原创：朱酒
作为一个写过数千万各种文字的人，我对文字有一种特殊的敏感，常常通过简单几句话，就会在脑海中浮现出一个具体、生动的人物形象。对一些平时看的比较多的创作者，我能在读过一篇文章后，充分感受到他写作时的情绪和专注度。
现在雪球上有些大V，发出来的文章经常是有人替笔的，还有些能看出来是一个团队在创作，文笔中甚至明显能看得出性别和年龄的不同。前一阵子，更有一位大名鼎鼎人气火爆的巨V，明显能感觉到不变的ID后，早已物是人非，毕竟那份骨子里的压抑不是那么好学的，新作者的年龄应该不会超过35岁。
这一段时间，我在系统性地总结一些关于地产股的投资理解，其中很多问题都会遭到质疑，譬如周四晚上关于融创配股的问题，就有人直接说：“配股都能当成利好，融粉真是屁股决定脑袋。”屁股坐在哪里，脑袋当然要长在哪里，但对成熟的投资者来说，屁股真不是随便坐的，坐好了也不会轻易乱动。
和配股类似的，还有股息率、负债率等等，在很多人眼里这都是教科书上反复提示过的概念，他们从来没怀疑过这些金科玉律的正确性。看到他们的评论，我的眼前仿佛出现了一个孔乙己般的身影，身着长衫，头发蓬乱，用留着长指甲的手指慢慢写出几个“茴”字。
炒股如果是读几本书就能做好的，那大家拿出学历证书直接来换钱就好了。教科书般的案例告诉我们的都是大概率的可能性，但因此衍生出来的教条主义者，却经常把特殊性中的大概率变成小概率。股市里七亏二平一赚，能成为胜利者的都是特殊的存在，都是小概率的幸存者，按图索骥只会南辕北辙。
还是以融创中国为例吧，周四晚上传出融创中国配股的消息，不管是雪球上还是各种地产群里，都是一篇负面情绪，我却发了一篇《融创又配股了，利好！》标题特意写得很简洁，就是旗帜鲜明地提示大家，对融创来说这是一个好消息，对融创的长期投资者来说是一个大利好。
70亿补充进净资产，以融创90%的资产负债率来说，可以撬动600多亿的负债（要减去各种费用），这些钱如果用来购置土地，近700亿的用地就可以贡献2000亿的货值，即便融创的净利润率降到10%，也会有200亿的净利润。
当然，这是理论值，是一个高限，实际操作中会有出入，但这种定量的方法做出的定性分析，在逻辑上是行得通的。至少能让我们看清楚，损失的股东权益换回来的是一个什么样的可能。
谈到损失的股东权益，实际上谁损失最大呢？当然是老孙。所以，随着融创销售规模的不断增长，净负债率会持续下降，以后配股会越来越少，绝不会像有些人所说的会连续配股，这样配下去，老孙就亏到家了。
去年十月份华润置地配股，道理也是这样，央企现在要求70%的资产负债率，只有增大净资产才能保证企业既能达标，又不至于捉襟见肘。美的置业的配股，下跌的空间几乎是被秒杀的，还没等大家反应过来，就一路大涨了。
现实和书本是不一样的，配股不一定就是坏事，高股息不一定就是好事，股东大会上和蔼可亲的可能会让你血本无归，而呵斥小股东的反而天天都在帮你赚钱。只有深入企业，实事求是，才能搞清楚我们看到的和书本上有什么不一样。地产是个特殊存在，从资产和负债这些基础逻辑上，就和其他行业有很大的不同，千万不要教条主义，照本宣科还是远离地产吧。
2019年4季度，地产股整体大涨，基本没有大的回调。现在地产股中的投资者99%都是来投机的。希望能借着融创配股有个大一点的回落，让更多不坚定者拿着小利远离市场，这样后面的空间才会更大。