编者语：不知历史，怎可知未来
本文分成六个系列
系列三：“演”茅发展史一
系列四：“演”茅发展史二
系列五：“演”茅2020年报解读
系列六：“演”茅的竞争力分析及未来思考
1994年公司成立，前身为宋城置业
1996 年 5 月首个宋城景区于杭州开园
1997 年正式推出《宋城千古情》
2006 年，千古情联合宋城景区统一对外售票
2010 年公司赴创业板上市，成为国内演艺第一股。
2010年12月9日公司正式登陆资本市场，不过当时二级市场不太景气，公司上市当天涨幅20%左右，表现非常一般。
虽然上市当天表现一般，但公司市值已达107亿（1.68亿股*64元=107.5亿），而公司当年利润仅为1.6亿，PE估值高达67倍，可一点都不便宜，之后公司股价就走上了价值回归之路。
2011年
2011年公司营收增长13.4%，利润增长较快36%。公司业绩增长主要系宋城景区推出了 2011 版《宋城千古情》并持续创新民俗活动提升景区口碑，结合入园和观演联票价格的适度提升以及散客比例和人数的上涨；杭州乐园改扩建项目全新亮相，游客量增长较大。
2011年公司相继成立了三亚千古情旅游演艺有限公司、泰安千古情旅游演艺有限公司、丽江茶马古城旅游发展有限公司、石林宋城旅游演艺有限公司等子公司，并与武夷山等地政府达成了项目合作意向。
宋城景区
2011 年度共计接待游客 595.4 万人次，其中入园游客 332.7 万人次，观看旅游文化演艺产品《宋城千古情》游客 262.7 万人次
杭州乐园
杭州乐园入园游客达 106 万人次，经营期的 9 个月与上一年 11 个月相比游客，人数增长 36.77%
2012年
2012年公司营收增长还不错，但扣非净利增长有所放缓。
扣非净利增长放缓主要是由毛利率下降所致。
毛利率的下降主要是来自成本的上升。
1）薪酬及劳务费同比增长 34.83%，主要系公司加大演员储备以及烂苹果乐园开园等因素所致。
2）折旧费用同比增长 71.04%，主要系宋城景区、杭州乐园、烂苹果乐园等部分项目达到预定可使用状态转入固定资产并开始计提折旧所致。
（注：从这里可以看出，只要新建项目，公司的利润增长就会有所放缓，因为完成的项目要计提折旧还有员工薪酬的增长）
新项目烂苹果乐园也以市场的强烈热捧为公司赢得了超预期的口碑和收益，大型歌舞《吴越千古情》于 2012 年 2 月 14 日在杭州乐园大剧院隆重上演
公司稳健推进对外项目拓展，实现了九寨沟、武夷山两个新项目的落地，
公司接待入园和观演的游客共计 810 万人次，同比增长 15%
三亚项目
三亚项目于本年3月正式动工，三亚市2012全年接待过夜游客 1102 万人次，同比增长 8%，占全省总接待量的 33%；实现旅游总收入 192.2 亿元，同比增长 11%，占全省旅游总收入的 51%。
丽江项目
丽江项目于 2012 年 2 月开始动工，2012 年，丽江市共接待游客 1599.1 万人次，比去年同期增长 35.05%，旅游业总收入 211.21亿元人民币，比去年同期增长 36.69%
九寨沟项目
公司于 2012 年 9 月通过收购的方式，实现了九寨沟项目的全线落地
泰安项目
2012 年，公司泰安项目入选“山东省重点文化产业项目”和“山东省泰安市重点项目”，
武夷山项目
武夷山项目实现了项目的全线落地
石林项目
石林项目完成了石林宋城旅游演艺有限公司的工商注册，项目有序推进
推进营销方式蝶变转型
公司成立了全资子公司独木桥网络科技有限公司，独木桥电子商务平台的设立突破传统的旅游电子商务模式
2012 年杭州市接待游客总量为 8568 万人次，其中国内旅游人数 8236.9 万人次，增长 14.7%，杭州年旅游数据增长迅速，但文化演艺类产品接待能力趋于饱和，基于黄金时段不可再生的规律，新建千古情大剧院是实现景区接待量突破性提升迫在眉睫的关键举措
2013年
2013年公司营收增长16%，利润释放较快，增长20%；营收的增长主要是三亚项目的成功推出，三亚项目一炮打响，被盛赞为“三亚旅游演艺大片时代的到来”、“开创海南旅游演艺新时代的标杆之作”，验证了宋城“主题公园+文化演艺”的核心商业模式具备在国内一线黄金旅游资源城市的复制能力，也为丽江和九寨项目未来的成功拓展提供了参考。
2013年5月2日，公司还实施了股权激励，完成了对144名激励对象限制性股票的授予
2013年12月，公司签约拟投资约1.2亿元获得电影《小时代》制片公司大盛国际的35%股权。对大盛国际的投资是宋城股份兼并收购的第一单
城市演艺集群硬件雏形初现
话剧《盗墓笔记》全国巡演首站在中国演艺谷启幕，三天创下逾6000人的票房，是宋城股份凭借“中国演艺谷”从旅游演艺进军城市演艺市场的一次成功试水。
演艺输出开启轻资产盈利模式
公司在原有主题公园和文化演艺自主经营的基础上，先后承接了福州“浪浪浪”水公园项目的委托经营管理业务和“榕树湾”项目的文化演艺委托编导业务，首次开辟了演艺、管理等软实力输出的业务模式
