回复@仍看今朝: PE的倒数就是回报率，假设以10PE估值买下一个生意的全部，如果这个生意稳定且把利润全部分红，就是年化10%的回报率。而同样的PE情况下，当然是高ROE的生意好，因为可以选择利润再投资的情况下，显然回报高于10%。比如你举例的这两个生意，都是10PE，利润留存再投资而不是全部分红的...
溯一
少亏钱，聪明地亏钱！
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他的全部讨论
参加OCC/WCC大会，一天半的会议下来，感觉收获满满，值得记录和总结。
1，大会参与度很高，二十多个会场感觉密密麻麻都是人，最大的两个厅上海厅II（结构）和III（心衰）在高峰时间段都是满满的。其中结构的参与度最高，而结构的内容中，三分之二的时间是瓣膜，可见瓣膜的重要性与医生的关注度...
回复@亦价亦趋: 对的，即便总量不变的情况下，结构性的变化能够带来的空间也相当可观。国内创新药包括进口在内的占比才15%不到，未来疗效差、安全性存疑、缺乏循证证据的辅助治疗产品以及中国特色的治疗产品会逐步退出，专利过期原研药的价格也会逐步被压缩。创新器械无论是金额还是占比同样不高。...
也看了几个饮料生意，有同样的困惑。从过去的经验和海外的经验看，饮料出了好几个百倍股，护城河角度也能解释，品牌效应和规模效应非常明显，此外在特定的区域和时间段还有垄断和社交属性的加持。但未来会不会不一样？我感觉当下很难给出肯定的回答，仅仅参考日本过往三十年也可能不一定准确。比如...
回复@动态平衡的战哥: 我感觉先健的问题有这么几个，一是研发投入一直不够，可能和目前的老大非专业出身有关，比较看重短期财务上的盈利，回头看其实错过了先发优势而使得收入规模和质量都上不去，而先发优势对于高值手术耗材来非常重要；二是技术骨干一直留不住，从最早的创始人成正辉，到后来的...
这两天雪球热帖有一个主题是PB-ROE，想到归江也一直在谈PB-ROE，因此蹭点热度也谈谈我的理解。
1，ROE即净资产收益率，是衡量生意模式好坏的简化指标。我记得老巴说过，衡量一个生意的好坏有很多角度和指标，但如果只选一个的话，他会选择ROE，足够简单，且相对全面地反映了一家企业的经营效率...
回复@PaulWu: 可能问题本身有歧义。但如果转换一下，假设这两家不同的企业，一家稳定的盈利是百万级，另一家稳定的盈利是百亿级，那么同样的10倍PE估值情况下，显然是百亿级的生意更值得投资。因为看起来稳定的盈利百万级的生意其实很不稳定，多招一个员工可能利润就下滑20%，而且规模这么小的生意...
回复@雪山: 我理解生意模式就是公司怎么赚钱的模式，是通过一个项目赚钱，还是通过通用的产品或服务来满足一个群体的客户需求赚钱？是保证产品或服务的差异化来获取更高的利润（高定价带来的高毛利率）？还是追求更大规模的生产量、更高的生产效率来提升利润总额（规模优势和低成本战略带来的高毛...
![[献花花]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_38_flower.png?v=1 "[献花花]"){kind=small}
刚好读到凯文凯利的《宝贵的人生建议》中的一句话，“你可以专注于服务用户，也可以专注于打败竞争对手，两种做法都有效，但专注于服务用户会让你走得更远。”发现很适合这个话题。
我感觉，专注于打败竞争对手短期内可能会显得更有效，因为战争往往需要扩大军备（规模），需...
回复@溯一: 毛利率上不去还有一个原因可能是一直比例不低的研发开支资本化。//@溯一:回复@PaulWu:复星的其他板块业务和投资我研究了很久也没搞清楚，但是医药板块业务的运营效率真心差，差到我无法理解的地步。
创新药板块，大分子药物最近三年每年研发投入近20亿，除了两位创始人离职前就已经...
回复@PaulWu: 复星的其他板块业务和投资我研究了很久也没搞清楚，但是医药板块业务的运营效率真心差，差到我无法理解的地步。
创新药板块，大分子药物最近三年每年研发投入近20亿，除了两位创始人离职前就已经上市和申报上市的1个创新药和4个仿制药（Biosimilar）之外，这三年没有任何拿得出手...
回复@溯一: 之所以觉得管理层最难判断，也许是我个人的问题。反过来想，如果对收益没有过高的预期，多一些不为清单，不靠谱的管理层应该不难回避。//@溯一:回复@PaulWu:好的商业模式+靠谱的管理层+合理的价格=好的投资，很简单的公式，实践起来非常难，可能就是所谓的投资简单而不容易吧。
现...
回复@PaulWu: 好的商业模式+靠谱的管理层+合理的价格=好的投资，很简单的公式，实践起来非常难，可能就是所谓的投资简单而不容易吧。
现金流折现虽然需要很多假设，但找到简单的、自己能懂的少数几个生意之后，合理的价格并不难判断。尤其在过去几年的港股，低于清算价值和重置成本的不少，甚...
作为刚刚过去一周多市场中两起热门事件的亲历者，值得写几点总结和感想记录下来。
1，一家企业因为一项临床研究数据“不及预期”引发恐慌性大跌，一周后又因为另一项临床研究数据“超出预期”而大涨，基本上收复了之前的大跌。另一家企业因为美国国会特设委员会的两位议员向政府相关部门写信建...
回复@动态平衡的战哥: 不懂不投，这是需要牢记的原则，和投资首先不亏损是一样的。
如果要提高对某个行业和学科的全面认知，有很多别的办法，只通过投资反而可能是错误的办法。因为通过投资获得的认知比较多的是有关具体的某一家企业的业务、产品、财务、管理层和企业文化等影响经营成果的原因...
回复@RL99: 简单说，就是一个颠覆性创新的技术和产品无法跨越鸿沟进入大众市场的故事。至于它未来到底能否找到一个利基市场存活下来，我个人相对悲观，因为技术路径、成本结构、组织结构和生态环境都已经固化了，要知道公司首款产品已经上市14年了。也许2018年被ILMN收购可能是最好的结局![[捂脸]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_33_face.png?v=1 "[捂脸]"){kind=small}
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回复@PaulWu: 除了吴兄提到的她的丑陋的曲线（上涨时只有几亿规模，下跌时几百亿规模），我对她的印象主要来自于她当时高比例持有PACB，然后在访谈节目中大谈下一代测序如何如何。好嘛，这家企业正好是我懂的企业（他们的Founder兼CTO我曾经陪着一起见过几位客户），我当时听完的感觉就是，她完全...
回复@动态平衡的战哥: 谢谢分享。这篇文章证据是对的，第一个推论也没错，就是影响HR的主要因素是VEGF，PD-1可能对三代TKI经治的非小细胞肺癌可能无效。但由此进一步推出AK112不如贝伐，或者OS不能获益而导致FDA不批准，属于这哥们的主观臆断。一来这个临床试验的数据发表时OS还没有成熟，只有PFS...