最近看朋友圈有人做了“老龄化社会下的日本十年10倍股分析”（注：这里可参考个人加工过的版本网页链接）和“美国近10年来涨幅最大的股票统计”，于是也尝试统计了从2012年1月1日起至今四年半时间香港市场涨幅排名前100位的公司(剔除了16年上市的新股、市值<30亿的小盘股和8开头的庄股，其中还有一个财务有问题的公司--汉能薄膜和一个15年财务资料掉了的公司--中国动物保健)，并尝试做了分析，先将涨幅榜列示如下：涨幅最高的翻了24倍，涨幅最低的四年多涨了164%，年均复合增速24%。
发现共性如下：
1）几乎都是有业绩的公司，亏损的公司只有4家，占比4%；
2）估值都不高，PE-TTM超过30倍的只有13家，占比13%；40%集中在5-15倍区域；这100家公司的PE-TTM分布如下表：
3）大都主业集中，长期以来一直专注做一个行业；
4）大部分集中在传统行业，比如医药、地产、金融、大众消费品(11家大众消费品有3家纺织公司，其中2家我做过审计J)和公用事业；新兴产业（比如新能源、传媒）仅11只，并不多（唯二之一的新能源是汉能薄膜发电…），具体如下：
5）分红率都比较高，有50%的公司自06年至今分红率超过30%，最高的分红率有92%！
6）有32家11年开始连续五年净利润正增长，41家12年开始连续四年净利润正增长；
7）有40家（占比40%）公司的ROIC连续4年超过10%，其中10家的ROIC在这四年间逐年上升。
72%的公司在5年内至少4年跑赢恒指：从获取的相对收益来看，在这100家公司中，有35家在12年至今的每一年里，都跑赢了恒生指数，占比35%；有37家仅一年没有跑赢恒指，占比37%；有25家有两年没有跑赢恒指，占比25%；只有3家公司在五年内只跑赢了两年，也就是说是靠着某两年的大涨上的榜，占比非常小。在这100家公司中，非借壳上市的且连续5年都有正收益的有23家，占比23%。
【港股涨幅榜前列的公司与日本的区别】
日本特点：
1）涨幅榜前列的公司以类消费品企业居多，就算是制药公司，也是传统的医药企业；
2）估值合理，大多在15-20倍，仅一百日元店seria和药妆店COSMOS在30倍；
3）典型的优质白马成长企业，基本上10家公司都是十年间收入和利润每年有增长（除了两家公司在08年金融危机的时候利润略有下滑）。
香港特点：
1）香港市场更接近日本，涨幅榜以传统企业为主，很少创新型企业（近5年涨幅榜前100位里面占比不到15%），医药和大众消费品占了30%，地产金融26%，公用事业和交运物流14%，剩下的是汽车、传统电子元器件等公司；
2）估值也与日本市场很接近，20倍以下占了近60%，优质白马企业在20倍左右；
3）41%的公司净利润从2012年开始连续四年正增长；40%的公司ROIC连续四年超过10%，其中10家的ROIC在这四年间逐年上升。
【具体公司分析】
下面具体看10家比较有代表性的公司（其实主要是图走的好看，一直在创新高，几乎不管何时买入都不会被套），分别是：舜宇光学科技、敏华控股、腾讯、创科实业、申洲国际、中国民航信息网络、敏实集团、大快活、香港电讯、维他奶。这几个公司的共同点是主业单一且简单（有好几家是几十年专注做一个领域，比如敏华、创科、申洲、敏实、维他奶）、财务稳健。
1、舜宇光学科技
主要生产光学产品，产品包括光电产品(手机相机模组及其他光电模组，15年占比收入77%)、光学零件(玻璃/塑料镜片、平面镜、棱镜及各种镜头，15年占比收入21%)和光学仪器(显微镜、测量仪器及分析仪器，收入占比很小，连续4年在5%以下，且几乎没有增长)，是中国第二大镜头供应商（目前舜宇光学的市场份额约为10-15%，vs.台湾大立光电的40%），目标是3年之内超过大立光电成为第一大供应商。
公司是正宗的智能驾驶ADAS (Advanced Driving Assistant System)概念股，此外，公司的2300万像素镜头和双镜头手机镜头的研发已完成，有机会于 2016 年末开始出货，可以应用在智能手机的3D/光学/虚拟实境(VR)等领域。
公司12年初至今涨幅14倍！从12年至今，收入增长了4.3倍，利润增长了3.5倍，股价涨了14倍，实现了戴维斯双击！此外，公司从06年上市至今10年间，除了08年金融危机的时候收入利润下滑，其余9年均实现正增长！
与A股对标公司欧菲光的简单对比，完胜：
2、敏华控股
生产和销售芝华士沙发，这个沙发我想很多人都知道，就是那个电动功能性沙发，在中国有232家自营店和1234家加盟店，并且在中国功能性沙发市场中有29.5%的市占率，在美国功能性沙发市场中有10.9%的市占率，排名前三。
