先讲一件非常郁闷的事情让大家开心下。
洋河是我一直很看好的企业，去年洋河遭遇渠道困境的时候我就相信它一定会走出来。今年年初，根据一季度财报数据可以看出还没有走出困境，且二季度财报应该不会好。恰逢年初面临很多其它的投资机会，于是我以100元价格卖出了洋河，当时想法是半年报出来后业绩不好，大跌后买回来。结果是正如我所料，半年报不好，二季度单季度营收下降18.6%，相对一季度还扩大了。
但是我没有想到的是，就在等待半年报这个期间，由于白酒行情火热，带动了滞涨的洋河，股价抬升到130左右的平台，再后来，白酒行情持续火爆，即便半年报出来，也没多大影响，股价横盘2个月，但也跌不下来。让我100卖出，130接回，好像怎么都说服不了自己。然后，10月开始，跟随白酒的持续火爆行情，一直涨到昨天的213。也让我起码三年内与洋河无缘了。对于财报，我确实是判断对了，但是，从此错过了。
我把郁闷化成一首《星语星愿-洋河版》永远记录下来：
《星语心愿》洋河版
我要控制我自己，不会让谁看见我哭泣
装作漠不在乎你，不愿想起你，怪自己没福气
心痛得无法呼吸，想不通你留下的痕迹，
眼睁睁的看着你，却无能为力，任你消失在天空的尽头
找不到追涨的理由，再也感觉不到酒的棉柔
告诉我要涨到哪里，那里是否有尽头
就向流星发个誓言，以后再也不错过喽
荀子说：不慕往，不闵来。李白说：弃我去者，昨日之日不可留。我说：去球，再来。
当下，又一家优秀公司面临渠道问题，这家公司有着比洋河更加优秀的经营业绩和投资回报，这家公司就是格力电器，所以这次我要在屁股上涂胶水——稳腚。
从大局上说，优秀的公司在发展过程中总会遇到各种各样的问题，比如逆周期、行业黑天鹅、面对竞争的暴露出的经营问题等，但是总体来说，对于一个现金流充沛，产品力和品牌力还很强的优秀公司来说，基本上都会从困境中走出来并实现更好的发展。我所关注的公司中有不少短期镇痛的，但最后都走出来了。腾讯、海康、洋河、索菲亚、分众、宋城等无一例外。
单就渠道改革来说，能不能走出来的关键在于一点，就是由产品力形成的品牌力。只要品牌力还在，渠道改革就只是内部问题和时间问题。洋河如此，格力也是如此。只要消费者还认格力这个品牌，还认好空调格力造这个心智，那就没什么大问题。最怕的就是由于连续质量问题或者弄虚作假等让消费者对品牌失望，从而转向其它品牌，出现这种问题，不管怎么改革都是无济于事的。
不过，格力现在面对的，不只是去代理商层级去库存这么简单，是要废掉优势深度捆板的传统渠道层级，拥抱互联网新零售。传统渠道变革可能气魄最重要，而建立线上渠道可就没那么简单，这里面涉及到物流、信息化等基础建设，也需要公司学习互联网思维，培养互联网基因，这对于一家传统强势的家电企业还是比较难的。就拿物流体系来说，要做好线上，甚至要打造自己的IP（董明珠的店），自建物流是必须的，美的和海尔都有自己的物流公司，在这方面是走得比较前的，格力明显慢了，直到近期调研公司才表示要自建物流。总之，这次改革对格力来说还是很有挑战的，不仅要废旧，还要建新。需要魄力，需要战略，也需要时间。
但是为什么还坚持看好格力呢？主要在于两长一短。
其中一长就是格力的品牌力，格力现在遇到发展困境了，但本质不是产品问题，不是品牌问题，而是渠道问题。前面讲过了我的观点，只要品牌力不出问题，改革就只是时间问题。现在看，不管格力业绩多么差，但是格力的品牌力丝毫没有转弱的趋势。
另一长就是以格力美的为代表的家电龙头必将代表中国走向世界。家电是最能让中国引以为豪的行业，家电几乎所有细分领域都是国有品牌霸榜，再强的外资品牌都逐渐排到第二第三梯队了。数数吧，家电企业里面优秀的公司太多了，很少一个行业能数出这么多优秀的上市公司：格力、美的、海尔、小天鹅、老板、方太、华帝、美大、苏泊尔、九阳、新宝、小熊...从历史看家电行业的利润率、回报率等数据也是位于前列的。
