默客冰

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12年、两次轮回皈依价投,从事并热爱企业研究。投资体系:价值+预期差

默客冰的热门讨论
酒中弱者沱牌舍得的前世今生(下)

上篇对沱牌舍得改制前后情况进行了详细介绍,也对天洋以及天洋入主沱牌舍得后的一系列动作进行了分析,这篇讲沱牌舍得最关键的几点,有上篇面上的认识,再加上这几点,基本可以做自己的判断了。 一、静态看:养在深闺人未识的存货资产和较高的品牌价值 存货:根据舍得酒业2018年年报,公司有账面...查看全文

定制家居企业点评之志邦家居

为什么关注到志邦? 1、行业没想象中那么悲观 定制家居上市企业2018年收入增长19.5%,净利润增幅16.9%,远高于同样受房地产影响的厨电和普通家居行业,主要原因是定制家居企业由于有其它积极因素(渗透率、客单价、集中度提升等)可以为企业收入增长提升13PP(毛估,具体过程详见之前文章),抵消...查看全文

酒中弱者沱牌舍得的前世今生(上)

沱牌舍得,这是一个非常熟悉的名字,不仅因为这是一家老牌酒企,也因为我近四年在沱牌舍得上取得过两次不错的收益。 白酒行业无疑是一个生意模式非常好的行业,这几年也逐渐被资本市场认可和推崇,以茅台五粮液为首的白酒股这两年涨势如虹,涨幅高居两市榜首。按照我的投资风格,这个时候并不会去...查看全文

定制家居企业点评之:王者欧派

上篇文章介绍了定制家居行业投资的主逻辑,要点包括: 1、这几年定制家居企业密集上市,产能扩张,2018经济下行,房地产疲软,对定制家居企业是一次难得的“高考”,目前看,定制家居还是一条很好的赛道,且欧派是当之无愧的“高考”状元。 2、影响定制家居企业发展的主要因素为房地产、渗透率、...查看全文

定制家居行业投资主逻辑

在前面文章《终于可以复盘房地产对定制家居的影响了》已经指出: 定制家居上市企业2018年收入增长19.5%,净利润增幅16.9%,远高于同样受房地产影响的厨电和普通家居行业,主要原因是定制家居企业由于有其它积极因素(渗透率、客单价等)可以为企业收入...查看全文

定制家居企业点评之:尚品宅配+索菲亚

前两篇文章写了定制家居行业投资的主逻辑,并对欧派家居和进行了重点点评。本篇文章继续对定制家居重点企业进行点评。首先回顾下数据,看除了欧派之外,哪些企业值得点评。 在2018年房地产放缓及经济下行不利局面下,定制家居企业经历了一次难得的“高考”,这次高考或许是一次很好的压力测试,成...查看全文

美国可能会胜利,得到想得到的,但是世界对美国的看法将发生巨大改变,美国的自由、开放、安全,以及标榜和推崇的价值观,将引起全世界精英企业和精英人士的质疑,美国将不那么美了。$格力电器(SZ000651)$ $索菲亚(SZ002572)$ $分众传媒(SZ002027)$查看全文

分众传媒的情况有些明朗了

前天,分众传媒给投资者浇了一大盆冷水。 根据一季报,分众传媒收入26.1亿,同比下降11.8%,归母净利润3.4亿,同比下降71.8%,3.4亿净利润里面有2.4亿是政府补助。扣非净利润为1.16亿,同比下降89.2%。这个一季度报,低于大部分人本来已经比较悲观的预期,也低于我的预期,真是一盆透心凉的冷水。...查看全文

跟着查理芒格理性客观地梳理分众传媒

查理芒格的智慧里,我认为最重要并且也是最难的就是“保持客观” 分众传媒二季度预告出来后,论坛和微信群都炸锅了,如我所料,糟糕的业绩伴随的一定大多是悲观的言论,我暂不说这些言论是对是错,我试着理性客观地梳理一下。 哪些是事实? 1、 经济放缓,企业预算首先砍的是广告,广告需求萎缩是...查看全文

谢谢分享!生意模式具备先天属性,白酒模式无疑非常好,研究好了可以在里面捡一辈子钱。本文从宏观出发,高视角,对白酒行业归纳得很好,看完有点不过瘾的感觉,希望进一步研究和分享下这个好生意模式下那几家股价涨幅不大的公司。例如洋河、舍得等查看全文

