#雪球ETF星推官# #什么信号？汇金出手ETF# #资金持续流入，沪深300等宽基集体走强# @今日话题
最近在A股市场的企稳转折中买进了科创板100ETF$科创板100ETF(SH588120)$，目前已经略有浮盈，有买入更有学习的动力，于是分析并记录下其投资逻辑，以备后期检验清单。投资A股是一个复杂的逻辑系统，其中既有中国独特的政策权重，也有产品本身的特点与估值权重，还有许多诸如环境与运气等不可量化的权重，以上的种种都共同作用于投资行为的获利与否。
梧桐想用一句话来概括科创板100ETF的优势如下：
投资科创板100ETF的政策优势在于国家鼓励科技创新，推动新兴产业发展，优化资本市场结构，提高资本市场国际化水平；估值优势在于其科技企业成长性高，未来发展潜力大，市场前景广阔，具备较高的投资价值；产品优势在于指数权重分散均衡性较好，提供多元化投资选择，满足投资者的风险偏好和收益需求。
一、国家政策的大力支持
1党和国家明确提出科技创新是高质量发展的核心驱动力。
十八大以来，党中央把创新作为引领发展的第一动力。“科技创新”作为关键词在2023 年《政府工作报告》中多次出现，充分体现了党和国家对于科技创新的高度重视。《报告》明确，完善新型举国体制，突出企业科技创新主体地位，促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业。
2 科创板应运而生，定位规格高。
在2019年6月13日，科创板正式开板；2019年7月22日，首批 25 家公司登陆科创板上市成功。科创板以面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的定位，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
回顾科创板运行四年以来，聚焦国家战略发展重要方向，立足于国家创新驱动发展的重要战略，坚守“硬科技”定位，聚集了一批科技创新领域的优秀企业，板块内公司数量以及市值均有较大提升。截至今年八月末，已有 559 家企业登陆科创板，总市值近 6.39 万亿元。其中，国家级专精特新企业共 297 家，总市值超过 2 万亿元，科创板已发展成为支持专精特新企业发展的重要平台。
图1 科创板上市企业数量及总市值
科创板“硬科技”成色浓厚。行业分布全面，科创板上市企业主要分布在新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业，聚焦“硬科技”和“卡脖子”领域，关系国家安全。战略性新兴产业已形成集群化发展之势。集中了大量“专精特新”科技创新企业。“专”即专业化，“精”即精细化，“特”即特色化，“新”即新颖化，这类公司是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。
图2 科创板上市企业在行业上的市值分布
二、科创100指数的产品设计与估值优势
关于投资科创产品，那么核心就是两个问题，第一个产品是否优秀，只有优秀的产品设计才能弹性强，均衡好与历史回测优秀；第二个是估值是否低估，有安全边际才有更好的获利回报。
梧桐分析认为科创板100指数比科创板50指数设计更优秀
上证科创板100 指数：上证科创板100 指数（指数代码：000698.SH，以下简称“科创 100”）由科创板中市值中等
且流动性较好的100只证券组成，该指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。该指数以 2019年12月31日为基日，以1000 点为基点，发布日期为 2023年8月7日。与中国市场常见的半年度调整不同，科创 100 指数的调整频率更高，采用季度调整。指数跟随科创板发展将不断进行自主进化，不断优胜劣汰。
权重分散优势：科创 100 在选样过程中剔除了科创 50 中的样本，避免了与科创 50 的样本重复。因此，从市值层面二者就有着显著的区分度，科创 100 聚焦的更多是科创板里面市值腰部企业，而科创 50 指数更多聚焦于科创板里面的大市值企业，二者反映了科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。在科创 50 的基础上，科创 100 的推出进一步弥补了科创板里面中等市值股票的覆盖缺口，科创 100 与科创 50 形成互补。
科创属性更强优势：科创100指数重仓股集中度较低，均衡布局高科创属性的公司。从指数前十大成分股来看，指数前十大权重累计占比仅为22.86%，前十大成分股集中度较低，均衡布局具备高科创属性的公司。自从 2019 年科创板推出以来，大量优秀的高科技企业在科创板实现上市融资，从而推动了科技创新发展，其中有许多“硬科技”企业。例如，指数前三大成分股有睿创微纳（专注于非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片的企业）、芯源微（从事半导体专用设备的研发生产和销售的企业）和孚能科技（全球动力电池技术发展的引领者）。
图3科创 100 指数成分股在中信一级行业上的权重分布
业绩优势与弹性优势：通过回测过往业绩，科创 100的业绩优秀，弹性比科创 50 更高。科创 100 指数长期业绩跑赢科创 50、沪深 300 等指数。从指数长期业绩表现来看，科创 100 具有高收益的优势。尤其是科创 100 在权益牛市情景中上涨的弹性优于科创 50，具备高收益、高弹性的优势。
图4：科创 100 指数净值走势
图5：科创 100 指数市盈率（TTM）水平
今天继续加点$科创板100ETF(SH588120)$ 仓位，小荷才露尖尖角，随着中美关系回暖，美联储暂停加息，国家政策的不断吹风，市场回暖的赚钱效应等利多的共同促进，相信它的上涨之路才是开始。
