$鄂武商A(SZ000501)$ 刚才就梦时代土地使用权摊销金额有没有计入当期损益的问题电话咨询了公司，公司对待投资者的态度很好，为我一介“不知是何居心”的小股民认真解答，而且期间还不厌其烦地去翻阅了公司半年报或者其他资料，就这一点为公司点赞。再者，关于这个问题，我结合公司的答复以及事后网上查找，我的理解是今年上半年梦时代土地使用权的摊销应该没有计入营业成本或者其他费用，而是进入了在建工程，即摊销金额没有费用化而是资本化了，公司上半年土地使用权摊销约9500万，同比去年大增，因为去年四季度梦时代45亿的土地使用权入账导致，但公司现金流量表补充资料里面，从净利润加回到现金流的“无形资产摊销”仅有4200万，跟去年同期持平。电话完公司后又上网查到这么一段话——“根据6号准则第17条规定，无形资产的摊销金额一般应当计入当期损益，其他会计准则另有规定的除外。由于合法取得土地使用权是从事建造活动的基本前提，因此该期间内的土地使用权摊销也就是相关房屋建筑物达到预定可使用状态所必需的必要、合理的支出。因此，相关房屋建筑物的建造期间内，所占土地使用权的摊销可以计入房屋建筑物的建造成本中。房屋建筑物达到预定可使用状态之后的摊销额应计入当期损益处理。”，我的理解就是在其上的建筑物达到使用状态之前，土地使用权的摊销计入到建筑物的建造成本中。这样这个问题就得到了比较合理的解释。

再说一下个人对鄂武商的投资逻辑，首先我对整个商贸零售行业就知之甚少，除了鄂武商就没研究过其他行业公司，再者对武汉了解也很少，没去过武汉，所以更没去摩尔城逛过。所以虽然看好公司，但也不敢重仓，只是作为风险分散而进行了一定的配置。而之所以看好，首先他估值便宜，这一点就不多说了，而看好更关键的理由是我觉得他有一定程度的所谓“网络效应”的护城河——因为公司招商强悍，有流量品牌、流量商家入驻，所以才会有众多消费者，而因为消费者众多，所以才会有好的品牌、好的商家入驻。对于公司“网络效应”的认知一直在我心底的潜意识当中，但比较模糊，直到有一次看到@jiancai 的一个帖子后算是清晰了，也对公司进一步认可了。当然公司的“网络效应”比较弱，真正强悍的“网络效应”比如微信、淘宝、facebook、甚至巴菲特当年所青睐的布法罗晚报、华盛顿邮报，不仅能抵御竞争，更能实现产品的低成本病毒式扩张，马太效应，赢者通吃。很显然鄂武商的购物中心的网络效应的护城河远不及上述产品宽广深厚，当然，虽然其扩张不足，但守成应当有余，再结合当前的低估值，总体而言就有相当的投资价值了。