闲话品牌:品牌的背后到底有些什么

巴菲特的护城河里面,无形资产形成的护城河是重要内容,其中品牌力是无形资产中最普遍的,品牌从无形资产角度看,就是商标权,但是从经营角度看,却是消费者心中的一块位置。或者叫定位,或者叫心智。品牌是有巨大价值的,有一句话说的好,品牌的价值不仅在于相对无品牌商品的溢价,不仅在于现有...查看全文

索菲亚2018年报简评

3月4日晚间,索菲亚发布了2018年年报,这是定制家居行业首份年报,从年报字里行间都读到了行业竞争加剧,以及索菲亚面临严峻的竞争形势。具体点评如下: 1、 业绩增速下降明显,且低于预期。1月30日,索菲亚发布2018年业绩预告,净利润增速仅为5%-10%,低于市场预期,股价第二天应声大跌。2月28日...查看全文

终于可以复盘房地产对定制家居的影响了

去年我在雪球发表了一篇文章《定制家具和房地产市场增长到底有几毛钱关系?》,文章主要通过房地产数据和家具市场以及定制家居市场做相关度比较,得出的主要结论是定制家居受房地产影响不大。 在本人另一篇文章《细说定制家具之一:行业空间》中,我也对家具和定制家居企业收入增速做了一下预测,...查看全文

我也越来越看重商业模式,有些生意天生好。查看全文

弱者投资体系

自信在绝大部分领域都是需要的,否则将一事无成。 唯独在投资领域,自信并不能带来什么,相反,过于自信往往导致灾难。 相比掌控一切的强者逻辑来说,我更推崇弱者投资体系。 弱者投资体系里,即便研究再深入,都会不那么自信,都会留下容错空间,也就是安全垫,算出来的股价都会在打5折甚至4折的...查看全文

索菲亚们跌的稀里哗啦,欧派厉害,王者就是王者,只是实在下不了手。$欧派家居(SH603833)$查看全文

请教下,减税是不是对市销率很低的公司影响最大?例如上汽,中建等 查看全文

回复@沃德焖: 上一周期好像有十年,其实白酒的周期是怎么形成的呢,是跟其它周期行业一样供求规律决定的,还是受特殊事件影响,如果是后者,只是时不时出现一个两三年的坑而已。白酒的周期可能是比较弱的,但是不否认中高端白酒也会收到经济周期影响。此外,这两年白酒股价好,但是好像有个别公司...查看全文

海康无论是从历史表现看还是从当前竞争格局看,无疑是具有护城河的优秀好公司。可惜有2个不足:1、非TOC的生意2、技术驱动这两个也不能说不足,这是行业决定的,行行出状元嘛,只是在我的投资理念里这样的公司不会配置2成以上仓位。查看全文

回复@金刺猬: 跟踪一下产能利用率和行业毛利率,初步对拐点做个判断,到了那一步再说[大笑]//@金刺猬:回复@默客冰:2017年索菲亚的客户数只有53万个,前5个龙头加一起估计200万个不到,占有率也就是10%不到,目前定制家具的市场占有率在20%左右,距离发达国家还有很大提升空间,以上确实可以保障中...查看全文

他的全部讨论

写的很不错,强烈推荐。我补充下:(之前文章写过)新潮这条鲶鱼在一个对分众最不利的时间出现,当时所有人都没有意识到经济以及创投热潮这块降温这么快,包括江南春在内,所以为了应对竞争(准确说是为了封杀对手),分众选择在这个时间点把锅里的骨头都盛到自己碗里来,饿死对手。但是没有预料到...查看全文

弱者投资体系

自信在绝大部分领域都是需要的,否则将一事无成。 唯独在投资领域,自信并不能带来什么,相反,过于自信往往导致灾难。 相比掌控一切的强者逻辑来说,我更推崇弱者投资体系。 弱者投资体系里,即便研究再深入,都会不那么自信,都会留下容错空间,也就是安全垫,算出来的股价都会在打5折甚至4折的...查看全文

第一张图特别好,谢谢分享。查看全文

回复@xwm555: 确实是退潮了,虽然你看到很多,但是整体来看跟前几年没得比的。//@xwm555:回复@默客冰:写的非常好,逻辑清楚。只是有一点有些不同看法,中国的新经济退潮了吗,这样说并不完全,bat,京东美团拼多多,哪怕我自己也不看好的瑞幸也都还好好活着,很多依靠风投的产品并没有到趴下的时候...查看全文

