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编者语：不知历史，怎可知未来
欢迎关注美的系列文章：
系列二：家电双雄之美的集团发展史二
系列三：家电双雄之美的集团发展史三
系列四：系列四：美的集团2020年报解读
系列六：美的集团系列完结篇：家电行业的天花板及美的未来的思考
系列七：全面解析美的集团2021中报
2022年5月4日美的集团公布了年报，一季报。年报营收增长20%，净利润增长5%，一季度营收增长10%，净利润增长11%，对于这份年报，一季报我只能说符合预期，因为我的预期净利润增长5%-10%。
比较超预期的是营收的增长20%，美的经过三年低速增长，2021年迎来了较高速的增长，有人说家电行业已经是成熟期的行业，未来发展空间有限，这句话似乎是对的，但是对于一家优秀的企业，似乎并不是那么正确，因为它会经常带给我们些惊喜。
从营收板块来看，暖通空调、消费电器、机器人自动化都取得不错的发展，特别是机器人自动化大幅增长26%，创出历史新高。
有人说美的商誉太高，美的收购库卡是一件不是那么正确的事，过去几年机器人业务确实表现一般，但今年机器人业务大幅增长，并创出新高，毛利率也接近历史新高，预计机器人业务会持续改善。
行业情况：
根据中国家用电器研究院与全国家用电器工业信息中心联合发布的《2021中国家电行业年度报告》，2021年家电行业国内市场零售规模为7,542.8 亿元，同比增加3.4%；另据海关总署数据显示，2021年我国家电产品出口额6,382 亿元，同比增长14.1%。
2021年公司国内增长24.8%，远高于行业国内市场3.4%的增速；国外增长13.7%，略低于国外市场14.1%的增速。
下面再来看下公司的资产与负债情况：
1、应收账款、应收账款周转天数
2021年公司应收账款随着营收的增长小幅上升，但应收账款仅增长7%（246/230)远低于营收20%的增长，且应收账款周转天数从去年的26天小幅下降到今年的25天，表明公司随着营收的增长对下游客户的话语权逐年加强。
2、预付款、存货
2021年公司预付款大幅增长，公司的预付款大幅增长主要是预付材料款。
预付款大幅增长导致了存货大幅增长
而公司的存货大部分是以库存为主。
为什么今年公司的存货大幅增长？主要是大宗原材料涨价太严重了，以致整个行业都采取同样的方式，加大库存的方式以应对原材料的上涨，2021年公司毛利率持续下降，毛利率已接近10年前的毛利率，可想而知原材料侵蚀了公司大量的利润，3000亿的营收，毛利率提升一个百分点就是30亿的利润，2021年公司净利润286亿，如果毛利率提升一个百分点利润就能增长10%，所以对于投资者所需要思考的是，未来大宗原材料持续涨价的概率大吗，如果概率不大，未来如果原材料处于降价周期，那么公司的利润释放也将会加快。
格力：
海尔智家：
面对原材料大幅上涨，整个行业采用加大库存的方式来缓解原材料成本上升所造成的损失，这是行业共性，下面我们再来看看整个行业中哪家公司存货周转天数比较平衡。
美的集团：
格力电器：
海尔智家：
很明显美的集团的存货周转天数最优，而且变化不大。
3、在建工程
2021年在建工程大幅增长，在建工程大幅增加主要是上海研发中心项目。
4、研发：美的研发投入仍然保持较高的增长18.7%。
而格力在研发投入上仅增长5%，而且还有研发投入资本化，而美的却没有，在这一点上美的利润质量高于格力。
负债
1、有息负债
2021年公司有息负债较去年同期大幅减少，有息负债（251亿）占总资产6%（3879亿），公司经营十分稳健。
2、应付账款
2021年应付账款660亿占总资产17%（3879亿），且2021年较2020年大幅增长，表明公司对上游客户的话语权随着营收的增长逐年增强。
3、预收款
2021年公司预收款较2020年大幅增长29%（239/184），表明公司随着营收的增长对下游客户的话语权逐年增强。
总结：2021年美的集团这份年报可圈可点，营收大幅增长，家电行业见顶这种逻辑在一家非常优秀的公司面前显得有点不那么靠谱，可惜在营收大幅增长的同时，原材料价格大涨，侵蚀了公司大量的利润，这是行业共性，无法避免，不过公司随着营收的增长，应该账款周转天数持续减少，预收款逐年增长，公司对下游客户的话语权逐年增强；同样应付账款随着营收的增长而增加，在对上游原材料大幅涨价，公司仍然对上游客户拥有非常强的话语权，这是公司竞争力的关键所在。研发费用持续保持较高速增长，以研发驱动技术创新，是支撑公司未来全品类的“第一、唯一”关键所在，也是美的立身之本。目前公司估值处于历史估值中位区。
PE13倍，未来有望保持5%-10%的增长，各位读者朋友们，你们认为贵吗？美的这个估值在目前无见险利率2%左右的市场环境里，不算贵，甚至可以说有点便宜了。
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了一年二个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了！
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