高研发费用率好，还是低研发费用率好？
我的个人主观看法是：在长期维持市场龙头地位的前提下，越低越好～
部分投资者容易陷入一个认知误区：将长期平均研发费用率（或长期平均研发强度）最高的公司直接视为科技实力最强的公司。
但不可回避的一个客观事实是：研发费用，也是费用。是费用，就会影响净利润或自由现金流。如果在长期维持低研发费用率的情况下依然能够维持强势的市场地位以及优秀的盈利表现，何乐而不为？
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以苹果公司为例：1990-2021年：苹果公司
苹果公司的长期平均研发费用率大幅低于同行业的某些公司：
1992-2021年，总计30年，期间平均研发费用率仅为5.1%左右。
2005-2015年，总计11年，期间平均研发费用率仅为3.1%左右。
近几年研发费用率有所上升，但2016-2021年平均研发费用率也仅为5.7%左右。
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再比如，某些中药企业独特的配方就可以建立起竞争壁垒：本草纲目
同属于制药行业，某些中药企业的长期研发费用率就大幅低于很多化学制药企业，并且这些中药企业还维持了长期相对优秀的盈利表现。
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现实的情况是，并非每家公司都有这个综合竞争实力（或得天独厚的综合资源禀赋），在长期维持低研发费用率的情况下依然能够维持强势的市场地位以及优秀的盈利表现。于是我们看到了许多公司长期大量投入研发以维持强势的市场地位。于是我们看到了有部分投资者将长期平均研发费用率（或长期平均研发强度）最高的公司直接视为科技实力最强的公司。
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现在说宝洁（P&G）
P&G成立于1837年，是世界上最大的日用消费品公司之一。
一，研发费用率
（数据来源：整理或估算自宝洁公司财务报表）
1995-2021年，宝洁公司长期平均研发费用率仅为3.2%左右。
2009-2021年，宝洁公司长期平均研发费用率仅为2.6%左右。
宝洁公司，就是（或者至少可以说曾经是）那种在长期维持低研发费用率的情况下，依然能够维持强势的市场地位以及优秀的盈利表现的企业。
当然，各行业属性不同，宝洁公司的研发费用率水平要结合宝洁公司所属的快销品行业来进行审视。
本文靠后部分，我们再来看长期ROE表现。
（重点：关于本文，不保证数据准确性、观点客观性，切勿作为任何投资依据！）
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二，收入、收入增速
收入增长相对缓慢。
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三，收入结构
1，分地区收入占比
2，分产品收入占比
四，费用率、负债率、净利率
负债率并不高。
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五，现金流
（自由现金流采用极简估算法）
自由现金流表现相对较好，看起来似乎有持续显著分红的迹象。
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六，ROE、毛利率
毛利率相对较高。
1995-2021年，总计连续27年，期间长期平均ROE高达23.4%左右！
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七，综上
查理.芒格说，长期而言，一只股票的长期年化收益率约等于其ROE.......
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这本书的来历：【世界读书日】我写了一本书
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