回复@AM黄兆泼: 是就好了。//@AM黄兆泼:回复@默客冰:3年后舍得市值会超越水井坊吗?查看全文

回复@薛冰岩1979: 多多指教!//@薛冰岩1979:回复@默客冰:就佩服这种分析查看全文

回复@收大于支: 定个单价,自己乘一下,单价弹性很大。//@收大于支:回复@默客冰:请问,这个10万吨基酒 该值多少钱???查看全文

回复@福特万里之行: 你说的很对。//@福特万里之行:回复@默客冰:有预期差的可能,目前看股价的确更加容易得出这家公司总有哪里不对,但定增是否是压制股价的主要原因呢?目前白酒格局确立窗口期时间应该不多了,第一阵营目前来看很稳固,二线也基本形成,如果翻看过去10年,真正实现向上完成量变到...查看全文

跟着查理芒格理性客观地梳理分众传媒

查理芒格的智慧里,我认为最重要并且也是最难的就是“保持客观” 分众传媒二季度预告出来后,论坛和微信群都炸锅了,如我所料,糟糕的业绩伴随的一定大多是悲观的言论,我暂不说这些言论是对是错,我试着理性客观地梳理一下。 哪些是事实? 1、 经济放缓,企业预算首先砍的是广告,广告需求萎缩是...查看全文

回复@潇潇周: 估值其实也算不上便宜。//@潇潇周:回复@默客冰:舍得最大的风险应该还是大股东天洋集团吧,其他觉得都没啥大问题,估值也便宜。查看全文

回复@阿龙的围脖001: 恩,天洋看似是在发力。但品行不知道。//@阿龙的围脖001:回复@默客冰:天洋做好舍得酒业的动力【或压力】,应该比中粮做大做强酒鬼迫切。天洋某种意义上是背水一战,不成功便成仁。中粮则从容得多,对整个中粮集团资本平台来讲,酒鬼酒分量很轻。查看全文

回复@流水随风: 绝对值可以忽略,排名和相对价值可以参考。//@流水随风:回复@默客冰:品牌价值是公司市值的十倍........这是个什么鬼品牌实验室额查看全文

下巴掉了的过来报个到$分众传媒(SZ002027)$查看全文

酒中弱者沱牌舍得的前世今生(下)

上篇对沱牌舍得改制前后情况进行了详细介绍,也对天洋以及天洋入主沱牌舍得后的一系列动作进行了分析,这篇讲沱牌舍得最关键的几点,有上篇面上的认识,再加上这几点,基本可以做自己的判断了。 一、静态看:养在深闺人未识的存货资产和较高的品牌价值 存货:根据舍得酒业2018年年报,公司有账面...查看全文

本来也想写,看到楼主写的,我基本不用写了。基本赞同,随意说几句:1、认为新潮竞争导致股价跌跌不休,自己又坚信市场过分反映了,所以肯定存在预期差,这个判断到现在都觉得没问题,可是忽略了更重要的因素——需求端。2、新潮这条鲶鱼出现的时机还真是好,刚好在新经济退潮前出现,导致分众一方...查看全文

回复@Hill365: 下面还在憋[滴汗]//@Hill365:回复@默客冰:下面呢?下面没有了?[大笑]查看全文

回复@长线渔民: 讲得不错。//@长线渔民:回复@冉有1995:南怀瑾说过一句挺妙的话;人生在世就是三件事,自欺、欺人、被人欺。看了冉大做的纪要,对舍得管理层做品牌的思路略急,这不就是自欺吗...作为曾操盘某行业龙头品牌十余年的半资深人士,抛砖了:做品牌(营销)的一大忌就是敝帚自珍、夜郎自大...查看全文

回复@地产股太便宜了: 谢谢你的信息//@地产股太便宜了:回复@默客冰:酒是好酒,公司不知道是不是好公司,但是大股东天洋肯定不是好东西。舍得酒业“低调老板”资产虚实调查 网页链接梦东方花钱如流水,10亿欠款逾期未还资金链命悬一线?-港股-华盛前哨-...查看全文

回复@收大于支: 看存货批注,和调研报告//@收大于支:回复@默客冰:网上有说法是它有10万吨基酒,这个数字可靠吗查看全文

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