编者语：不知历史，怎可知未来
本文分成六个系列
系列一：旅游演艺是个好行业吗？
系列二：“演”茅是好公司吗？
系列三：“演”茅发展史一
系列四：“演”茅发展史二
系列五：“演”茅2020年报解读
系列六：“演”茅的竞争力分析及未来思考
宋城演义这家公司，以前经常听某些大V说，这是一家非常不错的公司，竞争力非常强，当然我也有经常关注，但没有仔细深入研究，我对他的判断也只是一种感观的认识，只知道是家还不错的公司，现在终于有机会好好研究一下，在研究的过程中，发现原来宋城并没有我想象中的那么美好，还是有些瑕疵，公司的竞争力、确定性也没有我想象中的那么强。还好，宋城并不弱，在这个行业中，宋城也算是最有潜力中的一个。
好了，现在我们先鸟瞰下宋城的三张报表，之后再仔细分析，思考。
盈利能力指标分析：过去几年ROE保持在15%左右，算是比较不错；毛利率稳定在60%以上，净利率35%以上，表明公司属于高毛率、高净利率。
成长能力指标分析：2010-2019年，公司营收由4.5亿元增长至26.1亿元，CAGR达21.73%；归母净利润由1.6亿元增至13.4亿元，CAGR达26.37%，成长性还算不错，净利润复合增速高于营收增速，表明公司随着营收的增长，利润释放较快，有一定的规模效应。
盈利质量：公司经营性现金流充沛，上市之后经营活动现金净流量/净利润比值始终高于 110%，净利润质量较高
自由现金流：2011-2019年，过去九年公司共创造了34.1亿自由现金流，（7.6+9.8+12.2+3.3+6.8+0.7-1.7-1-3.6=34.1），这个数值并不高，属于偏低。从购建固定资产所支付的现金来看，公司的发展是有依赖于固定资产的增长。
其他指标分析
应收账款周转天数：公司应收账款周转天数非常低，因为公司主要收入来源是来自于门票，基本上没有拖欠。
在建工程：由于公司的成长是带有重资产属性，要想大幅扩张，在建工程就会有所反应，所以我们看到2020年在建工程大幅增长，表明公司大幅扩张非常强烈。而评估公司未来的业绩，最重要的一点是我们要去判断这些在建工程未来能否为股东带来源源不断的利润。这是我们作为投资者所思考的，也是最重要。
经营稳健性：公司没有短期借款，只有些长期借款，经营十分稳健。
总结：
鸟瞰完这三张报表，及一些指标，作为投资者的你是否能判断公司是较好的还是较差的。答案应该是属于较好的，但仍然不算是顶级股权，因为ROE只有15%左右，创造自由现金流的能力差一点，成长性仍然还不够快。当然如果估值合理，也算是一个不错的标的。
未完待续
欢迎关注系列三：“演”茅发展史一
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1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦股份 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份
24、春秋航空 25、美的集团 26、ROE系列 27、恒逸石化 28、永辉超市
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