电动沙发销售占比敏华整体销售收入的88%。剩余3%不到是床垫，品牌叫爱蒙，这个比较小众，知道的人很少。剩下9%左右是其他家居用品比如板式家具、海绵、家具配件等产品。
公司产品51%出口美国，34%内销中国，剩余15%销往加拿大、欧洲和其他国家。
公司股价12年初至今涨幅5.5倍！除了11年度（11年3月至12年3月），由于毛利率下滑8个点（主要由于报告期内最重要的原材料-真皮和PVC仿皮价格上涨18%）导致的净利润大幅下滑外，12年至今净利润一直增长。
公司的历年毛利率、净利率和费用率，可以看到费用率一直控制的很好。
A股与其做相似业务的公司有美克家居、索菲亚和曲美家居，但是他们都是做大家居而非仅仅是做沙发，所以可比性不强。
3、腾讯控股
腾讯就不多分析了吧……从12.6至今，涨幅4.6倍。如果再拉长一点看10年（从06年中开始买），涨幅有惊人的60倍！！如果从他上市那一天（04年6月16日）就开始买，涨幅有300倍！！！
估值：腾讯最新市值17,265亿港币，PE-TTM 46倍，16年预测PE 38倍。
可以看到收入和利润一直在比较高速的增长，截至2015年收入1028.6亿，10年间翻了73倍（相比2005年）；净利润288亿，比10年前翻了59倍！
4、创科实业
创科实业是一个外国公司，产品100%外销(75%销往北美，剩余的销往欧洲和其他国家)。所以我们对创科的产品会不熟悉。创科实业的工厂在东莞。主要业务分两块：
1）生产电动工具（15年占比销售79%）其中，RYOBI和Homelite分别是2000年和2004年收购的。
2）生产地板护理工具，主要是吸尘器（15年占比销售21%）其中，VAX是1999年收购的。
股价从2012年初至今涨幅3.3倍。收入利润每年都稳定增长，最新一期利润较4年前翻了1.34倍，股价翻了3.4倍，也实现了戴维斯双击！
公司的ROE、ROIC、毛利率和净利率从2009年开始都是逐年上升的，特别优秀的指标！
A股没有对标公司。
5、申洲国际
这是我做过上市审计的公司，当时在宁波待了陆陆续续快半年，与财务部上下一众员工结下深厚的友谊。
申洲国际的业务非常简单，为Uniqlo、Nike、Adidas的运动、休闲和内衣做贴牌生产（全部是针织衣物）。工序包括了织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序。除了中国外，还有一部分产能在越南和柬埔寨。
申洲的发展我认为有两个关键优势：
1）很早把一部分产能转移去了越南和柬埔寨，享受了当地的廉价劳动力和税收优惠政策；
2）最早是最美国运动品牌如Nike、Adidas的贴牌，后来谈下了Uniqlo，享受了Uniqlo的爆发式增长，可以说与优衣库共同发展起来的。
股价2012年初至今涨了3.3倍。从09年开始，除了12年由于国际经济形势不好以及棉花价格从11年高点大幅下滑导致净利润和收入略微下滑外（鲁泰12年下滑16.5%），其他年份收入和利润一直在增长。事实上，申洲自从06年上市开始，除了12年外，收入和利润就是一直增长的。
与A股对标公司鲁泰关键财务指标的对比：（其实鲁泰与申洲还不完全相同，鲁泰只到织布环节，申洲一直到成衣，但是鲁泰也算A股纺织的龙头公司，也是出口为主，还是有可比性）
从毛利率来看，申洲与鲁泰相差无几，但是净利率申洲高出鲁泰近7个点！说明申洲的费用控制好很多。另外，投入资本回报率申洲也比鲁泰好很多。但是可以看出，港股给了大市值白马公司溢价。
6、中国民航信息网络
公司有以下几块业务：
1）传统航空信息技术服务（这块业务与航班订座量正相关），预计10%增长；2）结算清算业务，预计也是10%增长；3）数据网络业务，增速会较快；4）系统集成服务，增速会较快；
此外，大名鼎鼎的航旅纵横也是这家公司旗下的，今年启动资本化。航旅纵横背靠公司信息技术和数据优势，为旅客提供从出行准备到抵达目的地全过程的完整信息跟踪服务，目前用户数量已超 2000 万。
个人觉得垄断优势是公司最大的护城河。
股价12年初至今翻了3.2倍。从09年至今一直保持着收入和利润的正增长。ROIC也逐年增长，15年底ROIC是16.8%。净利润率这几年一直维持在30%左右，15年特别高，有36%。
A股没有可以对标的公司。
7、敏实集团
一家汽车零部件公司，生产和销售乘用车的装饰条、装饰件和车身结构件，目前60%内销（06年的时候87%内销，后来外销占比逐渐增加），40%外销。基本上听说过的车辆品牌（包括通用、福特、大众、宝马、戴姆勒、日产、本田和丰田等）都是其客户。敏实的收入按客户划分为：日系占39%，美系占31%，欧系占17%，中系占8%，韩系占4%，其他为1%。敏实的核心业务市场占有率超过30%，核心客户汽车产量占全球汽车产量超过80%。且公司的产品铝条受益于新能源汽车轻量化的趋势，未来发展也很看好。此外，公司新建了汽车摄像头生产线在宁波的春晓生产基地，预计这个月试产，今年可贡献少量的收入17-18年逐步形成500万套的产能。
