仅为5%-10%,低于市场预期,股价第二天应声大跌。2月28日...查看全文

终于可以复盘房地产对定制家居的影响了

去年我在雪球发表了一篇文章《定制家具和房地产市场增长到底有几毛钱关系?》,文章主要通过房地产数据和家具市场以及定制家居市场做相关度比较,得出的主要结论是定制家居受房地产影响不大。 在本人另一篇文章《细说定制家具之一:行业空间》中,我也对家具和定制家居企业收入增速做了一下预测,...查看全文

我也越来越看重商业模式,有些生意天生好。查看全文

索菲亚们跌的稀里哗啦,欧派厉害,王者就是王者,只是实在下不了手。$欧派家居(SH603833)$查看全文

请教下,减税是不是对市销率很低的公司影响最大?例如上汽,中建等 查看全文

弱者投资体系

自信在绝大部分领域都是需要的,否则将一事无成。 唯独在投资领域,自信并不能带来什么,相反,过于自信往往导致灾难。 相比掌控一切的强者逻辑来说,我更推崇弱者投资体系。 弱者投资体系里,即便研究再深入,都会不那么自信,都会留下容错空间,也就是安全垫,算出来的股价都会在打5折甚至4折的...查看全文

回复@沃德焖: 上一周期好像有十年,其实白酒的周期是怎么形成的呢,是跟其它周期行业一样供求规律决定的,还是受特殊事件影响,如果是后者,只是时不时出现一个两三年的坑而已。白酒的周期可能是比较弱的,但是不否认中高端白酒也会收到经济周期影响。此外,这两年白酒股价好,但是好像有个别公司...查看全文

海康无论是从历史表现看还是从当前竞争格局看,无疑是具有护城河的优秀好公司。可惜有2个不足:1、非TOC的生意2、技术驱动这两个也不能说不足,这是行业决定的,行行出状元嘛,只是在我的投资理念里这样的公司不会配置2成以上仓位。查看全文

回复@金刺猬: 跟踪一下产能利用率和行业毛利率,初步对拐点做个判断,到了那一步再说[大笑]//@金刺猬:回复@默客冰:2017年索菲亚的客户数只有53万个,前5个龙头加一起估计200万个不到,占有率也就是10%不到,目前定制家具的市场占有率在20%左右,距离发达国家还有很大提升空间,以上确实可以保障中...查看全文

他的全部讨论

回复@南瓜一南瓜: 定制家居是//@南瓜一南瓜:回复@默客冰:那家具算是一门好生意么?查看全文

回复@人性的角斗场: 这是夸奖还是夸奖啊[吐血]//@人性的角斗场:回复@默客冰:哥们在私募做行业研究员么?说实话 真的挺能写查看全文

回复@刘凯Kelsy: 这个就不知道了,可能资本市场认为她比较性感。//@刘凯Kelsy:回复@默客冰:想请教尚品的PE高于行业,跟他们搞互联网渠道有关吧查看全文

回复@五云潮流: 谢谢,尽量保持客观。//@五云潮流:回复@默客冰:这篇文章比较客观理性,每个公司都不是完美的,三家龙头公司的优劣分析的有道理。查看全文

回复@南瓜一南瓜: 这不是家装行业,是家具//@南瓜一南瓜:回复@默客冰:属于消费行业但应该属于慢销品,而且行业门槛不是很高,所以说家装行业到底是不是一门好生意呢?求赐教查看全文

回复@金刺猬: 宏观的东西真的是没法预测,一般来说政策的拐点出现之后,一年左右应该出现经济的拐点。当然这也是一般情况下,我们能做的就是守着好公司估值低,赛道还不错,就够了。//@金刺猬:回复@默客冰:如果经济回暖能提振业绩,那是否可以理解为2019年业绩会较2018年更差?索非亚老板提到后面...查看全文

