本文首发公众号：财报是一本故事书，欢迎关注！
编者语：不知历史，怎可知未来
本文分成六个系列
欢迎关注系列一：美的系列一：家电双雄之美的集团发展史一
欢迎关注系列二：家电双雄之美的集团发展史二
欢迎关注系列三：家电双雄之美的集团发展史三
欢迎关注系列四：系列四：美的集团2020年报解读
各位读者朋友们如果看完了美的的发展史及2020年报，应该对美的有所了解，今天我们来比较下家电双雄，谁更有竞争力及发展潜力。也欢迎关注：格力电器完结篇：格力电器竞争力分析及未来思考
资产质量：
1、收现比：
从收现比来看格力波动比较大，而美的比较稳定，为什么呢？因为格力在销售返利的过程中，营业收入的确认存在一些为了平滑业绩而采取了一些技巧。
2、净现比
从净现比来看，美的的净现比常年大幅低于1，而格力则不同常年保持在1左右附近，从这一点来看美的的净现比要远远好于格力电器。
3、占款能力
应付款+预收款
预付款+应收款
应付款+预收款
预付款+应收款
4、成长能力
格力电器近两年营收、利润下滑，同期的美的仍然保持着增长的态势，特别是利润的释放。
5、盈利能力
6、营收规模、研发优势
从这两张表可以看出曾经是差不多的竞争对手，随着时间的推移，不管在营收上，还是研发费用上美的集团一直在前进，而格力电器营收规模近两年已经不再增长了，甚至还有所下滑，研发投入也并没有我们想象中的高，2018年研发费用70亿，到了2020年还下降到61亿，这可不像是“董小姐”说的，研发投入没有上限哦。
7、毛利率
格力电器毛利率从2014年开始一路下行，仍还没企稳，而美的表现平稳。
8、外销毛利率
格力：
美的：
在出口方面美的毛利率远高于格力，在全球竞争力格力仍还需努力！
9、生产方式、渠道方式不同
这两种模式我不作出评论，但在2019-2020年的价格战中，美的胜出！
源起&发酵：
美的2.15率先挑起，格力借双11反守为攻。在空调的本轮“弱需求-弱成本”周期下，美的在2019年初凭借低库存的先机率先降价10%（意在堵格力库存+压制奥克斯）主导本轮价格战节奏；格力年初保持淡定，6月终于线上跟进，后续在双11转守为攻，发动历史级“30亿大让利”“百亿大让利”，均价下探30%以上。
持续时间：
份额争夺叠加疫情，价格战长达20月有余。从行业均价开始下探的2月起至今已长达20个月；除龙头竞争策略使然外，突发疫情也对行业产销与均价造成了极大压力，导致今年同比均价的持续下挫；直至8月在疫情复苏与低基数效应下，均价同比才现回升迹象，但目前绝对价格仍未上升至战前水平。
降价力度：
求份额舍利润，均价为近十年来最低。龙头主动打压二三线品牌，借成本红利期大幅让利，在竞争的最激烈时期，行业均价降幅为-20%~-30%之间；在2019年双11期间，格力均价下探至最低-47%；拉长到年度均价看：2020Q1-3的行业均价已低于2015年上一轮去库存价格战期的行业均价，为近十年的年均最低水平。
通过价格战期间空调龙头的分部净利率对比发现：美的盈利韧性极为突出。
2019H1-2020H1我们对比主要玩家的空调分部净利率：美的空调业务净利率几乎始终恒定在10%水平、且2020年有所攀升；格力则从15%水平持续下探至8%水平；反观海尔、奥克斯等则直接击破盈亏平衡双双出现明显亏损，海尔空调近期回归至盈亏平衡点，而奥克斯空调仍在水平线下。
单从空调净利率看，双寡头盈利基本相近（上图）；但从零售均价看，美的却显著低于格力：其中线上均价较格力低20%，线下均价较格力低15%（下图）。
也就是说：美的在较格力零售价低出15-20%的条件下，实现了与格力“同等” 的净利率水平，而在与奥克斯海尔相近的价格下，实现了“8-10pct”的净利率 领先。
更低零售价与更高净利率背后的答案，是美的相较格力在价格战期两大因素的核心贡献：①更突出的成本红利（成本降低）
②更有效的渠道效率（加价率降低）
（注：关于美的更低的零售价与更高的净利率，在这一点上跟春秋航空有所类似系列四：春秋航空竞争力分析）
通过这几个指标与生产方式、渠道优劣分析，我们应该可以得出一个简单的判断，格力仍处于困境之中，而美的则发展得相对较好，特别是利润的释放。
未来待续：
欢迎关注系列六：家电行业的天花板及美的未来的思考
为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了四个多月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦股份 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份
24、春秋航空 25、美的集团
可以在我的公众号对话框里输入对应的上市公司名字，系列文章就会跳转出来。
在公众号对话框回复：电子书
有巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格、邓普顿、大卫史文森、约翰鲍格尔、瑞达利欧、吉姆柯林斯、吉姆罗杰斯、霍华德马克斯、约翰涅夫、苏世民、段永平、邱国鹭、李杰、张磊、王兴、李岳、任俊杰、杨天南、陈光明、洪灏、但斌、萧楠、张坤、冯柳，等等。
我的公众号致力于企业价值研究，希望球友们能够喜欢、关注、转发
以上只是个人投资笔记，不作为投资依据，如有错误，望其指正，不喜勿喷，仅供参考与交流，请多包涵！点关注！多谢大家支持！
@今日话题 @上市公司 #2021雪球投资炼金季# #财报是一本故事书# $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$