竟争格局 还是没有$神马电力(SH603530)$ 好，神马电力 估值便宜一点就好了。
金杯电工 不太受资金喜欢//@mavk-张:金杯电工 持股逻辑要点：
一、公司为扁电磁线全球龙头， 2023 年公司电磁线销量超 7 万吨，同比+23%，其中特高压换位导线市占率 连续三年居国内外行业首位，新能源汽车产品年销量同比+180%。
1、持续布局输变电工程，特高压变压器细分领域绝对龙头。公司长期布局输变电 工程中高压、特高压领域，特高压变压器用扁电磁线市占率超 50%，特高压换位 导线市占率连续三年稳居国内外行业首位。
受“十四五”末期特高压建设进程加 速影响，变压器用扁电磁线销售量同比增长约 25%，其中特高压变压器用扁电磁 线订单饱和，同比增长超 2 倍，作为该细分领域绝对龙头未来将充分受益。 差异化布局新能源车用电磁线，产能扩充+800V 技术打造业务增长点。根据 2021 年初的市场反馈，新能源汽车的增长速度可能超过预期，公司开始差异化 布局新能源汽车用扁电磁线。
2023 年新能源项目一、二期已完工，实现合计产 能 2 万吨/年；第三期预计 2025 年完工，届时共建成新能源汽车专用电磁线 5 万 吨/年，打造公司未来业绩增长点。新能源车驱动电机高压化是当前主流趋势， 公司高压电机用电磁线技术储备充足，已掌握多种 800V 高压电机专用扁电磁线 技术方案，并已实现部分量产。
2、利润：大型扁电磁线出口供应商，高利润刺激出海加速。电磁线行业龙头公司 受益于海外需求，近年金杯电工、长城科技、精达股份国外业务毛利率均远超国 内业务。公司是国内变压器用扁电磁线最大的出口供应商之一，扁电磁线产品远 销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家，出海业务盈利表现亮眼，2023 年 海外毛利率高达 16%以上，国内毛利率约 11%。海外市场高利润刺激加快产品出 口，2023 年公司电磁线出口海外市场 6000 吨以上。
3、出海：目前海外供应受制于产能瓶颈，长距离海运导致供货及时性不足。目前 扁电磁线产品出口面临问题在于产能有限，优先供应国内客户。同时，由于自国 内远销海外船期较长，供货及时性不足，对于西门子、ABB 等大型客户，公司 交期无法满足需求，企业只能承接时间相对充裕的订单。因此海外客户对公司提 出建厂要求，承诺给予稳定订单。
4、2023 年公司每 10 股派息 4 元，分红金额共 3 亿元，同比增长 16.73%；分红率达 50.68%，股息率达 4.95%，分红金额创公司历史新高。
5、受 益于电网投资建设提速及新能源汽车的双电机与 800V 趋势，预计 2026 年扁电磁线市场需求为 88万吨，2023-2026 年 CAGR超 30%；
2024年利润大概在6亿左右，目前电力设备公司估值都在20倍以上，相关同行公司也是15倍左右。给予15倍估值，市值至少为90亿。今年目前20%的上涨空间。
2025、2026年大概利润20%-30%增速。每年涨幅25%合理了。