谢谢，我完全不了解为什麽被喷，还是因为各种不相干的理由被喷。甚至有人说我把Benjamin Graham的名字说错，真的莫名奇妙。
很多人看了价投的文章和书，都会被它所吸引。因为价投这个思想很有说服力，很难不被它说服，尤其当一个散户一路从炒炒卖卖走过来，然后遇上生平第一个投资思想。看过电影大空头的人，都知道主角Mike Burry。
Mike Burry是个Asperger患者，完全不懂人情世故，他只能明白逻辑关係。他说过，他只相信价投，因为only value investing is logical。
当我们假设价投有效，但对于它什麽时候有效，什麽时候无效，似乎没有概念。这样，价投好像成了玄学和口号一样。
每个人都知道内在价值，当中只有一部份人懂得如何"估计"内在价值，有些人会说现金流折现模型之类的。先不说DCF的缺点，但真正会在买进之前，先把内在价值算出来的人并不多。我知道有人会说，”价投不是科学，内在价值不能算艳来”，”模煳的正确”之类芸芸。Benjamin Graham没有说内在价值无法”估计”，而是不能把它当单位量度。
证券分析是一本教科书，不是思想书，裡面全部都是数字。它本人就是从资产角度看内在价值，与今天我们都认知的大相径庭。它强调的是”清算价值”，而非我们熟知的现金流。所以当时的内在价值很实在，安全边际真的很安全。
价投者只会买有”折让”的股票，没有折让，就没有安全边际。其实护城河所指的是现金流的稳定性和可遇见性，一家公司有没有护城河并不重要。如果以DCF model来表达，无非是折现率高一些，时间夸度短一些。当你要持有同一支股票十年，二十年，护城河就变得很重要，还有所隐含的估值溢价。
要是现价没有折让，巴菲特也不会买可口可乐。所以能把内在价值的估计值算出来很重要。