用长周期的综合数据说话, 清晰扎实。一般而言，持续靠内生增长的企业具有明显优于主要靠并购成长的企业。A股有一家大型企业, 在十年前称得上是白马制造业企业。不可否认在行业内有其竞争力。但我们的研究发现他主要是靠并购, 就这一点导致我们放弃了他。这几年几次回头去看, 这个判断是对的。紫金矿业虽然也是在买买买, 但这是矿业的特性使然。潜龙兄这个数据梳理更能说明问题。如果将“大型矿山”并购支出加上历来分红再减去总融资额, 十年里从公司流出了约700亿。实际上, 如果所有的并购都算上, 金额应该高于700亿。如果比较2012年三季度到现在的净资产, 变化则更大, 净增加875亿。这也就是说, 这十年里有将近700亿的价值创造来自于内生增长。是的, 一家长期在周期底部能够有这样增长的矿业公司, 其卓而不群的未来成长尤其是在能源金属将大放异彩的时代是必定可期的。

谁敢做、谁能做？
绿地贫矿任泼墨，
哥已是传说。

加息起、加息落，
十载江湖天地阔，
王者归来我。

收购的矿权大部分是绿地项目，各种金属大约折合1亿吨铜当量吧，平摊下来就是大概以金属价格的1%对价收储。这个价格控制，我个人非常满意！

海域那边很可能24年提前投产。计划投60亿，已经投了十几个亿了，未来还要投45亿左右。还有一些应付款项没付，所以建设差不多已经完成了30%。竖井最深已经打到1500m，建设的主要困难已经扫除。预计2025投产，但是由于有两个成矿带，-500m和-1400m。可以修改规划，先开采-500然后边生产边建设。前期品位在6g吨，年处理400吨。如果能顺利修改规划，真的可能卡在2025放量。

等待紫金矿业500亿利润的时候，市场再给紫金矿业一次20倍市盈率的机会，这就是所谓的戴维斯双击，就是这么简单，大道至简！

继续捧，下周必杀

当你已经成为富人，有投资资格了，要知道投资最大的问题不是收益问题而是成本问题。而太多的人都是秀才认字看半边，学老巴就整天看人家怎么选股。其实在选股背后的资金成本管理才是最应该学的。虽然我们学到也做不到，但至少知道，不至于陷在狭隘的股票投资迷宫里转不出来。

开源节流来形容，开源就是钱怎么来的，我们普通人的钱是自己挣来的，既然是人挣的还得给人花，因为要满足刚需和七情六欲，这就是刚才讲的穷人不能投资的道理。因为人力有时穷，所以大钱就要靠外财。

比如企业就是用他人的人力剩余价值给自己积累，再比如拆迁、中彩票等小概率事件。这些都能让积累急剧加速，如果此时欲望还能保持原地踏步，就能顺利攒下的第一桶金。这里的欲望不是吃喝玩乐，而是陷入成功者路径依赖的陷阱。比如公司赚钱了就要开更多更大的公司，拆迁赚钱了就要占更多的地等待下一次拆迁，买彩票赚钱了就要买更多更花哨的彩票。

大多数人都被成功冲晕了头，他们以胜利者的姿态自居，还不忘为失败者们做法布施，传授经验，出书授课，希望众生都像自己一样牛，多么无私而高尚的品格啊。但这些人永远不会正视：任何超出人力的钱，本质上都有无法忽视的运气成分。你可以复制方法但无法复制运气，说好听点儿也叫时代潮流。

所以大多数的成功者很难及时止盈，心甘情愿落袋为安，而是陷入成功者路径依赖的陷阱，把赚来的再散出去赚更大的。也许又赌对了，但就像俄罗斯转盘，里面那颗子弹是永远无法避免的，而且赌对的次数越多，也就离那个结果越近。直到血溅赌桌，永远失去了将钱转化为复利的机会。

少数的成功者中只有更少数的人落袋为安了，既摆脱了人力有时穷的死循环，又脱离开路径依赖导致的俄罗斯转盘，从而使钱进入复利轨道钱生钱。这就是所谓的闲钱投资。网页链接

矿企估值方法探讨
1、资源储量的价值总额及增长率
2、获取资源的所花费的价格1-3%（资源储量价值）
3、资源表现毛利率和净利率（20%？）
这几个数据清楚了，企业发展趋势就非常清楚。

紫金矿业很好的“诠释了股市短期是投票机，长期是称重机”这句话。虽然现在不再持有紫金矿业，但非常感谢它能在一年多的时间里给我带来的一个比较丰厚的回报。紫金矿业值得继续深入研究和跟踪。没有完美的企业，个人感觉陈景河先生对紫金太重要了，现在67岁了，年龄不小了，接班人问题对紫金矿业的影响还是非常关键的，毕竟它不是一个纯民营的公司，企业文化的建立很难，但改变（主要是指变差）却很容易，特别是对于非民营企业，接班人的选择会受到很多非经营因素的影响。

可惜这几年很难再买到好的铜矿了，传统的矿企都想切入新能源，因此手里的铜矿都抓得比较紧。紫金的并购铜矿真的是超级挣钱，经常能化腐朽为神奇。
2022年的这一波收购，收获期都在30年左右了，开矿时间真的是很长。