$小牛电动(NIU)$小牛35%的收入来源中大型城市，第二季度销量的下滑是因为上海、北京，长三角等中大城市疫情的影响，这个原因可以解释的通，但也暴露了小牛成长的瓶颈。小牛从一开始定位走高端，所以中大城市是他的主战场，随着这两年销量的增加其实主要是下沉渠道门店数量的增加，这样就与雅迪爱玛台铃等传统企业正面竞争，产品就不可能一直走高端，整体毛利降低就是必然趋势，锂电池的涨价以及自身体量的不足，成本控制就是最大的软肋。随着雅爱台小刀新日新产品的升级，小牛的中高端也会备受压力，小牛从上往下走的路会越来越艰难，高端不起量，低端没利润，一旦门店增速放缓，业绩下滑就是必然，同样铺设门店还有两个核心因素，就是总产能以及生产基地地理位置，雅爱台包括新日这两年生产基地都会分布在全国不同区域来降低物流成本，道理就是由于生产基地单一，离得越远成本越高门店就越难开，所以一直维持高增长逻辑是值得商榷的。雅迪今年上半年增长应该不及爱玛，雅迪的增长主要是产品高端化以及强大的成本控制带来的利润增长，雅迪目前的门店已经超过四万家，基本上今年明年两年离饱和不远了，（个人感觉5-6万家可能就是天花板），爱玛去年2.5万家，今年目标是3.5万家，2020年之前爱玛主做的是电动自行车，电摩占比很少，这两年高端电摩比例提高很快，类似去年雅迪冠能系列，这也是第一季度利润增长较高的主要因素。雅迪去年上半年有个70万辆车的共享电动车，今天基本忽略不计，所以第二季度业绩增长最好的应该还是爱玛科技$爱玛科技(SH603529)$ $新日股份(SH603787)$