定制家居企业点评之:尚品宅配+索菲亚

前两篇文章写了定制家居行业投资的主逻辑,并对欧派家居和进行了重点点评。本篇文章继续对定制家居重点企业进行点评。首先回顾下数据,看除了欧派之外,哪些企业值得点评。 在2018年房地产放缓及经济下行不利局面下,定制家居企业经历了一次难得的“高考”,这次高考或许是一次很好的压力测试,成...查看全文

回复@金刺猬: 一季报的准确性和参考度太低了,基本上可以忽略。就算一季报的信息,确实是客观反映一季度详细的经营情况,这里面也涉及到,每年农历年不同,还有一季度在全年占比小等因素,所以只需要看一下他披露的比较重要的信息,比方说开店的数量促销的情况等。//@金刺猬:回复@默客冰:嗯嗯。再...查看全文

mark一下,2019年6月3日早上,欧派市值=索菲亚市值*3,即市场认为一个欧派值三个索菲亚。$欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$查看全文

回复@金刺猬: 跟踪一下产能利用率和行业毛利率,初步对拐点做个判断,到了那一步再说[大笑]//@金刺猬:回复@默客冰:2017年索菲亚的客户数只有53万个,前5个龙头加一起估计200万个不到,占有率也就是10%不到,目前定制家具的市场占有率在20%左右,距离发达国家还有很大提升空间,以上确实可以保障中...查看全文

回复@AM黄兆泼: 我觉得是有关系的,但是也不能说好日到头了,毕竟影响的因素除了竞争,还有其他很多关键因素。//@AM黄兆泼:回复@默客冰:索菲亚的业绩下行是否与欧派衣柜的强势增长有关?如果是这样?索菲亚的好日子到头了?查看全文

回复@Cristiano_王泥喜: 为啥不是一二线吃掉三四五六七八线的份额//@Cristiano_王泥喜:回复@默客冰:整个地产行业销售都放缓,冲击最大的肯定是二线公司,龙头靠品牌吃掉二线公司的份额。查看全文

回复@搅市棍: 就你的问题补充下:1、影响的因素不一样,以前调控和现在调控不一定一样,就算一样,以前的定制家居渗透率提升速度,客单价提升速度等和现在都不一样(毕竟早期提升都会快一些),要知道影响定制家居企业业绩的主要因素,房地产只是其一。2、这里毛利率是欧派披露的,应该是口径问题...查看全文

回复@光头大脑门: 关卖铲子的多不多,好不好用,什么牌子的[大笑]//@光头大脑门:回复@牧马投资:002833,我卖铲子[大笑]不管你们谁好我都好查看全文

回复@Cristiano_王泥喜: 如何得知?//@Cristiano_王泥喜:回复@默客冰:先看半年度,志邦应该增长有限查看全文

回复@牧马投资: 哈,兄台谦虚了。不同的声音挺好的,哪怕只是吼一嗓子。我特别想人提出一些定制家居这条赛道的反面意见。//@牧马投资:回复@默客冰:嗯,我写完后也觉得有些欠妥,没有对企业详细分析,太笼统,对行业与企业整体观察中,欧派也是标的之一[笑]查看全文

回复@牧马投资: 宏观是一方面的影响,但是看看去年,环境也很差,定制家居企业整体来说不算太差,特别是有些企业在这种环境下还取得了挺好的成绩,应该是可以说明一些问题。说明影响这个行业的大因素有其它:客单价持续提升,定制(特别是衣柜)渗透率持续提升且还有很大空间,大品牌集中度提升。...查看全文

定制家居企业点评之志邦家居

为什么关注到志邦? 1、行业没想象中那么悲观 定制家居上市企业2018年收入增长19.5%,净利润增幅16.9%,远高于同样受房地产影响的厨电和普通家居行业,主要原因是定制家居企业由于有其它积极因素(渗透率、客单价、集中度提升等)可以为企业收入增长提升13PP(毛估,具体过程详见之前文章),抵消...查看全文

索菲亚们跌的稀里哗啦,欧派厉害,王者就是王者,只是实在下不了手。$欧派家居(SH603833)$查看全文

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44