$万科A(SZ000002)$ 地方政府能不能破产？
不能。地方政府能不能离开土地财政？不能。土地财政能不能离开地价上涨？不能。地价上涨能不能离开地产企业的竞价，不能。地产企业能不能全倒闭？不能。有没有比万科优质的地产企业，没有。
万科会不会倒，取决于地方政府能不能倒，至少万科倒是地方财政崩盘的充分非必要条件。万科倒是一个伪命题，那剩下的就是还有多少下跌空间的问题。如果抛开倒闭问题，把万科理解为一家类似钢铁水泥建材等之类的制造业工厂，它目前估值也应该偏低。