摘要
1.哪家退市公司股东里还有这么多大佬？
2.退市对财务投资者影响大，对战略投资者影响小。
3.海螺的定力
4.做好退市后持股的心理准备
正文（约1500字）
1.哪家退市公司股东里还有这么多大佬？
$亚泰集团(SH600881)$ 的前10大股东大致可以分这么几拨：（下图）
①第一大股东长春国资和第九大股东长春城发本是一家，是公司的实控人。
②第三大股东吉林金塔是代管理层持股的公司。第四、第五两大股东是两家无锡的投资公司，也是很多年的老股东了，不知是何背景，可能也与管理层有关。他们三家有一个共同点是，所持的股份大部乃至全部质押或冻结。如今股价逼近面值，不知是否会引发股权变更，是不是快出局了？
③海螺水泥：2021年三季度突然举牌，一把成为第二大股东，在二级市场上持续买入至2022年一季度，迄今从未减持。意图没有明说，难道只是炒炒股？
④第六大股东北方水泥和第10大股东冀东水泥，背后分别是中国建材和北京金隅。他俩和第七大股东华安基金都是2014年定增进来的。如果考虑当年定增价4.15元和当前一元多的股价，浮亏巨大。（2014年一同参与定增的吉林敖东已经减持退出了。参见《敖东亏损退出亚泰，海螺的前车之鉴？》）这哥仨忍了10年一股没减，就是为了等着被退市？
⑤中信证券：这个更有意思了，2022年三季度突然杀入成为第八大股东。不知有没有和XX水泥暗中勾结。难道也只是来炒炒股？（参见《中信证券新进亚泰前10大股东，所为何来？》）
截至一季末，亚泰的前10大股东没有减持的，中信证券还增持了一点儿。二季度减没减不知道。
2.退市对财务投资者影响大，对战略投资者影响小。
从性质上来分，前10大股东有的是产业资本（三家水泥），有的是金融资本（中信证券和华安基金），有的是国有资本（长春国资和长春城发）。
假如其中的产业资本想对亚泰进行并购重组，退市后也可以进行，只是可能影响再融资。
而退市可能对国有资本造成政绩上的压力，可能使实控人和管理层在并购重组中做出更多的让步。
假如其中的金融资本只想做财务投资，那退市会从根本上影响股权的流动性，他们早就该跑。或许他们也是在等并购重组，打算当一回耐心资本，所以无惧退市？
3.海螺的定力
2021年$海螺水泥(SH600585)$ 举牌之后，只说过一句“看好亚泰的长期投资价值。”而亚泰说海螺没联系过他们。这些年亚泰管理层各种掏空公司，各种巨额亏损，海螺作为二股东一声不吭。2024年4月3日，海螺董秘还在上互动上说“公司目前无收购亚泰集团建材产业的计划。”（下图）
海螺总共持有亚泰1.72亿股，成本5.2亿元，按当前1.15元的股价计算，只剩不到2亿元了。历史上，海螺曾多次炒作同行股票从未失手，这次会认赔出局吗？
以我个人的看法，亚泰这个公司烂透了，如果海螺想并购重组，必须对管理层做彻底清算，并连根拔除。以东北的政商生态，海螺贸然下场，说不定会泥足深陷。（参见《海螺举牌亚泰：难啃的骨头？》）不如耐心等待，静观其变，欲使其灭亡，先使其疯狂。现在出了非标的审计报告，13亿供应商预付款无法审计；33亿逾期贷款未及时披露。不知道会不会被立案，总不会不了了之吧？让证监和司法先查，该罚的罚，该抓的抓。等长春国资来求海螺，那就主动多了。因此，目前让亚泰管理层和实控人承受着退市压力，查处压力，对海螺有利。但凡海螺表现出一点积极的意向，都会让市场兴奋起来，让对方有可乘之机。所以我很赞赏海螺表现出的定力。
我唯一担心的是，如果真退市了，失去了公众监督，证监可能也不管了，以东北当地的政商生态，有些事儿可能会长期拖延，甚至不了了之。所以让亚泰保持在“退与不退之间”，可能是一个最理想的状态。
此外，还有一个有意思的点。中准会计师事务所审计亚泰多年，双方一直合作愉快，都是标准无保留意见。亚泰预付款不正常这个事儿，我在去年五六月份就发文了，（参见《亚泰预付异常，是否存在造假可能？》）中准不会看不出来。亚泰2020年末的预付款只有4亿；2021年末猛增到26亿，同比暴涨5倍多；2022年末更是涨到30亿。难道这两年预付款都能审计，到2023年才不能审计的？现在才发难是迫于恒大事件和国九条的威慑？还是海螺暗中给了他压力？
4.做好退市后持股的心理准备
以上都是我个人的推测。亚泰“面退”的风险还是很大的，这个必须正视。
我个人打算小小地参与一点，赌并购重组，做好退市后持股10年的心理准备。记得老巴好像说过，“如果你打算长期持有一家公司，而它第2天就退市了，这可能反而是件好事。”（原话我记不清了）
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