行业有竞争，企业经营有周期，拉长时间几乎每个行业都会出现这些特征，当然科技行业变化更快，里面可能有骗子，但这个行业不是庞氏。在一个大熊市按赚没赚钱去总结，可以得到很多类似结论，如果我们还是回到现金流，以电商为例，把这三家加起来赚的钱比以前多得多，以游戏为例，头部两家赚得钱也比之前多得多。

这个阶段就要上对冲了，而渗透率早期，对冲既没必要，难度也极大（空头没法证伪长期故事）。

我是提醒自己注意。阿里的股价，网购25.7%渗透率见顶的（19年10.8万亿/44万亿）。21年底电动车渗透率22.6%，宁德见顶。虽然前者现金流很好，后者几乎很少。但是有点行为学类似。渗透率到阈值以后，行业还在增长，但行业里面的市值膨胀发生了转移。段是2010年投资yahoo间接投资阿里，当时的电商渗透率1.05%。2019年因为企业文化没了。后面只有一点点了。

他们的口碑几年前就在那，他们做的事也已经很多年，对股东怎么样，都是看行动的，我们并不需要去为未知买单。

以后自由现金流没有新高的可能性的公司，轻易不抄底了。如果不是的话，可能公司就不是最后的买家了。所以最后还是回归到判断未来自由现金流和分钱的意愿。

阿段是从未来穿越到现在的人，不是凡人。

这贴真好。曾经思考各种商业模式从终局来说,绝大多数都是旁氏,以终局思考都回归分红与回购的兑现。多数不到终局的盛宴切记须退岀,不要寄希望分红与回购,人性使然。

有的不能说是旁氏
但可以说是经济的假象

这个贴之下的讨论很有价值。

#中概分析# 投资很难

@大道无形我有型 有一句话化繁为简，“一个公司真正的买家是自己。”段总是知行合一的

和顶级的投资人相比之下，我的认知太低太低这也许就是人和人最大的差距吧！

转发好好看看

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