回复@溯一: 这种公司不好通过估值来评价，通过经营模式或许更好点，杜根的眼光，不进集采，Bd给全力推进临床的公司，对105Pd1这种竞争激烈的管线不做太多的投入等等，觉得管理层比较厉害//@溯一:回复@溯一:[已修改]康方所代表的Biotech，不是我们擅长的投资标的，除了创新药固有的高投入、长周期和成功上市的不确定性，更主要是无法按照现金流估值。之所以和康方结缘，有很多机缘巧合，十几年前在中美冠科太仓公司的开业庆典上就知道这个创始人团队，上市后也第一时间找来招股书研究。圈内的老朋友都给予很正面的评价，无论是项目管理、工程能力和临床运营，还是Science都很强，公司治理、创始人团队分工和薪酬机制等方面也挑不出毛病。于是每次财报业绩会都会参加，主要是抱着学习的目的。这个学习和比较研究的过程很受益，成功打消了投资其他18ABiotech的冲动，避开了不少坑。
对于康方，我们跟踪的重点，一是两个基石双抗药物的各项适应症的获批，以及上市后的销售放量，包括AK112的两项海外三期临床进展；二是非肿瘤管线的策略和商业化进展，包括两个自免和PCSK9获批后的销售策略和放量情况，比如2月份从东瑞购回股份，让康融东方成为全资子公司，业绩会上披露的临床前资产IL-4R/SC2，都应该是非肿瘤管线策略的标志性事件；三是3-5年后的重点是什么，与信达和再鼎给出明确的三年销售指引不同，康方管理层很少谈远景，但从更新的研发管线来看，似乎是围绕着以两款双抗药物为基石的IO 2.0，包括与单抗如AK117、AK109、AK119和AK127、双抗如AK130和AK132、ADC、mRNA等联合治疗，也包括新的IO双抗如AK129和AK131。
以上三个方面，前两个关系到公司如何从Biotech成为Pharma，只有这样，对我们而言才有估值的基础，第三个则关系到公司的上限，对这点我们更多是学习。
$康方生物(09926)$