西蒙地产SPG vs. UPS快递

最近雪球老推送西蒙地产的贴。发现原来讨论的人还不少，我也来穿凿附会一番。同样是不看基本面，不谈疫情，不分析经济，只对比各种图表，最近比较喜欢这风格。

先说SPG。09年开始，一直跑赢大盘。2009到2020是美国历史上最长经济扩展周期，尤其在2017，这一年是美国近年经济最好的一年。股市和经济状态大好，VIX长时间维持在10。为何却在2016年突然滑落，爬输大盘，跑输板块，2017年全年SPG只涨不到1%。不太合理，所以我觉得总有某些原因。地产收入可算是固收投资，或许和利率有敏感关系。在2015年12月，美联储开始第一轮加息，或许这就是引发2016高点回落的原因。结果找到了下图一。

这是一幅SPG和美国10年国债收益率(US10Y)的曲线图。我说的某些关系，或许能在图中找到。2016年SPG的高点正正是US10Y的底点。而且清楚看到，在某些时期，两者呈正比关系，而某些时候呈反比关系。看2009年到2016年是正比关系，SPG持续上涨，US10Y便持续下跌。到2016的分割线后，依然是正比关系，但方向倒转，因为2015年12月美联加息。

再看两段反比的时间是在什么情况下。07年到09年，次贷迷雾开始笼罩市场。这时即便US10Y下跌，SPG也同样下跌。第二段两者反比的时间段时2018年8月到2020年3月。2018年龙和鹰的经贸关系不断恶化，而且2019年亮起一个非常强烈的信号，国债收益率倒挂，也就是经济衰退的预警。即便降了息，两者同样像07年~09年一般呈反比走向。初步结论，就是两者在经济扩张时是反比关系，经济变得不确定时呈正比关系。 

看疫情分割线后，目前呈反比关系。是不是能证明SPG要回升，不知道。因为起码要证实经济已经触底并开始扩张，才能证明目前反比关系是有效。看图二。

这图以过去4次重复的历史信号告诉我，目前经济已经触底。如果相信这图，之后SPG和US10Y应该呈反比关系。6月时，鲍威尔说了到2022也保持低(零)利率，所以US10Y估计无力翻转往上，也就意味SPG应该往上走。如果国债收益率真的反弹，其实也应该高兴，因为表示市场看好经济复苏，那比什么图表都可靠。

至于为啥搭上了UPS？这样说吧，UPS代表物流，那么商场便代表人流。现在购物方式，要不是人动，便是物动。所以SPG vs. UPS = 人流 vs. 物流。这样对比应该多少有些合理性吧。看图三

这是SPG和UPS的对比图。可以看到SPG大部分时间是跑赢UPS，而且在2010到2020这10年中两者维持一个比较稳定的比例，直到疫情出现。从对比曲线和ROC看到，目前状况与08年十分相似。通常运输会在经济触底前更早地反弹，UPS已经济不单是反弹，而且是skyrocketing突破。如果对比曲线没有发出错误信号，之后SPG便要跑赢UPS。

再看看UPS对比SPY情况，看图四

UPS对比SPY显示了UPS这18年长期跑输SPY。最近动魄惊心的突破也只是回到曲线下降通道的顶部，这就意味接下来，UPS大机会跑输SPY，但有可能突破，谁知道。但是两个颜色框架十分相似，所以之后继续跑输SPY机会比较大。

我再用TLT做比较。为何用TLT，我也很难解释。先看图五。

此前说过Value Line Geomertic Index，这是一个比三大指数更为广泛地涵盖美股。这里看到一个我也解释不了的现象。SPY对比TLT，我惊奇的发现这对比曲线居然和Value Line有着高重合度，这里看没100%也起码有90%。但我知道华尔街的大型资产管理公司都有一个模型，股和债的持有需要存在一定的比例。再看UPS对比TLT。图六

这里看到，这20年，UPS和TLT对比曲线一直在箱体运作。目前曲线有再返回到箱体顶部。这意味， UPS要跑输TLT。再看UPS本身曲线，UPS第一次突破箱体用了十多年。第二个箱体突破用了7年。目前应该是进入了第三个箱体，或许之后将在第三箱体熬上好几年。

看了这几张图，其实都是互为因果。如果TLT价格上涨，这意味国债收益率继续下跌，这从图一中显示对SPG有利。但如果TLT下跌，可能不利SPG，但这样的话，图六显示UPS跑输TLT，UPS也得跟着跌。配图三，SPG跑赢UPS，或许这里做一个Pair Trade，多SPG空UPS，当然也可以裸多SPG。如果UPS已经把物流过度定价的话，接下来疫情后可能开始修正，人流开始要反击。这也是只对pair的概念所在。

总结，其实还有很多图，但会变很累赘，这几张应该都把核心东西展示。我解读有没有错，我自己都不知道，但我会选择相信自己看到的东西。其实跌深了自然会反弹，人类历史，地主永远比农民有优势，何需为地主们白操心。做这些东西到最后只是自娱自乐

 $西蒙地产(SPG)$  

 $UPS快递(UPS)$  

 $道琼斯指数(.DJI)$