股价12年初至今翻了3倍！由于10年开始，铝价一路下滑，公司的毛利率一路下滑，所以10年开始利润增速一直小于收入增速，且11、12年净利润小幅下滑。但是15年公司毛利率企稳回升，且未来受益于新产品汽车摄像头，毛利率有进一步提升的可能。
8、大快活
就是那个中式快餐，与大家乐齐名的。全港首间大快活在1972年12月在荃湾众安街开幕，截至2016年3月31日，共有135间餐厅，其中香港125间，大陆10间。大快活在大陆的扩张在2012年达到顶峰，有26间餐厅，之后就逐年关店，专注在香港本土发展了。
股价12年初至今涨幅2.7倍。大快活的收入每年都有增长，但是都很慢，在10%以内，净利润增速几乎每年都快于收入增速，除了13年度，因为调整了大陆业务，关闭了不盈利的华北地区的店铺，计提了一次性的固定资产减值，所以净利润下滑了23%。
9、香港电讯-SS
李泽楷的电讯盈科旗下的电信资产，固话+宽带+移动通信业务，香港700多万人口，450万+用他们的移动通信。
股价12年初至今涨幅2.2倍。15年末净利润相比12年初翻了223%，与股价涨幅一致。
10、维他奶（Vitasoy International）
就是我们一直喝的维他豆奶，最新一期财报显示，香港及澳门市场占据37%份额、43%销往大陆、10%销往北美、8%销往澳洲及新西兰、剩余2%销往新加坡。这几个市场只有大陆增速最快，常年保持两位数增长，其余几个市场近几年增速都很缓慢。
股价12年初至今涨幅1.8倍，不同于以上9只股票，维他奶股价16年初创出新高，至今还比高点低10%左右。除了11年度净利润略有下滑，其余年份收入利润都是稳定增长。
【总结】
以上10个公司除了香港电讯的股价涨幅与利润涨幅几乎完全一致外，其余9家公司都是股价涨幅远甚于利润涨幅，也就是说股价实现了利润和估值的戴维斯双击！
【A股的涨幅榜】
原作者并没有详细的分析和数据，我这里分别列一下5年和10年的涨幅榜和详细的估值数据（从7月20日往前推），这些涨幅前列的公司到底有多少是真正有业绩低估值的双击股呢？又有多少是重组并购或主营更换过的公司呢？我想各位心中非常清楚他们的业绩、估值、重组情况。数据来自于Wind。
5年涨幅榜：A股涨幅远超港、日两地市场，涨幅前25的股票平均PE 150倍，平均 PB 13倍。最多的行业是计算机和互联网行业。
利润和涨幅对比： 同花顺、东财因为2015年超级牛市，他们的5年利润涨幅接近或超过股价的涨幅，三聚环保（估值最低）和网宿科技也表现也不错。还有一些重组的股利润增速无意义。相比之下，乐视网、暴风、银之杰、旋即信息等大量TMT的公司基本全靠估值的提升带动涨幅。当然，还有不少负增长和几乎不增长的，有大量新股，他们股价上涨的驱动力就是：估值提升+击鼓传花。
10年涨幅榜：涨幅前25的股票平均PE 105倍，平均 PB 9倍。最多的行业依然是TMT行业（ 中概股拼命回归的原因就在此，溢价太高了），少部分医药、房地产产业链等。
利润和涨幅对比：10年涨幅榜中有大量的重组股（华夏幸福、中航资本、国睿科技、神州高铁、华建集团、中源协和、神州数码、顺发恒业、金洲慈航、中鼎股份、平潭发展……）。只有双鹭药业、康美药业、恒生电子表现较好，其余的惨不忍睹。一些大白马，如三安光电、长春高新利润涨幅远低于股价涨幅。剩余的一些如广晟有色、仁和药业、中恒集团、达安基因等几乎全靠估值的提升。
我个人提出几个思考题给各位：
1）我们的牛股涨幅远超日本和香港市场，究竟是更多靠业绩的提升还是估值的提升？还是靠重组？答案显而易见。那么，在当前对重组并购的态度、对注册制的期望、对退市的坚决、对市场法制的从严的情况下，未来会如何？未来的牛股是否还能有如此巨大的涨幅，是否还能出现在稀缺重组壳上，是否能继续依靠在IPO管制优秀公司稀缺的情况下市场给的巨大估值提升？
2）过去5-10年TMT行业占据A股涨幅榜，但A股TMT行业中真正优秀的公司有多少？未来10年还是不是TMT行业继续大幅领跑？还是其他行业会站出来？（我认为必然是医药）
3）以上数据是以7月20日往前推的，如果截止到2015年6月的数据，会有更多妖股、壳股入选涨幅榜，估值会进一步提升到250倍PE 20倍PB左右。如果2015年 的250倍PE、20倍PB是个股的超级大泡沫，那么现在的150倍PE 、10 PB算泡沫完全破了吗？