前提:没有财务造假。没有这个前提怎么分析都是讲故事
传统的PEG理论一般认为大于1为高估,小于1为低估,那这两家的估值是相等的。但我认为这个结论很草率。因为,假设这两家公司在未来的很多年都能保持它们的增速,最后的收益率会相差相当大,从第4年开始B公司的收益就超过了A公司,以后的差距会越来越多。有的人会觉得50%的增速有点夸张,稍许有点吧,但并非完全不存在,互联网公司的初创期复合增长50%不是家常便饭的事吗?即使发展这么多年后,阿里和腾讯的增速也相当高。
通过女孩选老公的例子以及上面两家公司收益率对比的例子,我们可以看出,影响成长股估值的因素除了PE和业绩增速以外,还有两个因素也非常重要:一是增长的确定性和持续性,二是增长的质量。
增长的持续时间越长、确定性越高,就越能提升估值,爱尔眼科就是这种类型的估值逻辑,只要在全国各地不断地新开医院,就能继续保持增长,所以它经常维护在2倍的PEG。业绩的质量越高,也越能提升估值,各种消费类的企业或者To C端的企业就属于质量高的业绩增长,它们的PEG也经常高于1。
所以,估值真的不是一个技术活,我们在分析公司时要尽量地理性,但在估值时可以适当感性。尤其对于高速成长的公司,确定性胜过一切。我们应该把更多精力放在分析确定性上,而不应该在估值上过多纠缠。
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公众号新文章:《净利润7年10倍的视源股份,还能继续狂奔吗?》
@今日话题 @雪球达人秀 $视源股份(SZ002841)$ $爱尔眼科(SZ300015)$ $欧普康视(SZ300595)$
认同作者分析。
其实任何一种估值方式都有缺陷,比如PEG的三个变量P(价格)、E(盈利)、G(增长率)在短期内变动都很大,更勿论长期。所以同样PEG为1的A、B两个公司,我们也不能说估值完全一样。一般认为经营稳定的公司,E和G也比较稳定,那么市场给的估值相应也会高一点(也就是说P会高一点),按这个理解,经营稳定的A公司(例:海天味业)尽管PEG看起来不如经营不够稳定的B公司(例如:千和味业),但估值却是合理的。
PEg有一个误区,由于公司上市时间不同,每股资产的含量不同。二十年前上市的和五年前上市的大不同,先上市按上市的资产,后上市按上市的资产,这中间的币质已不对等。同样的十元,前者的隐形资产就多。
有道理
peg不适合高增长
请问图中的,1到5年后的收益率。是随意举的例子吗?