2013 年全年，公司接待入园和观演的游客共计 827 万人次，同比小幅增长 2%
2014年
2014年公司营收增长38%，利润增长低于营收的增长，不过利润表现仍还算不错。
利润增长低于营收的增长，主要是来自于固定资产的增加，所产生的折旧费，员工薪酬的增加。
简单的来讲，固定资产的大幅增加，会产生折旧费，员工薪酬的增加，从而导致的成本的上升，毛利率也随之下降。
分产品研究：2014年公司营收大幅增长主要是来自三亚千古情景区收入，三亚是在去年9月份刚开业的，刚开业的第二年就爆发了非常大的增长潜力，关于这块后面会分析，公司项目新开业前三年是这些项目的成长期，爆发完之后会进入成熟期，增长会慢慢放缓。
2013年9月三亚项目的开业，2014年3月和5月丽江、九寨沟项目的先后亮相，实现了千古情系列的百花齐放，初步在杭州、三亚、丽江和九寨建立起覆盖全国一线旅游休闲目的地的线下演艺网络，全年共计接待游客和观众1456万人次，大幅增长76.1%
在国际主题公园及景点行业权威组织TEA及顾问集团AECOM联合发布的《2013年全球主题公园调查报告》排名中，宋城景区跃升至大陆第一、亚太第十，成为全国人气最旺的主题公园
（2）三亚千古情
三亚千古情二期项目冰雪世界于2015年2月15日盛大开业，，在热带地区为游客提供独特的冰雪体验。
2014年3月24日，公司发布公告投资1100万元与海润影视共同投拍电视剧《遇见爱情的利先生》，此次以合作投资方式涉足电视剧内容领域，是公司影视拓展战略的又一尝试。
2015年
2015年营收、净利大幅增长，主要是并购了六间房，并产生了24个亿的商誉。
如果没有并购，公司的营收增长表现也是非常不错的，主要是新开业的三亚、丽江、九寨项目爆发了惊人的潜力。
公司整体观演人数 2,233.83 万人次，大幅增长 53.42%。其中：宋城千古情观演人数增幅创近 5 年新高，8 月 16 日更是创造了单日演出 15 场的奇迹；三亚千古情观演人数同比增长 87.56%，连续第二年保持高速增长；丽江千古情观演人数同比增长 181.82%，成为增长最快的项目；九寨千古情观演人数同比增长近 60%，成为当地最具竞争力的演艺企业。
不过不是所有的项目都能成功：泰安、石林就是失败的例子，在2015年清算注销泰安、石林募投项目。
线上方面，六间房作为中国最大的互联网演艺平台网站，拥有超过8万名签约主播，其月活跃用户已攀升到近3000万，2015 年，六间房月均页面浏览量达 5.34 亿，注册用户数达 3,518 万，网页端月均访问用户达到 2,857 万，较 2014 月 均增长约 45%，移动端月均访问量较 2014 年增长 79.9%，年均月人均充值金额为 702 元。
在国际主题公园及景点行业权威组织 TEA 及顾问集团 AECOM 联合发布的《2014 年全球主题公园调查报告》中，公司与迪斯尼集团、环球娱乐集团等列入“全球主题公园集团十强”，成为前十强中增幅最为强劲的公司。公司旗下杭州宋城景区 2014 年游客人数在大陆主题公园中继 2013 年后再次排名第一，无愧为中国大陆主题公园中的“人气王”，在亚太范围内位列第八，比肩东京迪士尼乐园和香港迪士尼乐园，在全球范围内位列第十八位。
项目拓展求新求变，线下流量入口加速发展
公司通过强强联合的方式在桂林和上海实现新项目的落地，为公司未来的发展打造新的业绩增长点，在公司第一批异地复制项目取得巨大成功的基础上，依托公司强大的品牌和复制能力，上海、漓江项目未来必将延续爆发式的增长。
公司还开始尝试轻资产和收购的模式，先后控股九寨沟《藏谜》、收购福州旅游演艺资产、并以轻资产扩张模式完成了泰安项目
公司未来发展战略规划
未来五年是公司第五个“五年计划”，公司将致力于实现两个目标，一是在品牌上，成为“世界演艺第一”，在规模上 跻身“全球主题公园集团”前三；二是成功打造“以演艺为核心的跨媒体跨区域的泛娱乐生态圈”。
未来，公司将以凝聚粉丝为核心，以做大用户为基础；着力构建旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐三大消费场景；通过多样化的投资手段参与打造文学、动漫、音乐系列 IP，利用 IP 连接用户和消费场景，实现用户变现和消费场景的货币化。 在战略执行过程中，公司将更加注重国际化，积极“走出去”、“引进来”。
未完待续
系列四：“演”茅发展史二
为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦股份 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、ROE系列 28、恒逸石化 29、永辉超市 30、十倍股的特征 31、如何进行公司研究
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