2020年10月19号，我写了《我看好的医药牛股清单》系列文章的第1篇，到目前为止，该系列文章已经更新到第4篇，这4篇文章的链接如下：
有兴趣的朋友可以详细看看，里面记录了我对于医药行业的发展变化所做的应对。
比如，在第1篇和第2篇时，我的清单里对于体外诊断还保持研究的态度，但到了第3篇时（发文于2021年8月9号），我就明确地指出把体外诊断移到观察区，因为彼时体外诊断开始集采了。到了今年发第4篇时，我已经完全不提体外诊断这个行业了，说明基本没有关注价值了。
对于医药器械，我在2020年时还关注着骨科器械，因为那个时候高瓴还在大举投资这个领域；但从2021年开始，骨科开始大范围地集采，所以我在第3篇文章里就明确说了“心脏支架、骨科这类，我基本上已经不研究了”。
这些都是根据政策变化以及公司业绩提前做的预判，我从来不搞事后诸葛亮。现在事后看一年来股价的走势，会发现这些预判是非常重要的，可以帮助大家及时止损，像骨科领域的凯利泰，从31元跌到今年的7元，虽然有高瓴投资，也无济于事，跌起来是永无止境，其它骨科的公司股价表现也非常差。
为了便于更加醒目地表达我的观点，我决定也做一个《我不看好的医药股清单》，明确给出哪些医药股是我建议应该远离的，或者投资价值不大的，当观点有变化时也会定期更新，今天就是第1篇。
大家也可以通过“看好的医药股”和“不看好的医药股”这两个关键字来检索相应的文章。
目前不看好的几个行业如下：
一、体外诊断
这个行业我已经说过几次了，未来大范围集采是非常可能的，因为产品高度标准化，各公司之间同质化也比较严重，特别适合集采，过去几年这个行业之所以走出了很多牛股，是因为吃了国产替代的红利，当国产替代基本完成后，红利期结束，行业的增长动力大大减弱。
行业本身的技术壁垒也并不算特别深，所以目前我认为不具备投资价值。代表企业如安图生物、万孚生物等。
体外诊断里有一个公司比较特殊，就是迈瑞，虽然它也有一部分体外诊断产品，但其主要收入来源是医院设备，而且其国际化做的比较成功，所以集采对于迈瑞的杀伤力就小很多，目前对于迈瑞我保持观望和中性，没有明确地看多或者看空的意思。
二、胰岛素
有以下几方面的原因。
1、去年胰岛素首次进入国家集采，平均降价48%，最高降幅73%。今年5月份开始执行这次降价，那意味着下半年的业绩会不太好。而且，按照惯例，将来第二次集采时价格有可能还会下降，这意味着下一次集采的执行又会给明年或者后年的业绩带来压力。
2、目前胰岛素的毛利率和净利率都非常高，所以价格还有进一步下降的空间。而且我国糖尿病患者基数非常大，作为最大的病种支出，以后集采一定会常态化，对于这个行业的打击是长期的。
3、胰岛素现在是可以人工合成的，并不像血制品属于稀缺资源，所以医保局杀价时不会有太大压力，会尽量把价格往成本端靠近。
基于以上几个原因，我认为相关公司没有投资价值，代表企业如甘李药业，高瓴在2021年二季度大举投资了这家公司，买入了2110万股，成为当时的第三大流通股东，但到2021年年底时，已经割肉减仓到只有567.68万股，而到了2022年一季度时已经从十大流通股东里消失，已经低于100万股，应该是已经清仓了。
我在2020年11月2号的文章里就已经明确说过了看空这家公司：帮你避坑，我认为近期不能买的几支股票
三、已经集采了的医疗器械股
对于集采原则上应该回避，尤其是那些技术已经很成熟，同质化严重的器械，比如心脏支架、骨科，这些公司虽然目前已经跌到非常低的估值，有的甚至只有10几倍或者20倍，但我是不会买入这类公司的。我宁可买入一家40倍、但有技术壁垒或者许可证壁垒的公司，也不会买估值低一半的同质化公司。医药器械这个行业发展是非常快的，没有创新能力，单靠老产品未来是否能生存都是个问题，更别说增长了。代表企业如乐普医疗、凯利泰、大博医疗等。
估值陷阱在医药行业特别突出，有些公司其产品属性就决定了未来没有成长性，所以估值再低也不会受市场青睐，这类公司只会在医药大牛市时才会借风口涨一点，但既然是医药大牛市预期，我们何必买它们呢？
另外还有一些公司和产品，技术壁垒是有的，比如生长激素，由于有较深的技术壁垒，目前生产厂家只有几家，这种情况下集采对于公司未来业绩的影响现在还不好评估，医保局的态度也不是太明朗。以前处于高估值状态时，是肯定不应该投的，因为集采一定会先把估值干到PEG 1以下，这是市场标准行为。那么目前跌到只有10几倍或者20倍了，能不能投呢？我觉得这个看自己偏好吧，我个人是不喜欢有政策风险的公司的，我有更好的选择，就不考虑这类公司了。