所以说，中国的家电就有点像日本的汽车，韩国的电子，是要引领全球的，所以对于格力美的来说，拥有的是全球广阔的市场，这个广阔市场里面，尤其不要忽略了印度等市场大的发展中国家。我看很多分析员都忽略了这一点，所以总觉得中国的家电龙头未来面临天花板，没有太大的发展空间。即便不放眼全球，中国的家电市场和渗透率空间也还是有的。以空调为例，从百户保有量看空间还很大，从第四名奥克斯濒临倒闭可以看到集中度还有很大空间。
所以，格力未来面对的是全球+多品类家电，只是我们目前看不见5年10年以后的情况而已，但是我长期看是必然，从这点看，反而茅台们才有天花板，而格力美的们没有。我记得之前经常看到吹茅台贬格力的帖子，于是我写了一段话：
贵州茅台和格力电器是A股历史上回报率的双雄，但这两个公司生意区别很大。一个是高端消费品，重在消费和感受，一个是制造业耐用工业品，重在功能和使用。都有定价权和提价权，但是一个可以忘记地平线，完全脱离成本。但另一个却不行。一个行业是占山为王，行业内的很多龙头公司都有自己的一份天地，第1名永远超不过20%的市场份额。另一个是工业标准品，做得好可以相对的赢家通吃，第一名市场占有率达到60%70%也不奇怪。一个对管理层的要求不是特别高，另外一个拥有非常强悍的管理层。一个基本出不了中国，另外一个可以做全球市场。
再说一短。顺便提一下，在我的投资体系里，如果长期逻辑和短期逻辑都很好，那就是重仓的品种了。格力的短期逻辑就在于这轮竣工对零售端的传导。我之前做过上一轮竣工后期的复盘，数据显示竣工回暖最先反应的是建材，其次是厨电橱柜等，然后是家电家具等配套，空调大约会晚二个季度。这一轮竣工回暖催生出了很多建材大牛股，龙头橱柜厨电等业绩和股价增幅也很明显。三季报出来后，在一些以零售为主的家居企业看到了明确的回暖，但只是刚开始，高潮还没到，毕竟这轮竣工拖得太久，积累了几年的剪刀差不可能一年恢复，且这一年还有好几个月受疫情影响，真正的修复时间只有去年年底加上今年5月到现在。
而且空调还有一点是比橱柜衣柜厨电零售企业好的。以零售为主的厨电华帝为例，原来很多本该是毛坯房由业主自己选择厨电的，经过了精装修一轮市场的盘剥，零售市场萎缩了。现在精装修比例3成以上了，也就是留给零售的市场只有7成了。即便竣工套数有20%的增长，也会发现还不如原来没有精装修的毛坯房市场。但是空调不一样，面对的是一个完整的市场，以及竣工套数的同比增长，所以会比较爽。
格力美的一直是我重仓股，两家我都看好，只不过阶段性地会在两者之间搬搬砖。在网络上，美的格力投资者经常互喷，其中不乏一些大V，其实还是格局问题。举个例子，有个大V对格力非常推崇，从上下游一体化，从渠道管控，从产销均衡，到利润率，净资产回报率等，拉出来与美的逐一比较，说明格力多么牛逼，美的就是一大杂烩等。咋一看确实很有道理，但好好想想，格力之所以才财务数据上做到极致，除了本身强大的产品力品牌力外，与经营单一关系很大，也就是说只有在空调这个好赛道深度专一经营才会产生这样的财务结果，未来格力品类扩张到其它家电，多元化经营，很多夸张的财务数据自然会降下来。如果格力能像美的那样在很多细分领域都做到前2前3，也算非常难得了。虽然我重仓格力，但是我们必须客观地去看待这些问题，完全没必要这么偏执。
格力与美的，我盈利最多，但反而是研究时间最少的，只是时刻关注一些重要信息，但并没有写深研报告，于我来说没有必要，机构们大V们深度文章汗牛充栋，众多因素和细节都被摆出来了，关键是自己想清楚。 $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ @今日话题