本来不想把互联网这种现金流比较好的公司纳入到旁氏框架的，但是确实需要思考一下了。是不是大部分公司只能赚一个市值增长的过程。但是看阿段把电商的钱都赚了，买入烟蒂雅虎吃淘宝成长，阿里上市买入，19年二选一卖掉阿里，天使投资PDD，IPO后再次风投买入，21年重新买了一点点阿里。大部分其他人是亏的海了去了，为什么？是不是按计算机买的原因。![[哭泣]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_09_cry.png?v=1 "[哭泣]"){kind=small}
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本来不想把互联网这种现金流比较好的公司纳入到旁氏框架的，但是确实需要思考一下了。是不是大部分公司只能赚一个市值增长的过程。但是看阿段把电商的钱都赚了，买入烟蒂雅虎吃淘宝成长，阿里上市买入，19年二选一卖掉阿里，天使投资PDD，IPO后再次风投买入，21年重新买了一点点阿里。大部分其他人是亏的海了去了，为什么？是不是按计算机买的原因。
行业有竞争，企业经营有周期，拉长时间几乎每个行业都会出现这些特征，当然科技行业变化更快，里面可能有骗子，但这个行业不是庞氏。在一个大熊市按赚没赚钱去总结，可以得到很多类似结论，如果我们还是回到现金流，以电商为例，把这三家加起来赚的钱比以前多得多，以游戏为例，头部两家赚得钱也比之前多得多。
我是提醒自己注意。阿里的股价，网购25.7%渗透率见顶的（19年10.8万亿/44万亿）。21年底电动车渗透率22.6%，宁德见顶。虽然前者现金流很好，后者几乎很少。但是有点行为学类似。渗透率到阈值以后，行业还在增长，但行业里面的市值膨胀发生了转移。段是2010年投资yahoo间接投资阿里，当时的电商渗透率1.05%。2019年因为企业文化没了。后面只有一点点了。