一个已经涨了30多倍的股票为什么现在还能买？

缘起：

在今天的头条推荐文章“股票涨幅排行榜(20081104-20170208)”中涨幅最高的就是$华夏幸福(SH600340)$ ，期间涨幅是7467%，紧随其后的$金证金证股份(SH600446)$ 、$国睿科技(SH600562)$ 等，涨幅都3500%以下，不及华夏幸福的一半。

随后，两个我关注的雪球大V：@滚一个雪球  和@牛牛吹牛 发生了一段对华夏幸福的对话 ：滚大说到一个同学的华夏幸福从st国祥借壳到2015年，盈利三十多倍。于是牛大问滚大 ：为什么要买一个涨了30多倍的股票（按上面的头条是涨了73倍） ?而且买了后还一直说便宜？ 更多大灰狼律师的专栏文章点这里

是啊，这是为什么呢？华夏幸福是我重仓股票。来，复盘翻翻老底看看…… 

2009年7月-2011年8月，可以认为是华夏幸福借壳st国祥期间，忽略中间资本辗转腾挪，简单以2009年7月初股价（后复权，以下同）和2011年8月末股价为区间，从15.5元涨到51.20元，靠赌或者埋伏st国祥借壳，收到拨云见日出，2年零1个月可以获得230%的收益。但这有一个前提：看的准、赌得狠、拿的住；因为中间st国祥股价也做了个大山车，而且25个月期间的总利润，大部分盈利靠最后四个月坚守才能获得，2011年5-8月四个月份涨幅分别是16.67%、33%、30.35%、18.14%，合计涨幅139%，占总涨幅的60%。

 2011年9月-2015年6月期间，可以认为是华夏幸福业绩和pe飙涨期间；股价从53.36涨到523.32，涨幅880%。也就是说，走了一条不到四年股价接近十倍的神奇之旅，依靠的是估值和业绩提升的戴维斯双击。 

业绩：2015年利润48.01亿，和2011利润13.58亿比涨幅254%。 

估值：2011年9月的6.96pe到2015年4月股价峰值时24.74pe涨幅255%。

 资产注入230%——业绩增长254%——估值255%，三个完美上涨因素的结合，造就了最近十年a股最牛的大牛股。

现在，资产注入因素已经不再，现在买入华夏幸福的逻辑是什么？ 抛出所有业务模式、管理和政策等因素，仅从上面三大因素的剩余的两个因素，业绩和估值看，如果2015年4月股价峰值我们对应2014年业绩35.38亿，现在股价对应2016年业绩（按业绩预告范围取中值，64.8亿），那么： 

业绩：2年盈利从35.38亿到64.8亿，增长83%； 

估值：2年间pe从24.74(峰值)降低到11.7，降低64%。 

除了刚借壳后1年内华夏幸福最低pe达到过7以下外，华夏幸福的历史最低pe在10左右（极限值9.65，2014年2月）。一涨一跌间，华夏幸福在2015年4月的高估值在不到2年间几乎消化殆尽。 

如果未来能有比较大的把握确信华夏幸福业绩增长在30-50%之间，那现在买说不上多贵了。历史涨幅过大从来不是单一判断是否下手的理由。至于如何确认它未来业绩增长和风险，那就是另外的问题了。

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