【巴菲特致伯克希尔股东信1994（1）】巴菲特股东信里有好多人和生意特别让我印象深刻，其中之一就是Scott Fetzer的拉尔夫（Ralph Schey）。在1994年股东信《账面价值和内在价值》这一小节，巴菲特展示了Scott自从被伯克希尔收购以来的盈利以及账面价值，如图2，这简直太惊人了。在几乎没有债务的情况下，拉尔夫动用约100百万美元的资本在数年里取得了超越50百万且连年增长的盈利，ROE常年>50%，我记得甚至有一年ROE近乎100%。拉尔夫是如何做到的？巴老解释道：“拉尔夫设立正确的目标并且永远不忘记他应做之事。”

巴老举拉尔夫的例子实际上想阐述账面价值和内在价值关系不大，这是我见过关于这个话题最精彩的讨论之一。巴老还从上大学的经济价值的角度，阐述了账面价值（代表过去）以及内在价值（代表未来的能力）的不相关。关于这个话题另一个精彩的讨论来自格雷厄姆的第六版《证券分析》第42章中《Practical Significance of Book Value》（《账面价值的实用价值》）这一小节，十分推荐。

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